Cela n’a pas de sens, depuis le début du mois d’avril, que les actions canadiennes clôturent leur deuxième meilleure année du siècle.
Donald Trump venait d’imposer les droits de douane les plus sévères depuis la Grande Dépression, étouffant ainsi le commerce et mettant à mal un accord commercial qu’il avait négocié. Le président américain discutait également ouvertement de l’annexion du Canada, attisant des tensions insondables entre les deux alliés de longue date. Les troubles politiques se sont ajoutés aux troubles dans le Nord.
Puis Trump a renoncé à ses tarifs douaniers plus stricts. Le technocrate Mark Carney a pris la relève en tant que Premier ministre, apaisant la nervosité des marchés financiers et apaisant les tensions avec son homologue américain. Et il s’est avéré que l’économie canadienne, alimentée par des sociétés minières et financières de renommée internationale, était parfaitement placée pour affronter le chaos du nouvel ordre mondial de Trump.
L’indice S&P/TSX a grimpé de plus de 40 % depuis son creux du 8 avril, ce qui place l’indicateur sur la bonne voie pour terminer 2025 avec un gain de 29 %, derrière seulement le gain de 31 % de 2009, le meilleur de l’histoire. L’indice a atteint un record de 63 nouveaux sommets historiques, grâce à une progression constante au cours des sept derniers mois de l’année.
Les valeurs minières et bancaires ont joué un rôle clé dans la reprise, le sous-indice des matériaux ayant doublé grâce à la reprise de l’or, de l’argent, du cuivre et du palladium. Le groupe financier bondit de 40%. Les chouchous de la technologie comme Shopify Inc. et Celestica Inc. ont également contribué, faisant grimper l’indice de 11 % au total pour l’année.
“Les chiffres eux-mêmes sont plutôt stupéfiants”, a déclaré par téléphone Philip Petursson, stratège en chef des investissements d’IG Wealth Management. “Mais je veux dire, vous pouvez vous asseoir et dire qu’il s’agit toujours d’un marché bien équilibré qui aura davantage de potentiel de hausse en 2026.”
Le carburant nécessaire au rallye qui a propulsé les métaux précieux vers de nouveaux records ne sera peut-être pas dépensé. Trois baisses de taux de la Réserve fédérale ont été une aubaine pour une classe d’actifs qui ne paie aucun intérêt. La banque centrale américaine devrait procéder à deux réductions en 2026.
L’or et l’argent ont également servi de valeurs refuges aux traders préoccupés par l’incertitude entourant la politique commerciale américaine et les tensions géopolitiques en Europe et au Moyen-Orient. Aucune de ces préoccupations n’a été complètement dissipée.
Petursson a déclaré qu’il voyait une plus grande marge de manœuvre pour que le prix de l’or continue de soutenir l’indice composé S&P/TSX, mais pas dans la même mesure que les marchés l’an dernier.
“Il serait insensé d’extrapoler simplement les gains de cette année à 2026”, a-t-il déclaré, tout en notant que “les fondamentaux sont toujours là”, car les banques centrales devraient continuer de réduire leurs taux.
Les six grandes banques canadiennes, dont Toronto-Dominion et la Banque de Montréal, ont enregistré des bénéfices annuels plus élevés que prévu et leurs bénéfices annuels ajustés ont dépassé les attentes du consensus Bloomberg de 2 points de pourcentage en moyenne.
Les sociétés financières du groupe, dont les assureurs et les petites banques, représentent 33 % de l’indice canadien. Ils ont également bénéficié de taux plus bas aux États-Unis et au Canada, ainsi que de gains issus de transactions et d’un meilleur lot de prêts nécessitant moins de réserves. La progression du groupe canadien a presque doublé celle de ses homologues américains.
Les performances du groupe à l’horizon 2026 suscitent certaines inquiétudes. Les valorisations des banques ont augmenté au moment même où l’économie canadienne pourrait commencer à ressentir la pression de la hausse des tarifs douaniers, a déclaré Craig Basinger, stratège en chef des marchés chez Purpose Investments.
“L’or et l’énergie : ces secteurs ne se soucient pas vraiment de l’économie canadienne, mais les banques devraient probablement s’en soucier”, a déclaré Basinger. “Et cela ne semble pas être le moment de payer une prime aux banques canadiennes.”
Le ratio cours/bénéfice du sous-indice bancaire composite S&P/TSX a atteint près de 15, contre un creux de 9,7 en 2022.
Le record de l’indice canadien a été atteint malgré l’une des pires années de mémoire récente pour les prix du pétrole brut. Le problème, cependant, est que les perspectives pétrolières restent, au mieux, moroses. Basinger a déclaré que se lancer dans les réserves de pétrole et de gaz au début de l’année serait une décision très à contre-courant étant donné que la demande a du mal à suivre l’offre.
Le marché serait également vulnérable à tout problème sur les marchés des métaux précieux. L’argent est déjà en baisse vers la fin de l’année, même s’il est toujours en passe d’enregistrer un gain record.
La société de Bassinger a pris une position partiellement sous-pondérée dans l’indice composé S&P/TSX au quatrième trimestre, ce qui, selon lui, était davantage dû à une prise de bénéfices après « trois années consécutives de bénéfices démesurés » qu’à une vision négative de l’indice.
Si la nouvelle année apporte des surprises haussières pour le pétrole, alors des stratèges comme Petursson affirment que l’indice composé S&P/TSX est un excellent moyen pour les investisseurs étrangers de profiter du secteur énergétique. Pour Petursson, la réponse à la question de savoir si les investisseurs peuvent réussir à placer leur argent en dehors des États-Unis est « oui », et il existe d’excellentes options sur d’autres marchés comme le Canada, l’Asie et l’Europe.
“Lorsque les investisseurs étrangers recherchent des opportunités, si le TSX n’était pas sur leur radar, je pense que c’est le cas maintenant”, a déclaré Petursson.
