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Le cours de l’action Nvidia (NASDAQ : NVDA) a augmenté de 66 % au cours des six derniers mois. Cependant, les investissements importants réalisés auprès de ses clients signifient que la croissance de ses ventes pourrait ne pas être aussi forte qu’il y paraît.
Mais même si certains analystes entendent des échos de l’effondrement des sociétés Internet, je ne suis pas convaincu. En fait, je pense que c’est une démarche qui pourrait s’avérer brillante à long terme.
Les investissements de Nvidia
Un bon exemple est OpenAI. L’entreprise de Sam Altman prévoit de construire jusqu’à 10 gigawatts d’infrastructure d’IA dans les années à venir en utilisant le matériel Nvidia.
Le problème est que l’entreprise ne gagne pas d’argent (et ne compte pas en gagner de si tôt). C’est pourquoi les analystes se demandent comment cet investissement sera financé.
Parallèlement, Nvidia investira 100 milliards de dollars dans OpenAI dans le cadre d’un accord lié au déploiement de centres de données. Et il a des accords similaires avec CoreWeave et d’autres petites entreprises.
Nvidia affirme que les liquidités qu’elle investit ne sont pas utilisées pour financer ses propres ventes. Mais les analystes qui s’inquiètent d’une bulle d’IA commencent à se demander si cela ne leur semble pas étrangement familier…
Est-ce un problème ?
Pendant le boom de la bulle Internet, AOL était une importante société de publicité en ligne. Mais à mesure que la dynamique des ventes commençait à ralentir, l’entreprise a commencé à se tourner vers des techniques connues sous le nom de financement circulaire.
La société a acheté des participations dans des sociétés plus petites, qui ont ensuite utilisé cet argent pour acheter de la publicité via AOL. En conséquence, les revenus de l’entreprise ont largement dépassé la réalité économique sous-jacente.
Nous savons tous comment cette histoire s’est terminée. Et les analystes craignent que quelque chose de similaire ne se produise avec Nvidia et ses investissements dans OpenAI et CoreWeave.
C’est pourquoi Nvidia souligne explicitement que l’argent qu’il investit ne sert pas à financer les ventes de ses GPU. Et je suis d’accord car je pense que vos investissements pourraient avoir un objectif plus fondamental que l’augmentation du cours des actions.
Perspectives à long terme
Lorsqu’il s’agit de puces IA, la concurrence n’est pas seulement une question de performances. La plate-forme logicielle de l’entreprise, CUDA, rend également très difficile pour un client de passer aux puces d’un rival.
L’importance de CUDA est quelque chose que j’ai sous-estimé dans le passé. Mais c’est pourquoi il pourrait être dans l’intérêt à long terme de Nvidia de trouver des moyens d’attirer des clients à court terme.
La perspective de revenus récurrents à long terme signifie que les investissements d’aujourd’hui pourraient s’avérer très rentables à l’avenir. Et c’est pourquoi je pense que l’approche actuelle de Nvidia est tout à fait logique.
Si j’ai raison, les investisseurs pourraient considérer les accords avec Nvidia comme un point clé sur lequel l’entreprise s’est rapidement distanciée de ses concurrents. Je pense que l’action vaut vraiment la peine d’être regardée.
As-tu une bulle ?
Il est évident que Nvidia travaille dur pour générer des ventes au-delà de ce qui pourrait être organique. La seule question est de savoir si c’est un sujet dont les investisseurs devraient s’inquiéter.
À court terme, je pense que la réponse est oui. Si la demande faiblit, les actions pourraient s’effondrer (et je veux dire s’effondrer) et c’est un risque dans un avenir proche.
Cependant, pour l’avenir, je suis beaucoup plus positif. Je pense que l’IA dans son ensemble a beaucoup de croissance devant elle et que les coûts de changement sont élevés, je pense donc que les investisseurs devraient toujours envisager d’acheter les actions.
