Les banques centrales n’y croient pas. L’investisseur milliardaire Ray Dalio ne considère pas ce pays comme une valeur refuge. Et le Bitcoin se négocie 44 % en dessous de son sommet d’octobre, tandis que l’or est proche de ses plus hauts historiques.
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C’est dans ce contexte que le directeur des investissements de Bitwise Asset Management affirme que Bitcoin pourrait encore atteindre 1 million de dollars par pièce d’ici une décennie.
Une manière différente d’exécuter les chiffres
La plupart des gens qui rejettent les prévisions d’un million de dollars le font en soulignant ce qu’il faudrait pour que Bitcoin engloutisse la moitié de la valeur marchande actuelle de l’or.
Matt Hougan dit que c’est un calcul incorrect. Selon Hougan, l’erreur consiste à traiter la capitalisation boursière de l’or comme un chiffre fixe plutôt que mobile.
L’or a augmenté d’environ 13 % par an depuis 2004, passant de 2 500 milliards de dollars à environ 38 000 milliards de dollars, en raison des inquiétudes croissantes concernant la dette publique, les tensions géopolitiques et la politique monétaire accommodante.
Hougan prévoit que si la trajectoire de l’or se maintient, la réserve de valeur du marché au sens large atteindra environ 121 000 milliards de dollars d’ici 10 ans.
À cette échelle, Bitcoin n’aurait besoin que de capter 17 % du total (environ un sixième) pour valoir 1 million de dollars par pièce. C’est une question sensiblement différente du chiffre de 50 % souvent cité par les critiques.
Hougan a également souligné l’investissement institutionnel comme moteur. Les fonds négociés en bourse, les fonds souverains et les allocations croissantes de portefeuille sont cités comme des forces susceptibles d’augmenter la part de marché de Bitcoin au cours de la décennie à venir.
“Il reste encore du chemin à parcourir”, a-t-il écrit dans un article de blog, “mais capturer un sixième du marché de la réserve de valeur en 10 ans ne semble pas extrême.”
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L’argument est que Bitcoin se comporte davantage comme l’or au fil du temps. Ce n’est pas le cas actuellement. L’or a atteint un sommet historique au-dessus de 5 327 dollars l’once fin janvier et reste à moins de 2,2 % de ce niveau.
Le Bitcoin, en revanche, est en baisse. Il a fortement chuté par rapport à ses sommets, même si les conditions macroéconomiques (préoccupations en matière d’endettement, incertitude inflationniste, frictions géopolitiques) qui déterminent normalement l’or sont restées largement en jeu.
L’enquête du NYDIG a directement comblé cette lacune début mars. Selon le responsable mondial de la recherche de la société, Bitcoin ne semble pas être évalué comme une couverture macroéconomique, une couverture du risque souverain ou une transaction contre l’inflation.
Cette déconnexion explique la frustration que Bitcoin ne puisse pas suivre l’or malgré le label « or numérique » qui le suit depuis des années, a déclaré NYDIG.
Le revers de Dalio
Dalio a rejoint les sceptiques au début du mois, affirmant que l’or restait une réserve de valeur à long terme bien plus solide.
Leur raisonnement : les banques centrales achètent de l’or, pas du Bitcoin. Et Bitcoin, a-t-il déclaré, est moins négocié comme une couverture de matières premières que comme une action technologique, quelque chose qui suit l’appétit pour le risque plutôt que de le contrecarrer.
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Bitcoin et la guerre entre l’Iran et les États-Unis
L’évolution récente des prix du Bitcoin en dit long. Une attaque militaire américano-israélienne contre l’Iran fin février a déclenché plus de 300 millions de dollars de liquidations de cryptomonnaies, poussant le Bitcoin à la baisse avant qu’une reprise partielle ne suive les signes indiquant que le conflit pourrait toucher à sa fin.
Il a évolué avec un appétit pour le risque, pas contre lui, ce qui est exactement le comportement souligné par Dalio et d’autres lorsqu’ils affirment que Bitcoin a encore un long chemin à parcourir avant de mériter la comparaison avec l’or.
Image en vedette d’Unsplash, graphique de TradingView
