La Réserve fédérale a maintenu son taux d’intérêt de référence inchangé lors de sa réunion des 17 et 18 mars, une décision que les investisseurs avaient largement anticipée compte tenu de l’inflation toujours persistante et d’un marché du travail relativement stable.
Mais la vraie question pour les investisseurs est de savoir ce qui va suivre, non seulement en termes de taux d’intérêt, mais aussi pour une économie plus large qui absorbe en temps réel les chocs sur les marchés énergétiques cruciaux.
Les investisseurs espérant que la Réserve fédérale puisse offrir une certitude ont peut-être été déçus, selon un nouveau bulletin d’information Fidelity Viewpoints.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a clairement indiqué que les décideurs politiques continuent d’analyser les implications du conflit avec l’Iran et les récentes fluctuations des données sur l’énergie et l’emploi et qu’ils sont pour l’instant confrontés à la même incertitude que les investisseurs.
Ci-dessous, vous trouverez plus d’informations, selon Fidelity, sur ce que les investisseurs ont appris de la réunion de mars de la Réserve fédérale, ainsi que sur les trois grandes inconnues à prendre en compte qui pourraient façonner les prochaines actions de la Fed.
Pourquoi la Réserve fédérale était stable : inflation et emploi
Les investisseurs s’attendaient à une décision de « maintien » lors de cette réunion bien avant le conflit avec l’Iran.
Bien que le marché du travail ait continué à faire preuve de morosité, ce qui pourrait faire pencher la balance vers de nouvelles baisses de taux, il n’a montré aucun signe de forte détérioration.
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Par ailleurs, dans d’autres domaines, l’économie semble prête à démarrer 2026 sur des bases solides.
Les nouvelles commandes manufacturières (un indicateur avancé étroitement surveillé) ont augmenté et les mesures de relance budgétaire commencent à se répercuter sur les consommateurs et les entreprises.
Avec une inflation toujours forte et supérieure à l’objectif, les données n’ont pas donné à la Réserve fédérale une raison impérieuse de reprendre les baisses de taux.
Même si le conflit au Moyen-Orient ajoute une nouvelle variable à l’exercice d’équilibre de la Fed, l’incertitude supplémentaire n’a fait que renforcer les arguments en faveur du maintien de la stabilité politique, déclare Andrew Garvey, analyste principal de la politique monétaire au sein de l’équipe de recherche sur l’allocation d’actifs de Fidelity.
“Du point de vue de la Fed, il n’y avait aucune raison impérieuse de faire quoi que ce soit à l’heure actuelle”, dit-il. “Les événements géopolitiques leur ont en fait donné encore plus de raisons de faire une pause, compte tenu de l’incertitude accrue, et d’attendre plus d’informations.”
Trois inconnues qui façonneront les prochaines actions de la Réserve fédérale
À partir de là, les perspectives de la politique de la Fed deviennent beaucoup plus incertaines, alors que la Fed fait face à de nouveaux vents contraires économiques sur plusieurs fronts.
Voici les principales inconnues sur la façon dont le conflit avec l’Iran pourrait affecter la mission et les actions de la Fed, même si un changement de direction de la banque centrale se profile.
Banque de Réserve fédérale de New York via FRED®
Dans quelle mesure les perturbations du marché de l’énergie affecteront-elles l’inflation ?
Avec la forte hausse des prix du pétrole depuis le début du conflit, il ne fait aucun doute que les principales mesures d’inflation, telles que l’indice des prix à la consommation (IPC) et l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), montreront un impact une fois les données de mars publiées.
Cependant, comme le souligne Garvey, la Fed accorde davantage d’attention aux mesures de l’inflation « sous-jacente », qui excluent les prix de l’énergie et des produits alimentaires (qui ont tendance à être très volatils) et donnent une lecture plus claire des tendances sous-jacentes de l’inflation.
Cela signifie que les décideurs politiques pourraient être moins préoccupés par la hausse immédiate des prix à la pompe et plus attentifs à savoir si la hausse des coûts de l’énergie commence à se répercuter sur les prix des biens et services dans l’ensemble de l’économie, à mesure que les entreprises voient leurs propres coûts énergétiques augmenter.
En outre, la question clé pour la Fed n’est pas simplement de savoir si l’inflation sous-jacente augmentera ce mois-ci ou le prochain, mais si une augmentation représente une augmentation ponctuelle des prix ou marque un changement à plus long terme de la ligne de tendance de l’inflation.
Les perturbations énergétiques affecteront-elles la croissance économique ?
Lorsque les consommateurs devront dépenser davantage en énergie, ils pourraient éventuellement commencer à réduire leurs dépenses dans d’autres secteurs. Cela peut nuire à la croissance économique globale ou, dans des cas extrêmes, même provoquer une récession.
