Le ratio contrats à terme/spot de Binance a atteint un sommet d’un an et demi, son plus haut niveau depuis la mi-2023. Mais pourquoi ?
Ce que disent les données Binance sur le marché
De nouvelles données de l’analyste de CryptoQuant, Maartuun, montrent que le volume des dérivés de Binance éclipse les échanges au comptant, le ratio contrats à terme/au comptant étant passé à environ 5,1. Cela signifie que pour chaque dollar négocié au comptant, environ cinq dollars sont négociés à terme. L’essentiel de la « découverte des prix » et de la liquidité se produit sur les carnets d’ordres de produits dérivés, et non sur de simples marchés au comptant d’achat et de conservation.
Ratio Binance-Futures/Spot Volume. Source : CryptoQuant
Lorsque le ratio est élevé, cela indique généralement que la spéculation par effet de levier et la couverture à court terme dominent sur l’accumulation directe. Les prix ont tendance à réagir plus violemment aux liquidations, aux fluctuations de financement et au positionnement qu’à la demande organique au comptant. Une hausse du ratio contrats à terme/spot Binance nous indique que le marché est dirigé par des traders qui veulent de la vitesse, de l’effet de levier et de la couverture, et non des accumulateurs spot calmes, donc la volatilité et le risque événementiel sont plus importants que d’habitude en ce moment.
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Historiquement, les pics atteignant des sommets d’un an et demi ont coïncidé avec des périodes où Bitcoin se situait à des niveaux macroéconomiques importants ou s’en approchait et où le marché faisait des « échanges narratifs » via des produits dérivés, soit en amplifiant les rallyes, soit en transformant les corrections en fortes baisses. Comme indiqué dans l’article publié le 22 mai de l’année dernière, « cette tendance reflète souvent un sentiment et un positionnement à court terme plutôt qu’une conviction à long terme ». Il ne faut donc pas nécessairement lire cela comme une pure « euphorie » : il peut s’agir à la fois d’un positionnement de couverture et défensif et de pure spéculation.
Leader du marché des produits dérivés : volume des transactions boursières à terme perpétuel. Source : CryptoQuant Ce que disent les données sur le monde
La dernière étape du conflit au Moyen-Orient (les États-Unis et Israël contre l’Iran, le risque autour d’Ormuz et les flux pétroliers) a clairement injecté une « prime de risque géopolitique » sur les marchés mondiaux. Le Bitcoin et les crypto-monnaies ont été affectés par ces chocs avec des effets rapides et profonds. Le BTC est tombé à environ 63 000 lors des gros titres de la grève de février avant de remonter au-dessus de 70 000, ce qui montre que les marchés, suite aux craintes humaines et à la volatilité elle-même, réagissent violemment, puis se normalisent à nouveau une fois que les pires gros titres sont passés et que les sentiments se calment.
Leader du marché au comptant : volume des échanges au comptant. Source : CryptoQuant
Les recherches de Binance notent que les marchés sont actuellement coincés entre plusieurs problèmes non résolus. La pression sur les marges due à l’IA, la fragilité du crédit privé et le risque géopolitique désormais élevé, tandis que l’inflation et les données macroéconomiques américaines maintiennent en vie le discours de la Fed « plus haut pour plus longtemps ». Cette combinaison (risque énergétique, inflation persistante, potentiel de resserrement des conditions financières) rend les échanges risqués à long terme moins attrayants, de sorte que les investisseurs se tournent vers des instruments qui peuvent augmenter ou baisser rapidement, comme les contrats à terme Binance, plutôt que de stocker des capitaux en place.
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Dans un monde plus calme et peu volatile, la demande au comptant a tendance à dominer. Cependant, dans un monde de guerres, de craintes pétrolières et d’incertitudes des banques centrales, les dérivés de Binance prennent le relais alors que les traders recherchent vitesse, effet de levier et couverture.
Le prix du BTC a tendance à baisser sur le graphique journalier. Source : BTCUSDT sur Tradingview
Image de couverture de Perplexité, graphique BTCUSDT de Tradingview
