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Les actions de Barclays (LSE :BARC) ont généré des rendements impressionnants au cours de la dernière année. Malgré un début d’année difficile, la valeur de la banque FTSE 100 a augmenté de 38 % au cours de l’année écoulée. C’est bien mieux que le gain de 22 % de l’indice plus large.
Pour mettre cela en contexte, quelqu’un qui a acheté 1 001 actions de la société il y a 12 mois aurait vu la valeur de son investissement grimper de 3 114 £ à 4 310 £. Avec les dividendes inclus, ils auraient bénéficié d’un rendement total de 41 %, soit environ 1 281 £.
La question est : le cours de l’action Barclays peut-il poursuivre sa hausse héroïque ? J’ai mes doutes…
Les actions Barclays sont-elles chères ?
Le problème – comme c’est souvent le cas avec les actions qui prennent de la valeur – est que la banque a désormais une valorisation très élevée. Certaines actions méritent une note premium, par exemple si elles présentent un potentiel de bénéfices spectaculaire.
À mon avis, ce n’est pas une catégorie dans laquelle Barclays entre. En fait, étant donné les énormes défis auxquels elle est confrontée (nous y reviendrons plus tard), je pense que ses actions semblent dangereusement surévaluées.
À 410 pence par action, le ratio cours/valeur comptable (P/B) de la banque s’élève à 1,1. À première vue, ce n’est pas énorme. Cependant, il représente plus du double de la moyenne sur 10 ans de Barclays, qui est de 0,5. Et alors que les taux d’intérêt retombent vers des niveaux plus historiques, cela laisse à mon avis le cours de l’action Barclays en danger.
Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ?
Vous voyez, les banques de détail ont eu du mal à augmenter leurs bénéfices après la crise financière de 2008. Une période prolongée de taux d’intérêt déprimés a affecté leurs marges nettes d’intérêt (MNI), qui mesurent la différence entre les intérêts qu’elles paient aux épargnants et ce qu’elles facturent aux emprunteurs.
L’inflation est montée en flèche à la suite de la pandémie de Covid-19, faisant grimper les taux d’intérêt. Mais l’apaisement des pressions inflationnistes a incité la Banque d’Angleterre à réduire son taux de référence en matière de prêts, avec de nouvelles réductions probables, les décideurs politiques étant également enclins à agir pour stimuler l’économie en difficulté. Cela fera baisser encore davantage les NIM des banques (la marge de Barclays UK était de 3,6 % en décembre) et les rapprochera de ceux des années 2010, lorsque les banques avaient du mal à générer une croissance significative.
La perspective d’une faible croissance économique constitue à elle seule un défi majeur pour les banques. Seront-ils capables de générer suffisamment de croissance du crédit pour augmenter les profits ? Pourraient-ils également constater une forte augmentation des charges pour dépréciation si les emprunteurs commençaient à ne pas honorer leurs paiements ?
Enfin, les opérateurs historiques ont la tâche difficile d’augmenter leurs profits à mesure que les banques challenger accroissent leur influence. Ces banques new age ont des coûts moindres qui leur permettent de proposer des produits plus attractifs. Et beaucoup, comme Monzo, lèvent des capitaux pour intensifier leurs attaques et se développer dans de nouveaux domaines de produits, augmentant ainsi la pression sur les banques établies.
C’est ce que je fais
Je ne dis pas que Barclays est un canard extraverti. Elle dispose d’un pouvoir de marque important, qui peut soutenir les bénéfices même si les conditions du marché se détériorent ou si la concurrence s’intensifie. Une banque d’investissement en expansion la place également dans une meilleure position que ses principaux concurrents tels que Lloyds.
Mais les risques l’emportent-ils sur les avantages potentiels de l’achat d’actions Barclays ? Je le pense, et surtout aux prix actuels. C’est pourquoi je recherche d’autres actions du FTSE 100 à acheter.
