Bank of America Securities débute 2026 avec un message fort : les actions bancaires peuvent à nouveau surperformer le S&P 500.
Selon les analystes, cela s’inscrit dans le cadre d’une séquence de plusieurs années motivée par la déréglementation, l’amélioration du cycle des marchés de capitaux, l’augmentation des dépenses d’investissement nationales et une qualité de crédit généralement stable.
Le rapport « Year Ahead 2026 » de la BofA sur les banques américaines indique que les conditions actuelles sont plus similaires à celles de la fin des années 1990 et du début des années 2000 qu’après la crise financière mondiale, lorsque les banques ont dû faire face à des rendements plus faibles et à des règles plus strictes.
Le plan de l’entreprise est clair : se concentrer sur les GSIB, qui sont des banques d’importance systémique mondiale qui effectuent de nombreuses activités sur les marchés des capitaux. N’achetez que des produits régionaux qui peuvent démontrer une croissance et un levier d’exploitation.
BofA a de grandes idées pour 2026, et vous pouvez les voir dans quatre de ses achats les mieux notés : Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley et Goldman Sachs.
Bank of America signale une refonte des valeurs bancaires.
Photo par Oscar Wong de Getty Images
Le scénario 2026 propose des accords, moins de réglementation et des performances supérieures à la « troisième année »
Il n’y a aucune raison pour laquelle Bank of America a confiance dans les actions bancaires. L’entreprise, en revanche, voit se réunir simultanément un certain nombre de facteurs fondamentaux, ce qui constitue selon elle un contexte extrêmement favorable pour le secteur.
Ces forces comprennent les règles et l’activité sur les marchés des capitaux, les modifications des bilans et les tendances des prêts. Une fois réunis, ils contribuent à expliquer pourquoi BofA estime que le leadership dans le secteur bancaire devient plus clair à l’approche de 2026.
Related: Novo Nordisk perd discrètement un expert clé à Washington au milieu de la guerre des prix
BofA a une certaine vision du secteur pour plusieurs bonnes raisons :
La société estime que la surtaxe GSIB, la « phase finale » de Bâle et le seuil d’actifs de 100 milliards de dollars continueront à rendre le capital plus flexible et à réduire « l’arbitrage » entre banques et non bancaires, selon Moody’s. BofA s’attend à ce que les fusions et acquisitions et les introductions en bourse soient fortes en raison de l’intérêt stratégique des investisseurs et des sponsors et d’un processus d’approbation fluide. Les fusions et acquisitions bancaires s’accélèrent. BofA s’attend à davantage de fusions bancaires, en particulier les banques régionales en quête de croissance et de dépôts. La stabilité des taux est plus cruciale que les réductions. BofA n’aime pas automatiquement « pas de coupures ». Il affirme qu’une courbe de rendement ascendante et une moindre volatilité des taux améliorent les marges nettes d’intérêt. L’IA n’est pas encore l’histoire de la façon de gagner de l’argent en 2026. Les banques parient sur l’IA, mais Bank of America ne pense pas qu’elle aura un grand effet sur les bénéfices en 2026, même si cela devient plus coûteux à long terme. La qualité du crédit devrait rester stable. Sans récession, la BofA ne s’attend pas à un énorme cycle de crédit ni à une grande amélioration. Il note que les expositions « ponctuelles » et spécialisées peuvent toujours présenter un risque important.
En bref, BofA pense que les GSIB seront aux commandes, et la position en actions uniques de la société pour 2026 le démontre.
Citi offre le « meilleur rapport risque/récompense » de toutes les grandes banques
BofA considère à nouveau Citigroup comme un achat solide et le considère comme le rapport risque/récompense le plus élevé parmi les banques à grande capitalisation, grâce à « l’auto-assistance » et aux vents favorables cycliques et réglementaires.
Prix de 122,50 $ le 7 janvier Objectif de cours de 140 $ (contre 120 $) Hausse implicite de 14,3 % Prévisions du bénéfice par action pour 2026 : 10,57 $ Prévisions du bénéfice par action pour 2027 : 12,06 $ Croissance annuelle moyenne du BPA (2026-2027) : environ 25 % Catalyseurs potentiels : rachats d’actions, levier d’exploitation et progrès vers la résolution des ordonnances de consentement réglementaire émises en 2020
La thèse de BofA sur Citi est basée sur l’exécution et les catalyseurs, tels que le levier opérationnel, les rachats et la « réduction des risques » (qui inclut la suppression des activités non essentielles).
