Bitcoin est revenu à 70 000 $ après une forte baisse à environ 67 000 $, mais Glassnode affirme que le rallye n’a toujours pas le type de profil de demande nécessaire pour transformer la stabilisation en une reprise plus durable.
Dans son dernier rapport hebdomadaire du 25 mars, intitulé En attente de liquidité, la société d’analyse en chaîne a fait valoir que plusieurs points de pression se sont atténués à la fois, notamment l’intensité des ventes, les sorties d’ETF et les déséquilibres du marché provoqués par les commerçants. Néanmoins, de faibles volumes au comptant, un effet de levier modéré et une bande d’offre globale dense suggèrent que le marché n’est pas encore dans une phase de cassure à forte conviction.
La demande de Bitcoin à un point faible pourrait limiter la hausse
L’intérêt de Glassnode est que la structure s’est améliorée, mais pas suffisamment pour déclarer le correctif terminé. “Bitcoin commence à montrer des signes constructifs après un fort mouvement correctif, avec une stabilisation des prix, une amélioration des flux d’ETF et un positionnement moins unilatéral des produits dérivés”, indique le rapport. “La pression qui a défini la récente vente massive semble s’atténuer et le marché commence à paraître plus équilibré qu’il y a une semaine.”
Toutefois, cet équilibre se situe dans une fourchette étroite et encore fragile. Glassnode a déclaré qu’un nouveau groupe d’accumulation se forme autour des niveaux actuels, la cohorte d’une semaine à un mois ayant une base de coûts proche de 70 200 $. Cela donne au marché un plancher de soutien en développement, mais que la société a décrit comme vulnérable car la base d’acheteurs actuelle reste modeste.
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Au-dessus du marché, le tableau de résistance est plus intense. La cohorte de détenteurs de 1 à 3 mois se situe autour de 82 200 $, tandis que Glassnode a également noté un groupe d’offre plus important de détenteurs à court terme entre environ 93 000 $ et 97 000 $. Ailleurs dans le rapport, il a noté « une forte concentration de l’offre des détenteurs à court terme au-dessus de 84 000 $ » et a décrit ces stocks comme une source potentielle de pression de vente renouvelée dans toute tentative de rallye durable.
Le contexte de la chaîne indique également un marché sous tension, mais aucun ne montre une véritable panique. Les pertes relatives non réalisées se sont stabilisées au-dessus de 15 % de la capitalisation boursière au cours des deux derniers mois, une tendance qui, selon Glassnode, ressemble à la peur observée au deuxième trimestre 2022, bien qu’elle reste bien en deçà des épisodes de capitulation comme l’effondrement du FTX.
Dans le même temps, la rentabilité obtenue a été drastiquement réduite. Les bénéfices réalisés ajustés de l’entité, sur la base d’une moyenne mobile sur 7 jours, sont passés d’environ 3 milliards de dollars par jour en juillet 2025 à moins de 100 millions de dollars aujourd’hui, soit une baisse de plus de 96 %. Pour Glassnode, cela reflète les deux côtés de la configuration actuelle : il reste moins de vendeurs rentables pour distribuer les pièces, mais également un flux de capitaux frais plus faible sur le marché.
“L’activité du marché au comptant reste relativement modérée après la forte vente dans la région des 67 000 dollars, et les volumes d’échange globaux n’ont montré qu’une réponse modeste lors de la reprise qui a suivi”, indique le rapport.
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Comparés à la participation plus forte observée lors des précédentes avancées impulsives, les volumes au comptant actuels restent faibles. Cela suggère que le rebond vers 70 000 $ a jusqu’à présent été davantage soutenu par des achats sélectifs en baisse et un repositionnement à court terme que par un retour à l’échelle de la demande au comptant généralisée.
C’est l’ingrédient manquant dans l’opinion de Glassnode. Les flux d’ETF se sont améliorés, la moyenne sur 7 jours devenant légèrement positive après une longue période de sorties, suggérant un rétablissement prochain de l’engagement institutionnel. Mais l’entreprise a souligné que l’ampleur de ces flux reste limitée par rapport aux phases de montée en puissance précédentes.
Les marchés des produits dérivés sont tout aussi prudents. Les taux de financement perpétuels restent négatifs, ce qui implique que les traders continuent de payer pour maintenir une exposition à la baisse, tandis que les intérêts ouverts des contrats à terme sont restés relativement modérés au lieu de croître parallèlement au rebond. Les marchés d’options ne montrent plus de tensions aiguës, mais ils n’intègrent pas non plus une forte conviction haussière. Le biais à court terme reste orienté vers les options de vente, ce qui montre une demande continue de protection contre les baisses, même si le positionnement à long terme semble plus équilibré.
Une variable importante à court terme est l’expiration des options hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles vendredi. Glassnode a déclaré que les concessionnaires restaient concentrés sur une fourchette courte comprise entre 70 000 et 75 000 dollars et qu’environ 10 milliards de dollars de ce positionnement seraient éliminés. Une fois cette influence mécanique dissipée, BTC pourrait devenir plus sensible aux conditions macroéconomiques et de liquidité plus larges.
Au moment de cette publication, le BTC se négociait à 69 961 $.
Bitcoin doit dépasser 74 500 $, graphique sur 1 semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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