Dell Technologies est l’un des plus grands fabricants d’ordinateurs personnels au monde. C’est également un acteur majeur dans les serveurs utilisés dans les réseaux de données, ce qui signifie qu’il est l’un des grands bénéficiaires des dépenses croissantes en matière d’intelligence artificielle.
Le 25 novembre, la force associée à l’IA était évidente lorsque Dell a publié ses résultats du troisième trimestre, montrant que la demande de serveurs IA a augmenté, stimulant les ventes et augmentant les commandes.
“La dynamique s’est considérablement accélérée au second semestre, en s’appuyant sur un premier semestre déjà solide. La demande en serveurs IA est restée exceptionnellement forte”, a déclaré le vice-président de Dell, Jeffrey Clarke, lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
C’est certainement une bonne nouvelle pour Dell, mais la force de l’entreprise suggère également un énorme vent favorable soutenant la demande de mémoire informatique, y compris la mémoire à large bande passante vendue par Micron.
Alors que les dépenses des entreprises et des hyperscales devraient s’accélérer dans les années à venir et que les inquiétudes persistantes concernant la chaîne d’approvisionnement de la mémoire s’ajoutent, Micron pourrait se retrouver dans un autre supercycle de la mémoire.
La demande de mémoire micronique monte en flèche
Le trimestre exceptionnel de Dell montre que la demande de serveurs ne ralentit pas. C’est une bonne nouvelle pour les revenus de Dell, mais la direction a également souligné les limitations de capacité associées à la mémoire et a noté que les prix de la mémoire augmentent à mesure que la demande augmente.
Dell a rapporté que les commandes de serveurs destinés à l’intelligence artificielle ont augmenté de 150 % au cours de l’exercice 2026 pour atteindre 30 milliards de dollars. Le directeur financier de Dell, David Kennedy, a déclaré que Dell enverrait 25 milliards de dollars au cours de cet exercice financier et que cette force devrait se poursuivre l’année prochaine.
Les expéditions de chips augmentent.
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Dans une note de recherche partagée avec TheStreet, Morgan Stanley prédit que les livraisons de serveurs IA de Dell augmenteront encore de 50 % au cours de l’exercice 2027, pour atteindre 37 milliards de dollars.
Cette croissance signifie que Dell devra acheter davantage de produits qu’il doit ajouter à ses serveurs, y compris de la mémoire, ce qui contribuera à un potentiel « super cycle » de tarification.
“De notre point de vue, DELL a bien contextualisé le caractère sans précédent de ce supercycle de la mémoire, en reconnaissant que sa base de coûts augmente pour chaque produit/que chaque catégorie de produits sera affectée par l’inflation de la mémoire”, a écrit Erik Woodring, analyste chez Morgan Stanley.
Dell n’est pas non plus le seul fabricant de ces serveurs. Alors que les ventes de serveurs augmentent dans l’ensemble du secteur en raison de la formation et de l’inférence en IA, la réduction potentielle des prix de la mémoire pourrait être significative.
“Nous vivons un moment unique. C’est sans précédent. Nous n’avons pas vu les coûts évoluer au rythme que nous avons vu. Et en passant, ce n’est pas unique à la DRAM. C’est la NAND”, a déclaré le vice-président de Dell, Jeffrey Clark, lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Micron augmente ses dépenses en mémoire à large bande passante pour répondre à la demande
Clark a ajouté que « la demande est bien en avance sur l’offre », un problème dont Micron est bien conscient.
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Dans la dernière mise à jour trimestrielle de Micron, la société a annoncé un effort majeur visant à accroître la capacité, en particulier pour la mémoire à large bande passante, mieux adaptée aux applications d’intelligence artificielle. La société a relevé ses prévisions de dépenses en capital pour l’exercice 2026, passant de 14 milliards de dollars à 18 milliards de dollars, afin de capitaliser sur la hausse des prix unitaires.
« Au cours de l’exercice 2025, les revenus de Micron ont augmenté de près de 50 % pour atteindre un montant record de 37,4 milliards de dollars », a déclaré Sanjay Mehrotra, PDG de Micron. « Cette performance a été soutenue par l’avancement de nos produits de centre de données de grande valeur et par notre solidité généralisée en matière de prix des DRAM sur les marchés finaux.
Les ventes de centres de données ont représenté un record de 56 % du chiffre d’affaires global de Micron au dernier trimestre.
L’argent en jeu est important. Les analystes de Goldman Sachs ont augmenté leurs estimations de dépenses en capital liées aux DRAM et NAND en octobre, selon une note de recherche partagée avec TheStreet.
Plus précisément, il a augmenté ses estimations de dépenses en équipements de fabrication de plaquettes DRAM à 31 milliards de dollars, 34 milliards de dollars et 34 milliards de dollars pour 2025, 2026 et 2027, respectivement, reflétant une croissance d’une année sur l’autre de 16 %, 10 % et stable. Auparavant, leur objectif était une croissance de 5 % par an. Les analystes ont cité la concurrence de HBM et une pénurie d’approvisionnement comme facteurs expliquant leurs objectifs plus élevés.
Il a également relevé ses prévisions de dépenses en équipements NAND à 13 et 14 milliards de dollars, en hausse de 30 % et 10 % sur un an, pour 2026 et 2027.
Wall Street renouvelle ses objectifs en microns dans un contexte de demande et de prix croissants de mémoire
Goldman Sachs a relevé ses objectifs de bénéfices pour Micron en raison des attentes de prix plus élevés et d’une demande plus forte :
Micron a relevé ses perspectives de bénéfice par action pour 2026 de 10,9 %, s’attendant désormais à 18,59 $. En 2027, il a relevé ses perspectives de 25,6 % à 19,09 dollars. À son tour, il a fixé l’objectif de cours sur 12 mois de Micron à 180 $, contre 145 $.
Goldman Sachs n’est pas la seule société de recherche de Wall Street à avoir suscité des attentes. L’analyste de Morgan Stanley, Joe Moore, est plus optimiste, estimant que Micron est surpondéré. Début novembre, il a relevé son objectif de cours sur Micron à 325 $, ce qui en fait un « premier choix ».
“Nous entrons en territoire inconnu alors qu’une pénurie similaire à celle de 2018 se forme, mais à partir d’un point de départ beaucoup plus élevé ; nous nous attendons à ce que les révisions à la hausse en série se poursuivent”, a écrit Moore de Morgan Stanley dans une note de recherche. “Depuis que nous avons mis à niveau MU vers OW il y a un peu plus d’un mois, le prix au comptant de la DDR5 a triplé et, d’un point de vue historique, pour trouver ce type de mouvement des prix de la DRAM, il faudrait probablement remonter aux cycles des années 1990.
Moore modélise le bénéfice par action de Micron pour qu’il éclipse 25 dollars l’année prochaine.
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