Goldman Sachs a relevé ses prévisions de prix du pétrole pour 2026 cette semaine, le 22 mars. La raison en est la fermeture prolongée du détroit d’Ormuz. La banque l’a décrit comme le plus grand choc d’offre de l’histoire du marché mondial du pétrole brut. Il ne s’agit pas d’un ajustement mineur du modèle. Il s’agit d’une réévaluation fondamentale de la direction que prendront les prix de l’énergie.
Le brut Brent devrait désormais atteindre en moyenne 85 dollars le baril en 2026. C’est en hausse par rapport à la prévision précédente de Goldman de 77 dollars. Le West Texas Intermediate est passé de 72 $ à 79 $. La note était dirigée par l’analyste Daan Struyven. Il a été publié alors que la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran entrait dans sa quatrième semaine sans aucun signe de résolution.
Ce qu’implique le modèle Goldman Sachs
Le scénario de base de Goldman suppose que les flux à travers le détroit resteront à seulement 5 % des niveaux normaux pendant six semaines. Ceci est suivi d’une reprise progressive d’un mois. Dans ce scénario, les pertes pétrolières accumulées dépasseraient 800 millions de barils.
Les pertes de production de pétrole brut au Moyen-Orient s’élèvent actuellement à 11 millions de barils par jour. Goldman s’attend à ce que ce chiffre culmine à 17 millions de barils par jour avant le début de la reprise. Pour mettre cela en contexte, environ 20 % du pétrole mondial et 20 % du GNL transitent par le détroit d’Ormuz. Il n’existe pas de solution miracle à cette échelle.
Plus de pétrole et de gaz :
Le plus grand gisement de gaz du monde compte aujourd’hui autant que le pétrole. Goldman Sachs révèle les principales réserves de pétrole à acheter en 2026 aux États-Unis. L’économie fera preuve de résilience, malgré la hausse des prix du pétrole.
Goldman présente également un argument structurel. Même après la réouverture du détroit, les prix ne devraient pas revenir rapidement aux niveaux d’avant-guerre.
Le choc a contraint les marchés à réévaluer la concentration de la production pétrolière dans le golfe Persique. Cette prime de risque est désormais intégrée aux contrats à terme sur le pétrole à long terme, et non plus uniquement aux contrats à court terme.
Les perspectives à court terme et de fin d’année
Goldman s’attend à ce que le Brent se situe en moyenne autour de 110 dollars le baril en mars et avril. Les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient autour de 113 dollars le 23 mars, conformément à cette prévision.
Plus tard dans l’année, Goldman s’attend à ce que les prix baissent à mesure que l’offre se normalise. Son scénario de base pour le quatrième trimestre 2026 est de 71 dollars pour le Brent et de 67 dollars pour le WTI. Les deux découlent d’estimations précédentes de 66 $ et 62 $. Mais le scénario de risque est sombre. Si l’interruption dure deux mois, le Brent du quatrième trimestre pourrait atteindre 93 dollars le baril. Dans des scénarios extrêmes, Goldman prévient que les prix pourraient dépasser le record de 2008.
Le scénario de base du Brent 2027 de Goldman s’élève à 80 $. Il ne s’agit pas d’un retour au monde d’avant-guerre. La banque estime que le risque structurel dans le golfe Persique est désormais intégré de manière permanente.
Quel effet cela a-t-il sur la trajectoire de la Réserve fédérale ?
Ce n’est pas seulement une histoire d’énergie. C’est maintenant une histoire de politique monétaire. Goldman Sachs a retardé sa prévision de baisse des taux de la Fed directement en raison de la crise pétrolière. La banque ne s’attend plus à une baisse en juin. Sa première convocation au tribunal a été reportée à septembre et la seconde à décembre.
La Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion du 18 mars pour la deuxième fois consécutive. Le président Jerome Powell a reconnu que la hausse des prix du pétrole accroît l’inflation et réduit en même temps la croissance. Réduire les taux risque d’accélérer l’inflation. Leur maintien risque de pousser une économie en ralentissement vers la récession.
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Goldman a augmenté à 30 % sa probabilité d’une récession aux États-Unis sur 12 mois. Cela représente une augmentation par rapport aux 20 % d’avant-guerre. Le scénario de base de la banque reste une croissance continue. Mais la marge s’est considérablement réduite.
Ce que les investisseurs doivent garder à l’esprit
La note de Goldman souligne plusieurs forces qui détermineront si la moyenne annuelle de 85 $ tient :
Chronologie d’Ormuz. Chaque semaine pendant laquelle le détroit reste fermé ajoute une pression sur les prix à court terme et retarde la normalisation dont dépend le scénario de base de Goldman. Capacité excédentaire de l’OPEP+. L’Arabie saoudite et ses alliés disposent d’une production inutilisée qu’ils peuvent déployer. Goldman se demande si cette capacité sera maintenue au-delà du troisième trimestre, compte tenu des pressions fiscales et des dividendes sur la réponse d’Aramco.US aux schistes. Les producteurs américains peuvent augmenter l’offre, mais pas instantanément. Goldman limite la réponse à court terme à environ 1,5 million de barils par jour. Goldman note que les pays reconstituant leurs réserves stratégiques après la crise créeront une demande supplémentaire à long terme. Cela fait office de prix plancher, même après la normalisation d’Ormuz. Ce que cela signifie pour les consommateurs
La hausse du pétrole influence directement les coûts de l’essence, les factures de chauffage et les biens qui dépendent de chaînes d’approvisionnement à forte intensité énergétique. Goldman estime qu’une augmentation soutenue de 10 % des prix du pétrole augmenterait l’inflation globale du PCE d’environ 0,2 point de pourcentage, tout en réduisant la croissance du PIB de 0,1 point. Le Brent étant en forte hausse par rapport aux niveaux d’avant-guerre, l’impact sur le pouvoir d’achat des ménages est déjà important.
Goldman prévoit désormais que l’inflation du PCE se terminera en 2026 à environ 2,9 %. Ce chiffre est bien supérieur à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Cela rend les réductions des taux plus difficiles, même si la croissance ralentit. Le marché pétrolier est au centre d’un des environnements politiques les plus difficiles depuis des années.
Pour les investisseurs, la question n’est plus de savoir si les marchés de l’énergie ont été perturbés. Ils ont. La question est de savoir combien de temps cela dure. La saison des résultats du deuxième trimestre constituera le premier véritable test du scénario de référence de Goldman.
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