L’essor des dépenses en capital dans l’IA a créé une explosion de dettes d’entreprises, obligeant le département du Trésor à rendre ses obligations plus attrayantes pour les investisseurs alors que la guerre américaine contre l’Iran accroît le déficit.
Mardi dernier a été la journée la plus chargée jamais enregistrée pour les ventes d’obligations d’entreprises américaines, alors que l’allusion du président Donald Trump selon laquelle la guerre pourrait bientôt prendre fin a brièvement calmé les marchés et déclenché une ruée folle pour que les entreprises émettent de nouvelles dettes.
À la fin de la journée, le total des émissions de qualité supérieure a dépassé 65 milliards de dollars, dépassant le précédent record d’une journée de 52 milliards de dollars en 2013. La ruée vers l’endettement a été menée par le géant du commerce électronique et hyperscaler de l’IA Amazon, qui a levé 37 milliards de dollars, ont indiqué des sources au Financial Times.
Cela a dépassé les prévisions de l’entreprise, qui se situaient entre 25 et 30 milliards de dollars, la demande des investisseurs ayant largement dépassé l’offre disponible, attirant environ 123 milliards de dollars de commandes.
L’augmentation de la dette des entreprises a suffi à faire bouger les choses sur le marché du Trésor, où le volume quotidien des transactions dépasse 1 000 milliards de dollars. Les analystes de Deutsche Bank ont déclaré la semaine dernière dans une note que les ventes d’obligations avaient ajouté une certaine pression à la hausse sur le rendement à 10 ans, qui a augmenté de 6 points de base à 4,16% au plus haut de la séance.
L’économiste en chef d’Apollo, Torsten Slok, avait précédemment averti que l’inondation de la dette des entreprises pourrait rendre les emprunts plus coûteux pour le gouvernement fédéral. Dans une note de janvier, il a noté que Wall Street estime que le volume de la dette de qualité investissement à venir en 2026 atteindra 2 250 milliards de dollars.
En effet, l’essor de l’IA envoie de plus en plus d’entreprises, y compris les hyperscalers et les sociétés adjacentes, vers le marché obligataire pour financer des investissements massifs dans les centres de données et autres infrastructures.
“L’augmentation significative des émissions hyperscaler soulève des questions quant à savoir qui sera l’acheteur marginal du papier IG”, a déclaré Slok. “Est-ce que cela proviendra d’achats de bons du Trésor et exercera donc une pression à la hausse sur le niveau des taux ? Ou pourrait-il provenir d’achats de prêts hypothécaires, exerçant une pression à la hausse sur les spreads hypothécaires ?”
Beaucoup de choses ont changé depuis janvier. La guerre en Iran s’annonce comme un conflit prolongé qui a fait monter en flèche les prix du pétrole. À leur tour, les rendements obligataires augmentent, à l’exception d’une inflation plus élevée, ce qui augmente encore les coûts d’emprunt.
Les bombardements quotidiens sur l’Iran aggravent également le déficit, qui a atteint 1 000 milliards de dollars au cours des seuls cinq premiers mois de l’année fiscale. Les responsables du Pentagone ont déclaré la semaine dernière aux législateurs que le coût des six premiers jours de guerre dépassait 11,3 milliards de dollars, selon le New York Times.
Pendant ce temps, Trump a promis d’augmenter les dépenses de défense de 1 000 milliards de dollars par an à 1 500 milliards de dollars, menaçant ainsi d’accroître encore le déficit.
La trajectoire insoutenable de la dette américaine suscite une inquiétude croissante à Wall Street. Mais pour l’instant, les investisseurs semblent avoir un fort appétit pour la dette des entreprises et de l’État.
Quelques jours après le méga-accord d’Amazon, une vente aux enchères jeudi pour 22 milliards de dollars d’obligations du Trésor à 30 ans a suscité une forte demande, bien qu’elle ait été aidée par la hausse des rendements depuis le début de la guerre.
Et une offre du Trésor le mois dernier a connu la plus forte demande jamais vue dans l’histoire des enchères sur 30 ans, menée par des acheteurs étrangers.
“En fin de compte, les mesures des adjudications du Trésor montrent qu’il reste une très forte demande à long terme pour les bons du Trésor américain”, a déclaré Slok dans une note du 20 février.
