Bitcoin (BTC) a connu une légère reprise, repassant au-dessus de la barre des 89 000 $ alors qu’il tente de surmonter le niveau de résistance de 90 000 $. Cependant, des inquiétudes subsistent quant à de nouveaux mouvements à la baisse, ce qui soulève des inquiétudes quant aux risques que cette tendance fait peser sur des sociétés comme Strategy (anciennement MicroStrategy).
Les analystes de Bull Theory ont soulevé une question cruciale sur les vulnérabilités financières potentielles de la stratégie de Michael Saylor si Bitcoin tombait jusqu’au seuil de prix critique de 74 000 $.
Ce récit suggère qu’une baisse de ce prix clé pourrait mettre Strategy en danger financier ou forcer l’entreprise à vendre ses actifs Bitcoin. Cependant, les analystes affirment que ces sombres prévisions ne correspondent pas à la situation financière réelle de l’entreprise.
Dissiper les craintes d’insolvabilité
Actuellement, Strategy dispose d’une réserve importante de 672 497 BTC évaluée à environ 58,7 milliards de dollars dans son bilan. Au lieu de cela, sa dette totale s’élève à environ 8,24 milliards de dollars.
Les analystes soulignent que même si Bitcoin tombait à 74 000 dollars, la valeur totale de ses avoirs en Bitcoin se situerait toujours autour de 49,76 milliards de dollars, bien au-dessus de son passif. Par conséquent, ils affirment qu’il n’existe aucun scénario réalisable dans lequel une baisse de 87 000 $ à 74 000 $ conduirait à l’insolvabilité.
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Un point de distinction crucial est que Strategy ne fonctionne pas comme un hedge fund négociant des prêts sur marge ; Il n’a pas de dette Bitcoin adossée à des garanties, ce qui signifie qu’il n’y a pas de liquidations déclenchées par des baisses de prix.
Comme l’expliquent les analystes, les inquiétudes concernant les ventes éclair découlent de l’application de la logique métier au bilan de l’entreprise. Le Bitcoin détenu par Strategy n’est pas donné en garantie ni soumis à des appels de marge.
Au lieu de cela, les prêts de la société proviennent de billets convertibles non garantis, de sorte que les prêteurs n’ont pas le droit d’appeler Bitcoin simplement en raison de la baisse des prix.
Pressions externes qui ont un impact sur la stratégie
La liquidité reste une autre préoccupation pour certains investisseurs qui craignent que Strategy soit contraint de liquider leur Bitcoin pour faire face à leurs obligations. Cependant, la société a mis de côté une réserve de 2,188 milliards de dollars, suffisante pour couvrir environ 32 mois de ses versements de dividendes, qui varient entre 750 et 800 millions de dollars par an.
Alors, quelle est la raison de la récente baisse du cours de l’action de Strategy si les fondamentaux de l’entreprise sont solides ? Les analystes ont souligné que depuis octobre, plusieurs facteurs externes ont généré des craintes autour de la stratégie, non pas en raison de préoccupations concernant l’insolvabilité mais en raison de l’évolution des conditions du marché et du positionnement institutionnel.
Dès le 10 octobre, l’indice MSCI a proposé de nouvelles réglementations qui pourraient potentiellement retirer de leurs indices les sociétés dont plus de 50 % de leurs actifs sont en Bitcoin. Cela fait craindre des ventes forcées d’indices, même si une décision définitive n’a pas encore été prise le 15 janvier 2026.
De plus, les analystes de JPMorgan ont augmenté les exigences de marge pour la négociation des actions de stratégie de 50 % à 95 %, ce qui a conduit certains investisseurs à réduire leur exposition, ce qui a entraîné une pression à la vente.
Risques de dilution
Mais si le bilan de Strategy apparaît solide, certains risques appellent à la vigilance. Un risque majeur souligné par les analystes de Bull Theory est la dilution. La société a souvent eu recours à l’émission de nouvelles actions pour améliorer ses avoirs en Bitcoin.
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Bien que de nombreux investisseurs voient cette stratégie de manière positive, des craintes surgissent quant au fait que la poursuite de l’émission d’actions pendant une tendance baissière pourrait accroître la dilution et, à terme, affaiblir la valeur actionnariale existante.
En outre, on craint qu’une dilution excessive ne fasse descendre le ratio de valeur liquidative (VNI) de Strategy en dessous de 1, un seuil important qui limiterait la capacité de la société à lever de nouveaux capitaux par l’émission d’actions.
Le graphique journalier montre le rallye de mardi du BTC au-dessus de 89 000 $. Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin s’échangeait à 89 200 $, après avoir enregistré de légers gains de 1,5 % au cours des 24 heures précédentes. L’action Strategy (MSTR) se négocie à 157 $ par action, reflétant la hausse de BTC avec des gains de 1,25 % au cours de la même période.
Image en vedette de DALL-E, graphique de TradingView.com
