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Le cours de l’action Lloyds Banking Group (LSE:LLOY) devrait continuer à augmenter. Mais des problèmes pourraient survenir au coin de la rue.
De nombreux prêts hypothécaires britanniques fixés à des taux bas en 2021 seront refinancés. Et même si cela peut être une bonne chose pour la banque, cela pourrait aussi présenter un risque important.
la configuration
Selon UK Finance, 1,8 million de prêts hypothécaires à taux fixe prendront fin en 2026. Cela signifie que de nombreux emprunteurs passeront d’environ 1 % à un peu moins de 5 %.
On pense qu’un nombre important d’entre elles ont vu le jour il y a cinq ans, lorsque les taux d’intérêt étaient bien plus bas. Cela signifie qu’ils sont susceptibles de renouveler à des tarifs plus élevés.
À première vue, c’est une bonne chose pour des entreprises comme Lloyds. Cela signifie des revenus d’intérêts plus élevés et, sans augmentation correspondante des coûts, les bénéfices devraient en conséquence augmenter.
Cependant, il y a un gros problème. Le chômage a augmenté récemment et environ 25 % des adultes au Royaume-Uni auraient moins de 1 000 £ d’épargne.
Cela pourrait être un gros problème. Si ces personnes perdent leur emploi, elles se retrouveront à court d’argent dans quelques mois tout au plus, et des défauts de paiement s’ensuivront probablement.
Je ne dis pas qu’il y a un problème sur le marché immobilier à l’échelle de The Big Short ou quelque chose du genre. Mais je pense qu’il existe un risque important dont nous devons être conscients à l’heure actuelle.
Multiples de valorisation
En tant que plus grand prêteur du Royaume-Uni, Lloyds présente l’exposition absolue la plus importante. Et la banque a été active en 2020 et 2021 en encourageant les emprunteurs à demander des prêts à taux fixe sur cinq ans.
Je ne pense pas qu’il y ait ici une menace existentielle pour la banque. Il dispose de réserves CET-1 parmi les plus importantes du secteur et un portefeuille de prêts avec des actifs à faible rapport prêt-valeur offre une certaine protection.
Cependant, la menace de défauts de paiement me semble réelle. Et je ne pense pas que cela se reflète actuellement dans le cours de l’action.
Le titre se négocie à son multiple cours/valeur comptable (P/B) le plus élevé depuis cinq ans. Cela me suggère que les investisseurs sont presque entièrement optimistes quant à l’avenir.
Généralement, lorsque les attentes sont élevées, il ne faut pas beaucoup de choses qui tournent mal pour qu’une action chute fortement. Et il existe un risque réel dont les investisseurs doivent être conscients.
Je pense en particulier que les investisseurs devraient surveiller de près les données sur le chômage au Royaume-Uni. Si cela continue d’augmenter, la possibilité de défauts de paiement hypothécaires augmente.
Soyez un bon investisseur
Lloyds a été une action remarquable au cours des 12 derniers mois. Mais je pense que les investisseurs devraient faire attention à ne pas s’attendre au même type de gains à l’avenir.
Les attentes sont clairement élevées pour l’entreprise. Et avec un certain nombre de prêts hypothécaires devant être refinancés à des taux plus élevés, il n’est pas difficile de comprendre pourquoi.
Mais j’ai clairement exposé les risques. Ils ne sont peut-être pas existentiels, mais la négociation d’actions à des multiples de valorisation inhabituellement élevés en fait une activité plus importante qu’elle ne le serait autrement.
Dans cette optique, Lloyds ne figure pas sur ma liste d’actions à acheter pour le moment. J’ai en ligne de mire ce que je considère comme des actions britanniques plus attractives.