Il est important de noter que les ménages américains consacrent aujourd’hui une plus faible proportion de leurs revenus à l’énergie que lors des crises énergétiques passées, ce qui pourrait offrir une certaine résilience face à une augmentation modérée.
De plus, les États-Unis sont désormais un exportateur net d’énergie, de sorte qu’une production énergétique accrue et des dépenses en capital pourraient également apporter un certain soutien à l’activité économique.
Les prix de l’énergie peuvent également avoir un impact sur la croissance via les marges bénéficiaires des entreprises, explique Aditi Balachandar, analyste de recherche au sein de l’équipe des titres à revenu fixe de Fidelity.
Si les entreprises n’ont pas de pouvoir de fixation des prix et ne peuvent pas répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs, leurs marges bénéficiaires pourraient commencer à diminuer avec le temps.
Au fil du temps, cela pourrait commencer à peser sur les décisions d’embauche et de dépenses en capital, se répercutant sur une croissance économique plus large.
Tout resserrement des conditions financières pourrait également avoir un impact négatif sur les dépenses de consommation.
En fin de compte, tout impact sur la croissance pourrait dépendre du niveau élevé des prix de l’énergie et de la durée pendant laquelle ils resteront élevés.
Comment se déroulera la transition à la tête de la Réserve fédérale ?
Il ne reste plus qu’une réunion de la Fed avant l’expiration du mandat de Powell à la présidence, le 15 mai. (Cependant, si le Sénat n’a pas confirmé de successeur d’ici là, il pourrait continuer à exercer un mandat de président par intérim.)
Alors que de nombreux investisseurs s’attendent à ce que le candidat Kevin Warsh adopte une approche un peu plus conciliante s’il est confirmé, le nouveau président de la Fed devra peut-être passer du temps à établir un consensus et une crédibilité avec les autres membres du Comité fédéral de l’Open Market et à comprendre l’ensemble des opinions autour de la table.
Cette période d’ajustement pourrait elle-même introduire un certain degré d’incertitude politique à un moment où les perspectives économiques sont déjà en train de changer.
Selon la Réserve fédérale, où va l’économie ?
La Réserve fédérale a publié des projections économiques mises à jour, ou son « dot plot », lors de sa réunion de mars, montrant les meilleures estimations des responsables de la Fed sur la direction que pourraient prendre les taux d’intérêt et l’économie.
Celles-ci ont montré que le membre médian s’attend à une réduction de 25 points de base au cours de l’année 2026.
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Selon les projections médianes, les responsables de la Réserve fédérale s’attendent désormais également à une inflation légèrement plus élevée et à une croissance économique légèrement plus élevée pour l’année civile 2026 qu’auparavant.
Les projections ne montrent aucun changement dans les attentes médianes des membres en matière de chômage en 2026.
Les membres ont également fait état d’un peu plus d’incertitude autour de leurs projections économiques que lors de la réunion de décembre.
Ce que les investisseurs devraient surveiller et faire ensuite
Pendant que la Réserve fédérale attend des preuves plus claires, les investisseurs peuvent faire de même.
Quelques indicateurs peuvent offrir les premiers indices sur la manière dont la situation énergétique actuelle et les incertitudes plus larges alimentent l’économie, ce qui pourrait influencer la direction que prendra la Réserve fédérale à l’avenir :
Tendances de l’inflation en mars. L’IPC global et l’ECP rendront compte de l’effet immédiat de la hausse des prix de l’énergie, mais le signal le plus important pourrait être de savoir si l’inflation sous-jacente montre un impact. Enquêtes sur le climat des affaires et les nouvelles commandes. Garvey note que les enquêtes sur les investissements des petites entreprises et les intentions d’embauche, ainsi que sur les nouvelles commandes manufacturières, peuvent fournir des indicateurs précoces d’impacts plus larges sur la croissance économique. Les prix de l’énergie et combien de temps ils restent élevés. Il est peu probable que des hausses de prix sur une ou plusieurs journées changent le cours de l’économie dans son ensemble. Une période prolongée de hausse des prix aurait des conséquences plus importantes tant sur l’inflation que sur la croissance.
Pour de nombreux investisseurs, la décision la plus importante à l’heure actuelle consiste simplement à ne pas réagir de manière excessive à un moment de volatilité et à rester concentrés sur les fondamentaux plutôt que sur les gros titres.
Apprenez-en davantage auprès de Fidelity sur la manière d’éviter les erreurs d’investissement sur le marché actuel et de gérer les périodes de volatilité des marchés.)
Ce qu’exige le double mandat de la Fed en matière d’emploi et de prix
Le double mandat de la Réserve fédérale au Congrès lui impose de concilier plein emploi et stabilité des prix.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs sont souvent contradictoires, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles tels que les pandémies et les guerres.
Le FOMC a voté par 11 voix contre 1 pour maintenir le taux de référence des fonds fédéraux stable entre 3,50 % et 3,75 % pour la deuxième réunion en 2026.
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