Lorsque Warren Buffett déclare à Becky Quick de CNBC que Berkshire Hathaway « a de meilleures chances… d’être ici dans 100 ans que n’importe quelle entreprise à laquelle je puisse penser », il ne ferme pas simplement un chapitre. Il nous met au défi, vous et moi, de traiter Berkshire comme un véritable enjeu à vie, même s’il quitte le poste de PDG.
Dans sa dernière interview en tant que PDG, Buffett a profité de l’occasion pour décrire Berkshire comme étant plus durable que son fondateur. CNBC a rapporté qu’il remettrait officiellement le titre de PDG à Greg Abel à compter du 1er janvier 2026, mettant ainsi fin à une carrière de six décennies qui a transformé une usine textile moribonde en un conglomérat de mille milliards de dollars.
Je le vois comme un test de résistance pour les finances personnelles.
Si vous possédez déjà Berkshire ou si vous envisagez de l’acheter maintenant, vous décidez vraiment si vous croyez en l’histoire centenaire de Buffett ou si vous pensez qu’il s’agit de l’apogée d’une légende qui ne peut se répéter.
Ce que Buffett a vraiment promis
Le langage de Buffett autour de ce transfert a été particulièrement direct, même selon ses standards les plus francs. C’est important si ses paroles servent de guide pour déterminer la confiance qu’il faut accorder à Berkshire après Buffett.
Dans le clip de CNBC largement partagé sur les réseaux sociaux, Buffett a déclaré que Berkshire “je pense qu’elle a de meilleures chances d’être ici dans 100 ans que n’importe quelle entreprise à laquelle je puisse penser”, liant cette confiance directement à sa structure décentralisée et à la solidité de son bilan. Selon le rapport détaillé de l’interview de CNBC, il a ajouté que « c’est Greg qui décidera », et est allé encore plus loin :
Pour les actionnaires, c’est ce qui se rapproche le plus d’un transfert public du « halo » de Buffett. Investing.com a souligné la même citation sur les chances de Berkshire à 100 ans que les “mots d’adieu” de Buffett, notant qu’il l’a répété tout en confirmant qu’il avait terminé son poste de PDG, mais pas celui de l’entreprise.
Il sera toujours président, il viendra toujours au bureau et siégera dans la section des réalisateurs lors des réunions annuelles, mais ce ne sera pas lui qui montera sur scène pour faire le marathon des questions-réponses.
En tant qu’observateur de Buffett de longue date, j’entends ces lignes comme un réconfort et un avertissement. Il dit que la machine est construite pour durer, mais il dit aussi que quelqu’un d’autre appuiera sur les boutons.
Les devoirs de Greg Abel et la question de l’argent liquide
Le changement de direction n’est pas une surprise si vous avez suivi Berkshire. Buffett a nommé Abel comme son successeur il y a des années et l’a progressivement élevé en public et dans des lettres aux actionnaires. NPR note qu’Abel dirigeait déjà les opérations non-assurance de Berkshire et a été officiellement nommé en 2021, bien avant la passation de pouvoir de cette semaine.
Ce qui change maintenant, c’est la responsabilité. Selon la couverture médiatique de CNBC, Abel est officiellement responsable des futures décisions d’allocation du capital, tandis que Buffett assume un rôle de président moins interventionniste. Cela signifie qu’Abel sera celui qui décidera quoi faire de la gigantesque somme d’argent de Berkshire, qui, selon des médias comme le Los Angeles Times et Business Insider, a dépassé les 350 milliards de dollars.
Buffett fait un pari audacieux sur Berkshire sur 100 ans
Oui
C’est dans cet argent que je pense que le Berkshire d’Abel pourrait être très différent du Berkshire de Buffett au cours de la prochaine décennie. Dans une interview citée par Business Insider, l’analyste chevronné Meyer Shields s’est dit “déconcerté” par la décision de Buffett de prendre sa retraite et a soutenu que Berkshire avait “tant de liquidités maintenant” qu'”il était temps qu’elle restitue quelque chose aux actionnaires sous forme de dividende”. Shields a déclaré que le trésor “ne fait de bien à personne simplement assis là”.
