Source de l’image : Getty Images
Lorsque les temps sont bons, les constructeurs de maisons peuvent gagner des parts de revenus très lucratives. Regardez Taylor Wimpey (LSE : TW) comme exemple. Le rendement du dividende de Taylor Wimpey est de 8,8 %.
Par ailleurs, la société a réduit cette année son acompte sur dividende de 4,80 pence par action à 4,67 pence.
Si cette réduction de 3 % était appliquée au dividende pour l’ensemble de l’année, cela impliquerait un dividende total par action pour l’année d’environ 9,2 pence. Le rendement du dividende serait néanmoins de 8,7 %.
À l’heure où l’indice plus large FTSE 250 (dont Taylor Wimpey est membre) affiche un rendement en dividende de 3,5 %, cela me semble très attractif.
Un palmarès incohérent
La question qui me vient cependant à l’esprit est la suivante : quelle est la solidité de l’activité de Taylor Wimpey et qu’est-ce que cela signifie pour ses perspectives de dividendes ?
Après tout, les constructeurs d’habitations sont connus pour être fortement liés au cycle du marché immobilier. Lorsque les maisons se vendent comme des petits pains, elles peuvent générer d’importantes sommes d’argent et les reverser aux actionnaires sous forme de dividendes.
En fait, le dividende de Taylor Wimpey l’année dernière était déjà légèrement inférieur à celui de l’année précédente.
En regardant plus loin, 2008 constitue une bonne référence. Au cours de cette année difficile pour l’économie britannique et mondiale, Taylor Wimpey a fait état d’une perte de 1,8 milliard de livres sterling. Comme l’indiquait à l’époque le rapport annuel, « le conseil d’administration n’a pas jugé opportun de proposer un acompte sur dividende en raison de la détérioration des conditions de marché » et le dividende final a également été supprimé.
Pour certains, 2008 peut sembler lointaine. Mais c’est un rappel utile de la fragilité du marché immobilier et de ce que cela signifie pour les dividendes.
Où vont les choses à partir d’ici ?
Taylor Wimpey classe les dividendes ordinaires comme sa troisième priorité d’allocation de capital, après avoir maintenu un bilan solide et investi dans les travaux en cours et sa réserve foncière.
Son objectif est de verser 7,5% de l’actif net sous forme de dividende ordinaire, soit au moins 250 millions de livres par an tout au long du cycle.
Soit dit en passant, la partie « tout au long du cycle » de la politique est importante. Cela signifie essentiellement que Taylor Wimpey peut adoucir les mauvaises années avec les bonnes, de sorte que, au cours d’une année donnée, ses dépenses en dividendes ne correspondent pas nécessairement à cet objectif.
A part ça, qui peut dire combien de temps dure « le cycle » ?
Si le marché immobilier se porte bien et que Taylor Wimpey continue de générer suffisamment de liquidités excédentaires, je pense qu’elle pourrait maintenir, voire augmenter son dividende.
Son chiffre d’affaires a augmenté de 9% sur un an au premier semestre. Mais son bénéfice avant impôts et éléments exceptionnels a chuté de plus d’un cinquième. La trésorerie nette était inférieure de plus de deux cinquièmes à celle de l’année dernière à la même période.
Dans le contexte actuel d’incertitude quant à la vigueur de l’économie, je crois qu’il est difficile de déterminer avec certitude les perspectives du marché immobilier. Pour l’instant, malgré son gigantesque rendement en dividendes, je n’ajouterai pas Taylor Wimpey à mon portefeuille.