Cela suggère également que Citi pourrait bénéficier de plus de liberté et de soutien pour ses projets à l’approche de l’abandon des ordonnances de consentement de la Fed et de l’OCC de 2020.
La propre modélisation de BofA suggère que le BPA augmentera d’environ 25 % en moyenne chaque année de l’exercice 26 à l’exercice 27, et que les rendements s’amélioreront (il montre que le ROTCE s’améliorera d’environ 300 points de base de 2025 à 2027, avec une trajectoire vers un ROTCE faible sur le long terme).
Plus de Wall Street
Goldman Sachs publie une vision urgente du marché boursier pour 2026 L’analyste qui a réalisé la course haussière de 2023 fixe l’objectif du S&P 500 pour 2026 Le gestionnaire de fonds de longue date envoie un message fort sur les ratios P/E Le plan de négociation de près de 24 heures du Nasdaq suscite des réactions négatives à Wall Street Les objectifs de prix du S&P 500 de tous les principaux analystes pour 2026
La société affirme également qu’il existe une option positive si Citi peut fournir des marges plus élevées, un levier d’exploitation plus fort ou des coûts de crédit légèrement inférieurs aux attentes de base.
Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ? BofA énumère les risques traditionnels d’un changement de cap : exécution, choc macroéconomique et coûts réglementaires. Ils évoquent également la possibilité que les investisseurs ne croient pas que le changement soit durable.
Wells Fargo : « devenir majeur » après une limitation des actifs, peut-être au second semestre
Dans le secteur bancaire à grande capitalisation, Bank of America est plus optimiste sur une action, mais pour des raisons différentes de celles des cycles précédents. L’entreprise constate une situation qui s’améliore tant en interne qu’en externe.
BofA ne se concentre pas uniquement sur les facteurs macroéconomiques ; Les analystes présentent plutôt cette situation comme un récit dans lequel une exécution efficace s’aligne sur les opportunités disponibles. La conséquence, estime-t-il, est un profil risque-récompense qui se démarque même parmi les plus grandes banques américaines à l’approche de 2026.
En relation: Ce que Nvidia vient de faire pourrait remodeler la course à l’IA
Prix du 7 janvier : 96,39 $ L’objectif de cours est de 107 $, contre 100,11,0 $. Mise à niveau implicite Prévisions de BPA pour 2026 : 7,07 $ Prévisions de BPA pour 2027 : 8,21 $ Croissance annuelle moyenne implicite du BPA : environ 15 % Perspectives de rendement : rendement des actions ordinaires tangibles d’environ 17 % pour 2027, augmentant jusqu’à 18 % en 2028.
Le point principal de la BofA est que la suppression de la limite d’actifs permet à Wells de poursuivre enfin une meilleure croissance et une plus grande productivité. BofA estime que cela devrait éventuellement conduire à une réévaluation.
Mais il y a une différence essentielle : la BofA prédit que les actions pourraient faire mieux au second semestre 2026 car elle préfère détenir des GSIB qui ont beaucoup de poids sur les marchés des capitaux en début d’année et estime que la baisse des taux (dans sa prévision) générera des frictions au sein du NII à court terme. L’entreprise considère toujours la croissance stable du bilan, la flexibilité du capital et les avantages en matière d’efficacité comme des avantages à long terme.
Que pourrait-il arriver de mal ? Une baisse supplémentaire pourrait entraîner des pertes de crédit, une augmentation des coûts ou des délais d’attente prolongés pour résoudre les ordonnances sur consentement en suspens.
“Le meilleur des deux mondes” avec les marchés de richesse et de capitaux : Morgan Stanley
Bank of America estime qu’une banque à grande capitalisation est particulièrement adaptée à la prochaine phase du cycle. Ce n’est pas dû à une seule chose, mais à la façon dont votre entreprise est organisée. La société estime que cette configuration est de plus en plus difficile à copier pour d’autres sociétés.
Plutôt que de simplement compter sur un rebond du marché, BofA y voit une question d’équilibre. Vous êtes confiant à l’approche de 2026 car vous avez accès à de nombreuses sources de revenus et êtes flexible avec votre capital.
