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Toute action avec un rendement proche de deux chiffres a tendance à déclencher une sonnette d’alarme dans ma tête. Le plus souvent, c’est un signal assez fort indiquant que le dividende risque d’être réduit.
Dans cet esprit, je me suis demandé si une certaine action du FTSE 100 était un cauchemar attendant des acheteurs sans méfiance. Ou s’agit-il en fait d’une opportunité à ne pas manquer ?
Des performances monstres
La société en question est Legal & General (LSE : LGEN). Et dès le départ, ses références en matière de génération de revenus semblent excellentes. Au moment où j’écris, les actions ont un rendement en dividende prévu de 9 % pour l’exercice 25, ce qui en fait les plus gros payeurs du haut de gamme du marché britannique. À titre de perspective, un fonds qui suit l’indice rapporterait environ 3,2 %.
Les actions de Legal & General semblent également bon marché, du moins par rapport à l’ensemble du marché. Un ratio cours/bénéfice (P/E) de 11 est inférieur à la moyenne du FTSE 100, bien qu’il ne s’agisse pas d’une bonne affaire parmi les valeurs financières.
Pas complètement couvert
Le problème est que les performances actuelles ne devraient pas être couvertes par les bénéfices. Cela pourrait expliquer pourquoi le cours de l’action, plafonné à 14 milliards de livres sterling, n’a pas encore augmenté en 2025. Un gain d’environ 3 % seulement est en retrait par rapport à l’indice.
En soi, le manque de couverture n’est pas nécessairement un facteur décisif. Les bénéfices de toutes les entreprises sont cycliques dans une certaine mesure, et certaines doivent parfois puiser dans leurs réserves de liquidités pour financer la totalité du paiement.
La plus grande question que nous devons nous poser est de savoir si cela semble être un problème persistant. Si tel était le cas, toute baisse significative ou inattendue des bénéfices pourrait contraindre la direction à maintenir l’intégralité du dividende annuel ou à recourir au couteau.
Eh bien, c’est là que les choses se compliquent un peu.
Des nuages sombres se rassemblent
Il n’est pas controversé de dire que l’économie britannique ne tourne pas à plein régime en ce moment et que beaucoup d’entre nous ressentent encore la pression due à la hausse des prix. En fin de compte, cela pourrait entraîner une réduction de la demande pour les produits de Legal & General. Plus généralement, la société pourrait constater une réduction de ses frais si les marchés traversaient une période difficile.
Ensuite, il y a aussi la petite question du budget du mois prochain. Disons que personne n’attend grand chose de quoi chanter le 26 novembre.
En revanche, le fait que cette société soit impliquée dans de nombreux domaines financiers, tels que l’assurance-vie, les retraites et la gestion d’actifs, pourrait en faire une valeur plus sûre. En conséquence, Legal & General’s s’est montré habile à gérer les crises économiques passées et, bien qu’il ait dû réduire de moitié son dividende final en 2008, a fait preuve d’une bonne forme en augmentant les distributions depuis lors.
Un achat indispensable ?
En tant qu’idiot d’une quarantaine d’années, je cherche toujours à accroître ma richesse pour les décennies à venir. En d’autres termes, c’est bien de recevoir des dividendes (et de les réinvestir), mais ce ne sont pas eux qui dirigent le spectacle.
Cependant, je peux comprendre pourquoi quelqu’un qui souhaite donner la priorité à la réception de liquidités sur ses investissements pourrait envisager d’acheter des actions Legal & General dans le cadre d’un portefeuille diversifié. Cette performance incroyable est indéniablement tentante, à condition qu’elle puisse être maintenue.
Mais trop beau pour être ignoré ? Cela pourrait étendre les choses. Il existe d’autres actions à dividendes sur le marché britannique que je trouve tout aussi attrayantes.