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MarketMinute est allé plus loin, rapportant que les analystes s’attendent à ce qu’Abel utilise le solde de trésorerie de près de 382 milliards de dollars pour lancer un programme massif de rachat d’actions ou appuyer sur la gâchette d’une « méga-acquisition » dans le secteur de l’énergie ou des infrastructures d’ici la mi-2026, et qu’un dividende est de plus en plus considéré comme une option réaliste pour l’ère Abel.
En tant qu’investisseur de détail, c’est là que vos propres objectifs entrent en jeu : souhaitez-vous que Berkshire reste une machine de préparation de poudre sèche, ou préférez-vous avoir plus d’argent en poche sous forme de dividendes ?
Ce que le changement de direction de Berkshire signifie pour son portefeuille
La ligne centenaire de Buffett fait la une des journaux, mais votre argent est sur ce qui se passera dans les 10, 20 ou 30 prochaines années. J’essaie de traduire leurs grandes déclarations en choix de portefeuille simples sur lesquels vous pouvez réellement agir.
Si vous possédez déjà Berkshire, les arguments en faveur de son maintien se résument à trois éléments que NPR et d’autres continuent de souligner : le portefeuille d’entreprises durables, le bilan conservateur et la culture qui permet aux dirigeants de gérer leurs unités sans interférence constante de Wall Street.
Berkshire possède toujours des chemins de fer, des services publics, des assureurs et des marques emblématiques, ainsi que des participations majeures dans des sociétés comme Apple, Coca-Cola et American Express, comme le LA Times l’a rappelé à ses lecteurs dans sa couverture de la retraite de Buffett.
Dans le même temps, nous devrions avoir des attentes très modestes quant à la capacité d’Abel de répéter les performances historiques de Buffett. Les propres lettres de Buffett avertissent que la taille de Berkshire constitue un obstacle, et le calcul est simple : une entreprise qui pèse des milliers de milliards de dollars ne peut pas croître comme une entreprise de 10 milliards de dollars.
Au lieu de cela, vous pourriez obtenir une action qui est à la traîne dans les marchés haussiers mais qui résiste mieux dans les marchés mauvais, et qui pourrait éventuellement vous rapporter plus directement via des rachats ou même un dividende si Abel décide de modifier cette partie du manuel.
Si vous envisagez d’acheter Berkshire pour la première fois sous l’ère Abel, vous n’achetez plus vraiment les « choix d’actions de Buffett ». Vous achetez un très grand conglomérat très diversifié, essentiellement tourné vers les États-Unis, conçu pour être ennuyeux en temps normal et agressif uniquement lorsque le monde est en vente.
Mon propre point de vue est que cela fait de Berkshire un candidat pour la partie principale à long terme de votre portefeuille, et non pour le coin spéculatif où vous recherchez des profits rapides.
Comment penser la promesse de Buffett sur 100 ans
Je reviens sans cesse à cette phrase « de meilleures chances… d’être ici dans 100 ans » car elle reflète clairement la façon dont Buffett veut que vous pensiez à Berkshire. CNBC et d’autres médias l’ont décrit comme une déclaration de confiance dans la survie de l’entreprise, mais la survie et les solides rendements pour les actionnaires ne sont pas la même chose.
Pour vous, la lecture pratique est la suivante :
Buffett vous dit que, selon lui, la structure et le bilan de Berkshire rendent inhabituellement probable qu’elle existera encore et fonctionnera dans un siècle, Greg Abel fournissant la première preuve majeure de cette affirmation. Le marché, selon les notes commerciales de CNBC datant de début janvier, est prudemment sceptique, les actions de Berkshire tombant au début de l’ère Abel, ce qui suggère que certains investisseurs attendent de voir si l’action correspond aux négociations de 100 ans.
Je considère cette tension comme saine. En tant qu’investisseur individuel, vous n’avez pas besoin de prendre la parole de Buffett comme un évangile, même si vous l’admirez. Vous pouvez considérer son pari sur 100 ans comme une invitation à regarder Berkshire de la même manière qu’il vous dirait de regarder n’importe quelle action : en tant que société, vous seriez à l’aise si le marché était fermé pendant des années.
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