BofA considère à nouveau Morgan Stanley comme un bon achat, qualifiant l’entreprise de « difficile à reproduire » car elle possède une solide activité de gestion de patrimoine aux États-Unis et une plate-forme mondiale de marchés de capitaux.
Prix (7 janvier) : 186,54 $ Objectif de cours : 210 $ (au lieu de 180 $) Avantage implicite : 12,6 % Prévision du BPA 2026 : 10,95 $ Prévision du BPA 2027 : 12,18 $ Base de valorisation : environ 19 fois le bénéfice 2026 et près de quatre fois la valeur comptable tangible. Facteurs positifs, notamment le déploiement du capital, la récupération des conseils et les synergies dans la gestion de patrimoine.
BofA estime que les États membres bénéficieront des mêmes tendances macroéconomiques qui profitent au groupe dans son ensemble, comme la poussée des fusions et acquisitions et un ton réglementaire plus favorable. Cependant, les analystes soulignent autre chose : la possibilité de synergies au sein de la franchise intégrée (patrimoine + institutionnel) et une amélioration de la situation capitalistique.
La société affirme que l’excédent CET1 pourrait être un levier et que le ROTCE pourrait atteindre un niveau bas jusqu’au milieu des années 20 au fil du temps si les synergies et le déploiement des capitaux se déroulent comme prévu. Cependant, le moment choisi dépendra du montant dépensé en investissements et de la manière dont la direction gère le capital supplémentaire.
Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ? Un environnement de marché des capitaux/revenus nettement plus faible, des règles plus strictes ou des chocs macroéconomiques.
Goldman Sachs : le problème de la « durabilité » et les bénéfices si cela fonctionne
BofA affirme à nouveau que Goldman Sachs est un bon achat et définit la question principale pour les investisseurs comme étant simple.
Le PDG David Solomon continuera-t-il à transformer l’entreprise pour atteindre une rentabilité plus stable sans recourir à des fusions et acquisitions risquées et transformatrices ?
Prix (7 janvier) : 955,47 $ Prix cible : 1 050 $ (au lieu de 900 $) Avantage implicite : 9,9 % Prévision du BPA pour 2026 : 57,30 $ Prévision du BPA pour 2027 : 67,30 $ Croissance prévue du BPA en 2026 : environ 19 % Valorisation cible : environ 15,6x les bénéfices prévisionnels
BofA affirme que Goldman a beaucoup de bonnes choses à faire en ce moment, notamment une activité accrue sur les marchés des capitaux, un changement réglementaire qui donne aux banques plus de contrôle sur la gestion du capital et une augmentation de la productivité à l’échelle de l’entreprise appelée « OneGS ».
Related: GM a peut-être trouvé un moyen plus simple de créer une sensation de « voiture haut de gamme »
La société estime que la croissance du BPA va s’accélérer (elle cite environ 19 % pour l’exercice 26 contre environ 14 % pour l’exercice 25 dans son cadre) et que les bénéfices s’approcheront d’un niveau « normal », avec un ROTCE plus élevé à mesure que le cycle s’améliore et que davantage de capital est utilisé.
Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ? Le plus grand risque auquel les investisseurs de Goldman sont toujours confrontés est une baisse majeure du marché boursier qui interromprait le cycle commercial et ralentirait la croissance des frais et de l’AWM, nuisant à la fois aux bénéfices et aux multiples.
L’« appel audacieux » de Bank of America en langage clair
Le message de la BofA ne se limite pas à « les banques sont bon marché ». C’est plus précis.
Après des années limitées par la crise, les règles du secteur changent. Les GSIB seront ceux qui bénéficieront le plus de l’augmentation attendue de l’activité sur les marchés des capitaux. Il existe des voies d’exécution claires pour certains changements et histoires post-confinement, comme Citi et Wells. L’IA est réelle, mais elle ne rapporte pas encore d’argent. Cela signifie que les moteurs classiques de la rentabilité en 2026 continueront d’être les revenus, les coûts, le capital et le crédit.
Si la théorie de la BofA est correcte, 2026 pourrait être une année favorable pour les investisseurs qui considèrent les banques comme un secteur soumis à un cycle de revalorisation sur plusieurs années plutôt que comme un secteur de valeur. Les GSIB ouvriraient la voie, tandis qu’un groupe plus restreint de régions progresserait vers des performances supérieures.
Connexes : Comment Netflix pourrait bénéficier de la perte de l’accord Warner Bros.
