Scott Strazik, PDG de GE Vernova (GEV), n’est pas resté les bras croisés ces derniers temps. Au cours de la dernière année, il a rencontré à plusieurs reprises le chef d’OpenAI, Sam Altman, pour négocier des accords d’infrastructure qui pourraient définir le prochain chapitre de l’intelligence artificielle.
“J’ai rencontré Sam plusieurs fois au cours des dernières semaines. C’est une relation qui continue d’évoluer”, a déclaré Strazik à CNBC à la suite des résultats du troisième trimestre de l’entreprise.
Strazik a expliqué plus en détail :
Les conversations ont porté directement sur les besoins croissants en énergie d’OpenAI, tant pour la production que pour les équipements électriques nécessaires à sa gestion.
C’est la nouvelle réalité pour les hyperscalers. À mesure que la taille des modèles d’IA augmente et que les centres de données prolifèrent, les entreprises qui les construisent ont besoin d’une puissance à l’échelle industrielle. Et GE Vernova s’est positionné comme le fournisseur privilégié.
La pénurie d’énergie est devenue un goulot d’étranglement
La montée en puissance de l’hyperscale génère une demande sans précédent d’infrastructures électriques. GE Vernova a discrètement conclu des accords avec tous les principaux acteurs, notamment OpenAI, Oracle, Nvidia, Google et XAI.
Les chiffres racontent l’histoire. Au cours des trois premiers trimestres 2025, GE Vernova a enregistré 900 millions de dollars de commandes d’équipements électriques hyperscalers. Cela se compare à 600 millions de dollars pour l’ensemble de 2024.
GE Vernova devrait bénéficier de la mégatendance de l’IA – Source : Shutterstock
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Mais la relation va au-delà de la vente de transformateurs et de turbines. Strazik a décrit le travail de l’entreprise avec les hyperscalers comme une « co-création », développant des solutions intégrées depuis la production d’énergie jusqu’au rack de serveur.
C’est le genre de positionnement stratégique qui prend des années à construire mais qui crée d’énormes fossés une fois établis.
Le titre a fait une pause malgré des résultats solides
GE Vernova a été séparée de GE en mars 2024 et l’action a depuis restitué plus de 350 % aux actionnaires.
Cependant, le titre GEV a chuté après ses résultats trimestriels du troisième trimestre, même s’il a dépassé les attentes avec une augmentation de 55 % des commandes d’équipements électriques.
Le coupable ? GE Vernova n’a pas relevé ses prévisions pour 2025, décevant certains investisseurs qui ont vu le titre doubler au cours de l’année écoulée.
L’éolien terrestre reste également faible, et Strazik a noté que les revenus de l’activité pourraient chuter de 10 à 15 % l’année prochaine si la faiblesse des commandes persiste, les marges pouvant passer d’un chiffre élevé à un chiffre moyen.
Wall Street reste néanmoins optimiste sur le long terme, l’objectif de cours moyen des analystes pour l’action GEV se situant à 786 dollars, soit environ 22 % au-dessus des niveaux actuels.
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GE Vernova est pratiquement épuisé jusqu’en 2028
C’est la restriction que les investisseurs doivent comprendre.
GE Vernova a pratiquement vendu tous ses équipements de production d’électricité jusqu’en 2028, selon Strazik. L’entreprise s’efforce de surmonter les problèmes de capacité tout en évoluant dans la politique tarifaire. La direction a fixé les coûts liés aux tarifs entre 300 et 400 millions de dollars cette année.
C’est le genre de douleurs de croissance que vous souhaitez ressentir. Que les billets soient vendus trois ans à l’avance n’est pas une erreur ; C’est la validation de la position sur le marché.
GEV met également son bilan en ordre. Avec 8 milliards de dollars de liquidités et aucune dette, GE Vernova a récemment annoncé une acquisition majeure, en acquérant les 50 % qu’elle ne détenait pas encore dans le fabricant de transformateurs Prolec GE.
Les transformateurs sont essentiels pour augmenter la tension et accélérer le transport de l’électricité. L’accord donne à GE Vernova le contrôle total d’un élément clé de la chaîne d’approvisionnement à un moment où la demande augmente.
L’allocation du capital devient agressive
Le mois dernier, le conseil d’administration de GE Vernova a approuvé le doublement du dividende annuel de 1 $ à 2 $ par action. C’est un signe clair que la direction envisage une génération de trésorerie durable.
L’autorisation de rachat est également passée de 6 milliards de dollars à 10 milliards de dollars. Jusqu’à présent cette année, la société a déjà racheté 8 millions d’actions pour environ 2,2 milliards de dollars à un prix moyen de 357 dollars.
Alors que le rendement à terme oscille autour de 0,30 %, l’action GEV est positionnée pour augmenter son versement de dividendes à un rythme fulgurant, grâce à la croissance des flux de trésorerie disponibles.
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D’ici 2028, GE Vernova prévoit de générer au moins 22 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible cumulé. Cela représente une augmentation par rapport aux 14 milliards de dollars des perspectives précédentes, grâce à 6 milliards de dollars supplémentaires d’EBITDA ajusté.
L’entreprise vise des marges d’EBITDA de 20 % d’ici 2028, l’électricité et l’électrification atteignant 22 % et l’éolien 6 %.
GEV se concentre sur la rentabilité à long terme plutôt que sur les gains de parts de marché à court terme. La direction est claire sur le fait que 2028 n’est pas la fin. Il s’agit d’une étape importante dans une histoire de croissance beaucoup plus longue, portée par l’électrification de tout, des centres de données aux transports et aux bâtiments.
La configuration semble de plus en plus convaincante.
Oui, le stock de GEV a reculé. Oui, les limitations de capacité sont réelles. Oui, les tarifs ajoutent des coûts.
Mais si nous réduisons le bruit, GE Vernova construit l’infrastructure de base de la révolution de l’IA, tout en générant des flux de trésorerie massifs et en restituant du capital aux actionnaires.
Les hyperscalers ont besoin de ce que vend GE Vernova. Cette demande ne va pas disparaître. Au contraire, cela s’accélère.
Pour les investisseurs désireux de regarder au-delà de la volatilité à court terme, la combinaison de la position sur le marché, de la génération de liquidités et du rendement du capital crée un ensemble très attractif.
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