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Les marchés ont passé les six dernières semaines à remonter les actions et les obligations en s’attendant à ce que la Réserve fédérale réduise les taux d’intérêt cette semaine.
Les investisseurs, les entreprises et les consommateurs considèrent la baisse attendue des taux de la Réserve fédérale comme une nouvelle mesure bienvenue pour réduire les coûts d’emprunt à court terme.
Mais il s’agira peut-être de la dernière réduction qui frappera l’économie américaine avant un certain temps.
C’est parce que les prix sont encore trop élevés.
La Fed peut procéder à des réductions plus agressives plus tard si l’inflation continue de baisser, mais rouvrir la porte à des hausses de taux après un assouplissement prématuré serait politiquement et économiquement coûteux.
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La rigidité de l’inflation suscite des inquiétudes quant à la flexibilité en 2026
L’inflation persistante et les données salariales plus solides suggèrent que le Comité fédéral de l’Open Market adoptera une approche prudente et agressive en matière d’assouplissement futur de la politique monétaire.
La réduction d’un quart de point attendue par le FOMC du taux des fonds fédéraux le 10 décembre intervient alors que les autorités divisées semblent de plus en plus susceptibles de faire part de leurs inquiétudes, et alors que les pressions inflationnistes persistent et qu’un marché du travail en ralentissement montre des poches de résilience.
En effet, malgré des progrès significatifs depuis les sommets de l’ère Covid de 2022 et 2023, les données sous-jacentes restent suffisamment contradictoires pour faire réfléchir les décideurs.
L’inflation est supérieure au taux annuel cible de 2 % fixé par la Réserve fédérale depuis cinq ans.
Matthew Pallai, directeur des investissements chez Nomura Capital Management, a déclaré qu’il est devenu clair que le comité actuel “est plus divisé qu’il ne l’a été depuis longtemps sur la manière de gérer la politique monétaire”.
Le double mandat de la Réserve fédérale nécessite un équilibre délicat
Le double mandat de la Réserve fédérale au Congrès lui impose d’équilibrer l’inflation et la croissance de l’emploi par le biais des taux d’intérêt.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs sont souvent contradictoires, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles.
“En fin de compte, la politique de la Fed au cours des prochaines réunions se résumera à un exercice de gestion des risques dans lequel un risque est considéré comme plus important que l’autre – peut-être un choix en faveur de la moins mauvaise décision – et dépendra largement des données”, a déclaré Pallai.
La Réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt à deux reprises cette année
Le taux de référence des fonds fédéraux, qui contrôle le coût des prêts à court terme tels que les cartes de crédit et les prêts automobiles, se situe actuellement entre 3,75 % et 4 %.
Le FOMC a maintenu les taux d’intérêt stables pendant la majeure partie de l’année.
Cette approche attentiste était motivée par la prudence à l’égard de l’inflation tarifaire et de la politique commerciale.
Il l’a ensuite réduit d’un quart de point de pourcentage en septembre et octobre en raison des inquiétudes concernant le marché du travail.
Le président réitère sa demande de réduire drastiquement les taux d’intérêt
Cette année, le président Donald Trump et ses alliés ont appelé à plusieurs reprises le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à réduire les taux à 2 % ou moins pour éviter le risque de récession et/ou de stagflation.
Dans une interview accordée le 9 décembre à Politico, Trump a déclaré que le soutien à des réductions immédiates des taux était en fait un test décisif pour le choix du prochain président de la Réserve fédérale.
Le président a réprimandé Powell, affirmant qu’« il n’est pas une personne intelligente ».
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(Le président s’est également attribué une note « A-plus-plus-plus-plus-plus » en économie depuis son entrée en fonction en janvier.)
Le mandat de Powell en tant que président expire en mai et la Maison Blanche a annoncé qu’une décision serait annoncée en janvier.
Kevin Hassett, directeur du Conseil des conseillers économiques, dirigerait la nomination.
Des données post-confinement émergent sur l’inflation et l’emploi
Le dernier rapport sur les attentes des consommateurs de la Réserve fédérale de New York, publié le 8 décembre, montre que les consommateurs américains s’attendent à une détérioration de leur situation financière, notamment à une augmentation des frais médicaux.
Des attentes élevées peuvent alimenter les revendications salariales, ce qui peut maintenir l’inflation du secteur des services à un niveau stable.
Ensuite, il y a le marché du travail.
La croissance de l’emploi s’est ralentie par rapport au rythme rapide observé au début de la reprise post-pandémique, mais le chômage reste faible par rapport aux normes historiques.
Les premières inscriptions au chômage restent proches de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années, renforçant le message selon lequel les employeurs continuent d’essayer d’éviter les licenciements même si les embauches globales ralentissent.
Une seule « réduction agressive », comme l’ont qualifiée plusieurs analystes, permettrait à la banque centrale d’assouplir modestement les conditions financières tout en conservant la possibilité de faire une pause pendant des mois si les données ne correspondent pas à son objectif de 2 %.
Pallai de Nomura a déclaré que la Fed était divisée sur le côté du mandat qui comporte le plus de risques à court et moyen termes pour l’économie, “où la gestion d’une inflation plus faible nécessite un assouplissement plus lent, par rapport à la gestion d’un meilleur environnement du marché du travail, qui nécessite un rythme plus rapide de baisse des taux”.
“Même s’il y a certainement une part de politique en jeu, il existe des arguments raisonnables en faveur des deux approches”, a déclaré Pallai.
L’incertitude du marché s’étend au-delà de la Réserve fédérale
“Alors que nous parlons par habitude de la Réserve fédérale, la véritable incertitude pour les marchés est désormais liée à un facteur plus grave : la guerre tarifaire”, a déclaré Julia Khandoshko, PDG de Mind Money.
“C’est quelque chose qui peut changer les règles du jeu bien plus qu’une simple réunion du régulateur. C’est également imprévisible, contrairement à d’autres événements politiques ou économiques”, a-t-il déclaré.
Il est important de surveiller “la Réserve fédérale, mais construire une stratégie uniquement autour de ses décisions n’est plus toujours justifié. C’est pourquoi je pense que le reste des informations, comme la rapidité de la baisse des taux, ne font que prêter à confusion”, a-t-il ajouté.
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