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Les actions du constructeur de maisons Barratt Redrow (LSE : BTRW) sont en chute libre. Le cours de l’action a chuté de 33% en l’espace d’un mois. Près de 2 milliards de livres sterling de capitalisation boursière ont disparu en deux fois plus longtemps. La plus grande société immobilière du pays est sur le point d’être exclue du FTSE 100 – il existe déjà sept actions du FTSE 250 suffisamment grandes pour prendre place dans l’indice principal de Londres.
Que s’est-il passé ici ? Comment les actions de l’entreprise ont-elles chuté à ce point alors que le pays réclame à grands cris la construction de nouvelles maisons ?
Plus d’inflation
Une des principales raisons de ce déclin est – surprise, surprise – le nouveau conflit au Moyen-Orient et ses conséquences. La hausse des prix du pétrole et des transports maritimes entraînera probablement des niveaux d’inflation élevés dans de nombreux domaines. C’est exactement ce dont les constructeurs d’habitations n’avaient pas besoin : ils ont déjà été confrontés à l’inflation des coûts de construction ces dernières années.
Il y a aussi un double coup dur ici. Une inflation plus élevée incitera probablement les banques à augmenter leurs taux d’intérêt pour y faire face. En l’espace d’une semaine ou deux, nous sommes passés de l’attente d’une baisse des taux cette année à celle d’une ou plusieurs augmentations de taux. Des taux plus élevés signifient des prêts hypothécaires plus chers, ce qui signifie une moindre demande pour les maisons que Barratt Redrow construit.
C’est pourquoi d’autres constructeurs de maisons tels que Persimmon (en baisse de 28 % en un mois) et Taylor Wimpey (en baisse de 24 %) ont également connu des difficultés ces derniers temps. Cependant, Barratt Redrow est le pire du lot. Alors, qu’est-ce qui pourrait expliquer pourquoi le titre souffre bien plus que ses concurrents ?
Risque d’exécution
Eh bien, en plus de la multitude de problèmes affectant le reste du secteur immobilier, Barratt Redrow est aux prises avec les complexités découlant de la récente acquisition. Rappelez-vous, jusqu’en 2024, Barratt et Redrow étaient deux sociétés indépendantes.
Pourquoi est-ce un problème ? En bref : risque d’exécution. Des fusions comme celle-ci sont généralement réalisées parce que les responsables peuvent voir les avantages de la rationalisation des organisations. Le chiffre global au moment de la conclusion de l’accord était de 100 millions de livres sterling d’économies d’efficacité. Cependant, les premiers signes montrent que les investisseurs s’inquiètent du fait que les choses ne vont pas bien à cet égard.
La baisse des actions a fait du dividende l’un des plus attractifs du FTSE 100 : le rendement est passé à 6,68% et le sixième plus élevé de l’indice. Un dividende aussi important est bon pour les liquidités en banque, mais cela pourrait aussi être le signe qu’une action sous-évaluée se négocie à un point bas.
Tout cela est-il suffisant pour que les actions de Barratt Redrow valent la peine d’être envisagées ? Je n’en suis pas si sûr. Il y aura sans aucun doute un retournement de situation dans le secteur immobilier notoirement cyclique à un moment donné, mais les derniers signes suggèrent que cela ne devrait pas se produire de si tôt. Je pense qu’il existe peut-être de meilleures opportunités sur lesquelles les investisseurs peuvent se concentrer maintenant.
