Alors que la Réserve fédérale est divisée entre des autorités de plus en plus bellicistes et de plus en plus accommodantes, le président Jerome Powell devrait mener des négociations sérieuses lors de la réunion de la banque centrale cette semaine.
Une nouvelle baisse des taux est presque certaine après la fin de la réunion de la Fed mercredi, mais la principale question est de savoir ce que Powell dira sur les perspectives d’un nouvel assouplissement le mois prochain.
Wall Street s’attend à une baisse plus agressive, ce qui signifie que Powell évitera probablement de signaler une baisse en janvier pour apaiser les faucons de la Fed, après avoir rejoint les colombes pour baisser les taux ce mois-ci.
“Le président Powell fait face au comité le plus divisé de mémoire récente”, ont déclaré vendredi les analystes de Bank of America dans une note. “Par conséquent, nous pensons qu’il tentera d’équilibrer la baisse de taux attendue avec une position belliciste lors de la conférence de presse, tout comme il l’a fait en octobre.”
Mais dans le même temps, le chef de la Réserve fédérale a également insisté sur le fait que les autorités ne suivent pas une ligne prédéterminée et que les mouvements de taux dépendent des données disponibles.
En conséquence, la BofA doute qu’elle puisse procéder aussi facilement à une réduction radicale, compte tenu de toutes les données sur les mouvements du marché qui seront publiées entre les deux réunions, dont certaines ont été retardées en raison de la fermeture du gouvernement.
Par exemple, la semaine suivant la réunion de la Réserve fédérale, les chiffres de l’emploi pour octobre et novembre, les ventes au détail d’octobre et l’indice des prix à la consommation pour novembre seront publiés. Et les chiffres de décembre pour ces indicateurs devraient être publiés avant la prochaine réunion des 27 et 28 janvier.
“Il sera difficile pour Powell d’envoyer un signal belliciste crédible lors de la conférence de presse”, a déclaré l’analyste.
BofA voit encore un moyen d’enfiler l’aiguille. Une option consiste pour Powell à suggérer qu’un « affaiblissement supplémentaire significatif » des données sur l’emploi sera nécessaire pour déclencher une réduction en janvier.
Une autre option consiste à affirmer qu’entre 3,5 % et 3,75 % (là où se situeraient les taux de référence si la Réserve fédérale les baissait à nouveau cette semaine) n’est pas restrictif après prise en compte de l’inflation, ce qui signifie que la banque centrale ne pèse plus autant sur l’économie.
De même, l’économiste en chef américain de JPMorgan, Michael Feroli, a déclaré qu’il s’attend à ce que Powell souligne qu’après la baisse de cette semaine, les taux seront proches de la neutralité. Par conséquent, tout assouplissement supplémentaire dépendrait d’une détérioration significative du marché du travail et ne serait pas conditionné par une gestion des risques.
Pour l’instant, Wall Street ne s’attend pas à une baisse en janvier, avec des cotes de 25 % actuellement actualisées sur l’outil FedWatch du groupe CME. Mais BofA pense que Powell laissera probablement la porte ouverte à une telle solution.
“Nous ne serions pas surpris si les marchés commençaient à pousser de manière plus agressive en faveur d’une réduction de janvier à court terme”, prédisent les analystes. “Et l’anticipation de ce résultat pourrait accroître la probabilité de nouvelles dissidences en décembre, dans la mesure où les faucons pourraient être enclins à rester sur leurs positions plutôt que de parvenir à un accord.”
