Transcription:
Caroline Woods : Je suis maintenant rejoint par Brian Griggs, chef du groupe de stratégie de portefeuille de Nuveen Brian. C’est un plaisir de vous accueillir ici à notre bureau.
Brian Griggs : Merci. C’est formidable d’être ici.
Caroline Woods : Il semble donc que cette fermeture sans précédent du gouvernement touche enfin à sa fin. Le marché est certainement en fête ce matin. Je suis curieux de savoir dans quelle mesure cela sera un catalyseur haussier pour le titre, étant donné que ce n’était pas vraiment un frein au départ.
Brian Griggs : Je suis d’accord, je pense que cela aide plus que ne nuit à l’orientation des cours boursiers, mais honnêtement, je pense que le marché boursier s’est davantage concentré sur trois choses. Premièrement, des résultats très solides au troisième trimestre, où nous avons vu le taux de désabonnement global des entreprises augmenter, deuxièmement, l’anticipation des baisses de taux de la Fed et troisièmement, probablement la poursuite des investissements du complexe I en termes de CapEx et d’investissements alimentant ces bénéfices de l’IA. C’est donc ce qui fonctionne pour ce marché.
Caroline Woods : Oui, c’est vrai. Quel est le plus grand risque pour ce marché maintenant qu’une fermeture du gouvernement pourrait être exclue ?
Brian Griggs : Eh bien, je pense que nous commençons à voir des chiffres de confiance des consommateurs assez désastreux, en particulier à l’extrémité inférieure du segment des ménages consommateurs. Et je pense qu’il existe un risque qu’une partie de ce sentiment négatif des ménages se répercute sur les données concrètes. Nous n’en voyons pas encore de signes. En dehors de cela, je pense que de plus en plus d’investisseurs parlent de la concentration accrue de certaines valeurs technologiques à très grande capitalisation. C’est donc une dynamique que nous devons continuer de surveiller à mesure que nous avançons vers 2026.
Caroline Woods : Pensez-vous que le catalyseur, le catalyseur positif, l’emporte sur ces risques potentiels ? Je suppose que la plus grande question est la suivante : où vont les stocks à partir d’ici ? Pourront-ils revenir en mode rallye ou les troubles continueront-ils ?
Brian Griggs : Eh bien, je pense que nous entrons dans une partie de l’année saisonnièrement forte. Et en plus de cela, nous obtenons des chiffres fondamentaux solides, des annonces de bénéfices solides en plus des baisses de taux anticipées. Je pense que tous ces catalyseurs sont haussiers à court terme pour le marché boursier. Mais à plus long terme, du point de vue de la construction de portefeuille, il est difficile d’affirmer que les valorisations de départ ne sont pas élevées aujourd’hui, ce qui réduira les rendements attendus à long terme pour les investisseurs boursiers.
Caroline Woods : Pensez-vous que l’IA et les Big Tech continueront à stimuler ce marché ?
Brian Griggs : Je pense que nous allons assister dans les prochaines années à un élargissement de la manière dont l’IA est mise en œuvre dans les entreprises américaines, et cela devrait certes contribuer à améliorer les marges bénéficiaires, mais c’est un peu paradoxal, car si nous constatons cela, nous pourrions affirmer que cela ne pourrait qu’augmenter l’importance de ces sept noms et leur poids dans l’indice. Je pense donc que l’histoire ici consiste vraiment à maintenir cette exposition, en particulier auprès de ces sociétés sélectionnées d’IA. Mais assurez-vous de diversifier votre portefeuille d’actions, en vous penchant vers des noms de meilleure qualité, des sociétés de croissance des dividendes cotées en bourse et des titres d’infrastructure présentant des caractéristiques plus défensives pour vous assurer de ne pas vous laisser emporter par une trop grande concentration sur une poignée d’actions.
Caroline Woods : J’ai vu dans vos notes que vous considériez vraiment la durabilité des dépenses en IA comme une priorité clé. Qu’est-ce que tu regardes ? Pour voir si ce cycle CapEx a vraiment duré ?
Brian Griggs : Eh bien, en fin de compte, tous ces investissements CapEx doivent démontrer une génération de revenus à un moment donné dans le futur. Je ne pense pas que nous en soyons encore là. Je pense que la demande prévue de services d’IA est suffisante pour justifier une augmentation des dépenses dans le domaine de l’IA, mais c’est certainement quelque chose que nous surveillons. Nous essayons de comprendre les fondamentaux de toutes ces entreprises individuelles et leurs différentes relations dans l’écosystème de l’IA, et c’est vraiment la clé pour identifier les gagnants et les perdants dans l’espace de l’IA.
Caroline Woods : Vous parlez de nouvelles baisses de taux comme d’un éventuel catalyseur. Il semble que les divergences soient assez partagées quant à savoir si nous verrons une nouvelle réduction en décembre. Je pense que vous avez appelé ça un tirage au sort. Ce qui pourrait faire pencher la balance d’un côté ou de l’autre.
