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Le cours de l’action Persimmon (LSE : PSN) a terminé jeudi 13 novembre en hausse de 3,3 %, grâce à une très bonne mise à jour du troisième trimestre. Il a toutefois chuté de 5% vendredi matin mais en a récupéré l’essentiel.
Malgré « un certain ralentissement du marché depuis l’été », Persimmon a vu sa position en préventes privées s’améliorer de 15 % à 2,09 milliards de livres sterling par rapport à la même période de l’année dernière. Avec une modeste augmentation moyenne du prix de vente de 1,5 %, cela représente 13 % de logements en plus.
Quelle est la raison du vacillement de vendredi ? Le sentiment semble s’affaiblir à l’approche du budget. Et les analystes ont légèrement abaissé leurs objectifs de cours ces derniers mois. Ils se montrent un peu plus prudents dans le secteur de la construction alors que la faiblesse économique du Royaume-Uni persiste – la croissance britannique vient de tomber à 0,1 %.
Mais un sentiment négatif à court terme pourrait ouvrir de meilleures opportunités d’achat aux investisseurs à long terme. Et nous pourrions en voir un ici.
FY25 en route
Le directeur général, Dean Finch, a déclaré que la société était “sur la bonne voie pour réaliser des performances pour 2025 conformes aux attentes du marché”. Ceci est basé sur un consensus pour l’achèvement de 11 293 nouveaux logements au cours de l’année, avec un bénéfice sous-jacent avant impôts de 429 millions de livres sterling.
Si cela est atteint, cela devrait signifier une augmentation de 5,9 % des achèvements avec une croissance des bénéfices de 8,6 % sur l’ensemble de l’année 2024. Je pense que c’est un bon résultat à tout moment, et surtout dans une année d’inflation et de taux hypothécaires élevés.
Les marges resteront probablement un problème. La marge opérationnelle sous-jacente de l’année dernière était de 14,1% et toute amélioration de ce niveau d’ici la fin de l’année serait la bienvenue.
La société a déclaré que “nous sommes convaincus que l’activité augmentera ses marges… à moyen terme”. Mais des retards pourraient nuire à la confiance et freiner le cours de l’action Persimmon.
Points forts
Parlant des atouts de Persimmon, le PDG a inclus les investissements fonciers et l’intégration verticale. La propriété foncière est importante : environ 83 800 parcelles, soit 3 % de plus que l’an dernier.
Et cette intégration verticale pourrait s’avérer être un avantage significatif sur le plan des coûts, à mesure que les coûts d’approvisionnement augmentent. Persimmon possède ses propres installations de brique, de carrelage et de charpente en bois. Et vous faites votre propre planification et vos ventes internes.
Les analystes de Hargreaves Lansdown estiment qu’environ 5 000 £ peuvent être économisés par parcelle. Cela pourrait donner à l’entreprise un avantage concurrentiel sur le segment abordable du marché pour les années à venir. Et je pense que cela pourrait être très important lorsque les taux d’intérêt commenceront à baisser un peu plus sérieusement.
Achetez-vous pour le long terme ?
Les prévisions placent le cours de l’action de Persimmon à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 13,5 pour cette année. Compte tenu des vents contraires auxquels le secteur est confronté et des perspectives économiques très incertaines, je pense que c’est probablement exact.
Mais si les analystes ont raison, la hausse des bénéfices pourrait réduire ce multiple à 10,5 d’ici 2027. Et d’ici là, nous pourrions assister à un rendement du dividende de 5,8 %. Si les taux d’intérêt baissent effectivement de manière significative au cours des deux prochaines années, je pense que les actionnaires de Persimmon devraient sourire.
Mon verdict ? Les investisseurs à long terme devraient absolument envisager Persimmon, et je le maintiens. Mais je surveille ces marges.
