Arthur Hayes, co-fondateur de BitMEX, a souligné la couverture liée à l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock comme l’un des principaux moteurs de la récente vente de Bitcoin.
Lecture connexe
Selon Hayes, la couverture des courtiers liée à l’IBIT et aux produits structurés similaires peut forcer des ventes mécaniques importantes lorsque les marchés évoluent à l’encontre de ces positions.
Les rapports notent que de telles mesures peuvent amplifier une baisse des prix déjà provoquée par d’autres pressions.
Une forte couverture peut déclencher une pression de vente soudaine : Hayes
Hayes soutient que les banques et les courtiers qui écrivent des billets structurés et des produits liés aux ETF couvrent souvent leur exposition sur les marchés au comptant et dérivés.
Ces haies peuvent être lourdes et rapides. Lorsqu’un produit important est confronté à des sorties de capitaux ou à des déclencheurs de remboursement, les couvertures sont rapidement ajustées. Cela peut se traduire par une pression de vente soudaine qui fait baisser encore davantage les prix, surtout si la liquidité est limitée.
$BTC renversé probablement parce que le distributeur couvrait l’arrière du $IR produits structurés. Je vais dresser une liste complète de tous les billets émis par les banques pour mieux comprendre les points déclencheurs qui pourraient provoquer des hausses et des baisses rapides des prix. À mesure que le jeu change, vous devez aussi le faire. pic.twitter.com/9DF8VE9XBL
Mouvements de marché et tensions sur la liquidité
Le marché s’est comporté comme une salle remplie de gens essayant de partir en même temps. Les prix ont chuté puis ont rebondi. Les rapports indiquent que Bitcoin a fortement chuté par rapport à ses récents sommets avant de se redresser partiellement.
Le Bitcoin est tombé à environ 68 500 dollars samedi, en baisse de 16 % au cours des sept derniers jours, selon les données de Coingecko.
Bitcoin se négocie désormais à 68 946 $. Graphique : TradingView Qui supporte le risque ?
Les distributeurs prennent des risques lorsqu’ils souscrivent des produits complexes. À certains moments, ce risque est retransféré sur le marché via une couverture. C’est ainsi que, selon Hayes, quelques grands émetteurs peuvent indirectement déclencher une réaction en chaîne qui affecte de nombreux autres détenteurs et traders. Les mouvements peuvent être soudains et mécaniques, et pas toujours motivés par le ressenti.
Un Washington vigilant
Des rapports indiquent que le rôle des ETF au comptant sur les marchés de la cryptographie est désormais sur le radar des régulateurs et des décideurs politiques. L’équipe économique du président américain Donald Trump surveille les entrées et sorties importantes des véhicules institutionnels, alors que les acteurs du marché se demandent si les ETF stabiliseront les prix ou ajouteront de nouveaux points de tension.
Quelle que soit l’opinion, les produits structurés constituent désormais un lien clair entre la finance traditionnelle et la volatilité des cryptomonnaies.
Conclusions plus larges
Cet épisode montre comment les nouveaux mécanismes financiers peuvent créer de nouveaux canaux de contagion. Certains voient la présence de grands acteurs réglementés comme un avantage net pour une adoption à long terme.
D’autres préviennent que ces mêmes acteurs introduisent des mécanismes de marché conventionnels qui peuvent se comporter de manière imprévisible lorsqu’ils sont sollicités. Les rapports notent que les deux perspectives sont utiles pour reconstituer les raisons pour lesquelles les prix ont évolué comme ils l’ont fait.
Lecture connexe
Qui a raison et quelle est la prochaine étape
Hayes a avancé une théorie qui relie les flux de couverture observables à la crise. Il s’agit d’un fil conducteur convaincant qui correspond à de nombreux signaux du marché observés ces derniers jours.
Il est néanmoins probable que d’autres facteurs (changements macroéconomiques, prises de bénéfices concentrées et déficits de liquidité) aient également joué un rôle. Les traders surveilleront de près les flux et les émetteurs de produits structurés se verront poser des questions difficiles.
Image en vedette d’Unsplash, graphique de TradingView