Brian Griggs : Eh bien, je pense que le marché penche désormais un peu plus vers une baisse des taux que vers un simple tirage au sort en décembre. Mais d’une manière générale, nous préconisons trois réductions de taux au cours des 12 prochains mois. Nous nous trouvons dans un angle mort en matière de données économiques avec cette fermeture. Maintenant que le confinement touche à sa fin, nous devrions avoir un peu plus de visibilité sur la solidité des marchés du travail. On a assisté, selon le rapport Challenger, au plus grand nombre de licenciements annoncés cette année. Même une fois la fermeture du gouvernement DOGE corrigée. Ou des coupes gouvernementales. Depuis la GFC. Je pense donc que l’affaiblissement du marché du travail devrait donner à la Fed davantage de couverture pour poursuivre ses baisses de taux à partir de maintenant, mais nous gardons un œil attentif sur les prix des services, de l’inflation et des matières premières pour nous assurer que ces baisses de taux ne provoquent pas une relance du cycle de dynamique inflationniste.
Caroline Woods : Je comprends pourquoi une détérioration des perspectives économiques est une bonne nouvelle pour ceux qui veulent des baisses de taux, mais en quoi est-ce une bonne nouvelle pour le marché boursier ?
Brian Griggs : Eh bien, dans une certaine mesure, je pense que c’est utile pour les valorisations. Certes, si les taux sans risque ou les taux de base baissent, la croissance des bénéfices reste très importante. Je pense que la bonne nouvelle est qu’au cours des 12 prochains mois, les attentes moyennes des analystes concernant les bénéfices du S&P 500 se situent toujours autour de 14 %, ce qui est élevé par rapport à l’histoire. Maintenant, si l’on regarde simplement les sociétés d’IA que nous avons mentionnées précédemment, elles représentent environ le double de ce chiffre. Une grande partie de ce sentiment et de la confiance dans la croissance des bénéfices dépend donc en grande partie de cette petite cohorte d’actions. Mais il ne s’agit pas seulement des noms des IA. Je pense que c’est le message clé ici. Ainsi, tant que les fondamentaux de la croissance restent sains et que les valorisations doivent être soutenues par des taux des fonds fédéraux toujours plus bas, nous serons probablement plus constructifs qu’improbables en ce qui concerne les actions américaines.
Caroline Woods : Et vous avez parlé un peu de construction de portefeuille, d’exposition à l’IA mais de diversification. Je t’ai aussi vu appeler l’agence immobilière. Oui, le garçon qui revient. Alors, est-ce simplement parce que vous prévoyez des taux d’intérêt plus bas qui contribueront à générer plus de ventes ?
Brian Griggs : Je pense qu’à mesure que les marchés dépendent de plus en plus d’une part plus petite de ces indices, les répartiteurs et les investisseurs rechercheront davantage d’opportunités de diversification à partir des actions publiques. Et c’est là que les marchés privés entrent en jeu. Ainsi, pas seulement l’immobilier, mais certainement l’immobilier, s’aligne sur notre thème consistant à générer des revenus sur les marchés privés à travers des domaines tels que l’immobilier, le crédit privé et les terres agricoles afin de créer plus de durabilité dans la composition globale du portefeuille. Mais dans le cas du secteur de l’immobilier commercial, nous pensons que nous avons déjà touché le fond. Nous avons constaté une dynamique plus positive de l’offre et de la demande, avec des nouvelles constructions et des livraisons en baisse par rapport à leurs sommets, et nous commençons également à constater une évolution positive des prix. À un niveau global. Nous choisissons nos spots, mais nous pensons que c’est un bon point d’entrée.
Caroline Woods : Et creusez un peu plus profondément dans les terres agricoles. Pourquoi est-ce le portefeuille ultime ? Diversificateur et si je suis un investisseur à l’écoute, comment investir dans des terres agricoles ?
Brian Griggs : Oui, eh bien, c’est certainement une classe d’actifs unique. Et c’est un domaine dans lequel Nuveen gère depuis longtemps des actifs fonciers agricoles institutionnels. Il peut fournir cette exposition défensive à votre portefeuille tout en présentant également une caractéristique d’actif réel avec des propriétés de lutte contre l’inflation. Nous en sommes donc maintenant au stade où nous pensons qu’elle deviendra une classe d’actifs plus populaire dans les portefeuilles, et Nuveen travaille dur pour la commercialiser auprès de différents investisseurs.
Caroline Woods : Très bien. Nous allons en rester là Brian, j’apprécie vraiment vos idées. Merci beaucoup.
Brian Griggs : Merci de m’avoir invité. Caroline Woods : C’est Brian Griggs, directeur de la stratégie de portefeuille chez Nuveen.
