Le 2 novembre 2025, le cryptanalyste Ignas | DeFi a distillé l’impasse actuelle sur les crypto-monnaies en un grand livre clair d’avantages et d’inconvénients.
Le cas baissier des crypto-monnaies
Le premier pilier baissier est la saillie de la « bulle IA ». Les gros titres de la fin octobre ont cristallisé le débat lorsque Nvidia a brièvement dépassé une valeur marchande de 5 000 milliards de dollars, une étape qui a accru les craintes que les valorisations boursières liées aux dépenses en infrastructures d’IA ne dépassent les rendements réalisés.
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Ce choc, le « krach 10/10 », est le troisième levier baissier. La tendance baissière de deux jours a fait suite à une menace soudaine d’escalade des tarifs de la part de la Maison Blanche et a produit l’une des plus grandes ventes d’une journée dans l’histoire de la crypto-monnaie, déclenchant une vague de couvertures à découvert et laissant le marché rechercher des « entités mortes » et des dépréciations cachées.
Cycle Timing est la quatrième note de basse d’Ignas. La quatrième réduction de moitié du Bitcoin a eu lieu le 20 avril 2024 (bloc 840 000). Les cycles ci-dessus ne correspondent pas un à un, mais la fenêtre post-diminution de moitié est un modèle qui retient beaucoup l’attention en ce moment. Si le « cycle n’est pas mort », Bitcoin a peut-être déjà atteint ou approche la fin de l’année.
La « vente OG de vieux sacs à main » est le cinquième prétendant baissier, et pour une fois, la chaîne raconte une histoire claire. Depuis la mi-octobre, les détenteurs à long terme ont considérablement augmenté la distribution nette, Glassnode et d’autres trackers signalant des sorties de l’ordre de dizaines de milliers de BTC, ainsi que le réveil des portefeuilles de l’ère Satoshi qui ont fait la une des journaux. Cela ne montre pas de panique, mais cela injecte de l’offre à un moment délicat.
Les flux ETF négatifs complètent la liste baissière. Le grand livre fonds par fonds de Farside montre de fortes sorties du 29 au 31 octobre sur plusieurs ETF Bitcoin au comptant américains, avec des rachats nets quotidiens totaux dépassant 470 millions de dollars le 29 octobre et 488 millions de dollars le 30 octobre, avant un autre coup dur le 31 octobre (191 millions de dollars). Même si le mois d’octobre s’est terminé avec un afflux total de 3,424 millions, le message : la cohorte de « l’argent rapide » qui a couru après le vol d’été était, au moins temporairement, en retrait.
La prudence de Buffett est le point d’exclamation macro baissier. Le rapport du troisième trimestre de Berkshire Hathaway a révélé une trésorerie record de 381,7 milliards de dollars et un 12e trimestre consécutif en tant que vendeur net d’actions, une position qui incite à la prudence quant aux actifs à risque globaux et aux conditions de liquidité, même si les bénéfices d’exploitation augmentent. Pour les crypto-monnaies, il ne s’agit pas d’un flux direct, mais d’un indicateur de l’appétit mondial pour le risque.
Le cas haussier des crypto-monnaies
L’argument haussier n’est cependant pas un geste superficiel. Commencez par « un assouplissement des liquidités et des réductions des intérêts ». La BCE a déjà mis en œuvre un assouplissement substantiel cette année et a fait une pause ; la Banque d’Angleterre a commencé à réduire ses dépenses ; et aux États-Unis, la Réserve fédérale devrait également clôturer l’année avec deux autres réductions et mettre fin en même temps au resserrement quantitatif.
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Ignas dit également qu’« il n’y a pas d’euphorie claire » et, empiriquement, il a raison. L’indice Crypto Fear & Greed a passé la semaine dernière à alterner entre les plus bas « Peur » et « Neutre », s’imprimant dans les années 30 et 40 au 3 novembre. C’est loin de « l’avidité extrême » des années 80 et 90 qui fixaient souvent des plafonds explosifs, et soutient l’idée que le positionnement n’est pas encore dangereusement sursaturé.
L’adoption institutionnelle reste la force silencieuse qui pèse sur le grand livre. Avec des entrées de 30,2 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, les ETF au comptant Bitcoin constituent l’essentiel de la force du marché.
En matière de politique, les États-Unis ont fait plus que parler en 2025 : le Sénat a adopté et le président Trump a signé une loi bipartite sur le stablecoin en juillet. Un projet de loi plus large sur la structure du marché reste en jeu, mais même une victoire en stablecoin n’est pas triviale pour la liquidité en chaîne et les voies de paiement.
La saisonnalité encourage également la patience. Depuis 2013, le quatrième trimestre a été en moyenne le trimestre le plus fort du Bitcoin, avec plusieurs cycles enregistrant des courses démesurées entre novembre et décembre.
Ensuite, il y a le pipeline stablecoin. Malgré le chaos d’octobre, le flottant global des pièces stables se situe entre 307 et 308 milliards de dollars et a atteint de nouveaux sommets historiques à la mi-octobre, signe que la poudre sèche dans les rails de crypto-monnaie elle-même reste abondante et prête à se mobiliser si la confiance se stabilise. À ce jour, DefiLlama estime le total à environ 307,6 milliards de dollars.
Enfin, la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a connu des évolutions extrêmement positives. “Il s’agit de la plus grande réduction des tensions à ce jour. Dans le cadre du nouvel accord commercial entre les États-Unis et la Chine, le président Trump a conclu un accord ÉNORME avec la Chine : la Chine suspendra TOUS les tarifs de rétorsion annoncés depuis le 4 mars. Et la Chine suspendra ou éliminera TOUTES les contre-mesures non tarifaires de représailles adoptées depuis le 4 mars. Cela ne reçoit pas suffisamment d’attention”, a écrit dimanche la Lettre de Kobeissi via X.
Au moment de cette publication, la capitalisation boursière totale de la cryptographie s’élevait à 3,56 billions de dollars.
La capitalisation boursière totale de la crypto tombe en dessous du graphique sur 1 semaine de 1 272 Fib | Source : TOTAL sur TradingView.com
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