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Une action du FTSE 250 sur laquelle j’ai été baissier au fil des ans est Dr Martens (LSE:DOCS). Depuis son introduction en bourse il y a exactement cinq ans (le 29 janvier), le fabricant de bottes a perdu environ 85 % de sa valeur.
Cependant, elle reste une marque légendaire qui est en passe de générer près de 800 millions de livres sterling de ventes au cours de l’exercice 26. Avec des actions en baisse de 12% hier à 66p, le Dr Martens est-il un candidat solide au redressement qui nous regarde en face ?
Salle de sacs mixtes
Le coupable de la baisse d’hier était un communiqué commercial pour le troisième trimestre de l’exercice 26. Au cours des 13 semaines précédant le 28 décembre, la société a annoncé que ses ventes trimestrielles ont chuté de 3,1 % à 251 millions de livres sterling (ou 2,7 % en monnaie constante). Cela comprenait une baisse de 7 % des revenus directs au consommateur (DTC).
Un élément clé de la stratégie de redressement du PDG Ije Nwokorie a consisté à réduire les remises et les promotions afin d’améliorer la rentabilité. Si cela réussit, cela pourrait reconstituer les marges au fil du temps.
En attendant, cependant, les consommateurs fatigués par l’inflation semblent être à la recherche d’offres. À l’approche de Noël, les revenus du commerce de gros ont augmenté dans toutes les régions. En Europe, au Moyen-Orient et en Afrique, les revenus de DTC ont chuté de 12 %, tandis que les revenus de gros ont augmenté de 13 %.
Nous avons continué à améliorer la qualité de nos revenus grâce à une approche disciplinée des promotions, ce qui pèse sur les revenus globaux, en particulier dans le commerce électronique. Je suis Nwokorie.
Sur une note positive, la division Amériques, en difficulté, a renoué avec la croissance, où le chiffre d’affaires a augmenté de 2 %. Depuis le début de l’année (d’avril à décembre), la croissance dans les Amériques a été de 4,5 %, ce qui est encourageant.
De plus, dans le cadre de son plan d’expansion sur de nouveaux marchés, à faible capital, le fabricant de bottes a élargi son accord de distribution avec son partenaire latino-américain Crosby pour inclure la Colombie, le Costa Rica, le Pérou et l’Uruguay.
Pour l’année complète se terminant en mars, le Dr Martens s’attend à ce que les revenus soient « globalement stables » (environ 788 millions de livres sterling). C’est moins que les 800 millions de livres sterling prévus précédemment par les analystes.
Toutefois, la croissance du bénéfice avant impôts restera “significative”, selon la direction. L’année dernière, il s’élevait à 34,1 millions de livres sterling sur une base ajustée, et le chiffre de cette année devrait se situer entre 50 et 60 millions de livres sterling.
Dans l’ensemble, ce trimestre a été définitivement mitigé.
Un énorme potentiel de retour ?
Dr Martens possède clairement une marque emblématique connue dans le monde entier. Cependant, en tant qu’investisseur, il peut être dangereux de supposer qu’une marque forte se traduit par un bon investissement en actions. Pour preuve, regardez Aston Martin et Nike ces dernières années.
Sur la base des prévisions actuelles, les actions Dr Martens se négocient à environ 18 fois les bénéfices de l’exercice 26. Le multiple pourrait tomber jusqu’à 11 d’ici l’exercice 28, même si beaucoup de choses pourraient se produire d’ici là.
Par exemple, le président Trump pourrait soudainement imposer des droits de douane plus élevés au Vietnam, où sont actuellement fabriquées la plupart des bottes Dr Martens. Et l’inflation reste problématique et maintient la pression sur les poches des consommateurs.
Compte tenu de ces risques et du début du redressement pluriannuel de la société, je ne pense pas que le titre constitue une bonne affaire. J’ai besoin de preuves que la stratégie de la direction peut produire un rebond des ventes et une croissance durable des bénéfices.
En attendant, je considère toujours le titre comme un pari un peu risqué. Je pense qu’il existe de meilleurs candidats à la reprise à considérer dans le FTSE 250.
