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PDD Holdings (NASDAQ : PDD) est la société technologique mondiale derrière Pinduoduo en Chine et Temu à l’échelle internationale et le cours de son action est en baisse de 36 % depuis 2021. Et à seulement 11,7 fois les bénéfices prévisionnels, les actions PDD ont un prix similaire à celui du FTSE 100.
Voyons pourquoi ces actions chinoises sont si bon marché.
L’étonnante ascension de Temu
Les plateformes d’achat de PDD connectent directement les acheteurs aux fabricants chinois dans ce que l’on appelle parfois un modèle « de l’usine au consommateur ». Cela élimine plusieurs intermédiaires, permettant à l’entreprise de proposer des produits à des prix défiant toute concurrence.
Les achats intégrés à Temu sont effectués via une expérience gamifiée. Pour l’avoir utilisé dans le passé, je dirais que les boîtes pop-up flashy et les roues de prix ne conviennent pas à tout le monde. Je passe autant de temps à appuyer sur les boutons de fermeture qu’à faire mes courses !
Mais cela semble trouver un écho auprès de beaucoup d’autres personnes, car Temu a acquis une popularité absolument explosive depuis son lancement en 2022. En fait, selon Statista, il s’agissait de l’application d’achats la plus téléchargée au monde en 2024.
PDD ne divulgue pas les chiffres financiers de Temu, et je soupçonne que cela est dû au fait que cette unité n’est pas encore rentable et qu’elle est subventionnée par l’opération chinoise plus établie. Mais les revenus globaux de PDD ont augmenté de près de 90 % en 2023 et de 59 % l’année dernière. Les bénéfices du groupe ont également grimpé en flèche pendant cette période.
Un double coup dur
Jusqu’à récemment, Temu bénéficiait grandement des importations en franchise de droits de petits colis vers l’Occident. Cependant, le président Trump a comblé cette lacune, en plus d’imposer d’énormes droits de douane sur de nombreux produits chinois importés.
En réponse, Temu a commencé à expédier ses produits aux clients américains à partir d’entrepôts nationaux. Cela a fait monter les prix, affecté les bénéfices et ralenti l’expansion internationale. De moins en moins de personnes téléchargent et/ou utilisent l’application aux États-Unis, car cela a permis de réduire les dépenses marketing.
Au deuxième trimestre, PDD a enregistré une croissance totale de son chiffre d’affaires de 7 % (14,5 milliards de dollars), mais son bénéfice d’exploitation a chuté de 21 %.
Ralentissement de la croissance des ventes
Ci-dessous, nous pouvons constater le ralentissement rapide de la croissance des revenus de l’entreprise.
Croissance du chiffre d’affaires trimestrielT1 2024+131 %T2 2024+86 %T3 2024+44 %4T 2024+24 %1T 2025+10 %2T 2025+7 %
L’entreprise fait également face à une concurrence intense, tant nationale qu’internationale. En Chine, elle réduit les tarifs douaniers pour rester compétitive. Elle investit également massivement pour améliorer l’accès aux zones reculées de ce vaste pays. Cela devrait affecter la rentabilité à court terme.
Toutefois, à terme, ces mesures devraient porter leurs fruits. Et d’ici 2028, les revenus devraient dépasser 100 milliards de dollars, contre 54 milliards de dollars en 2024. Le PDD continue donc de croître, mais pas aussi vite qu’avant.
Évaluation très bon marché.
C’est incroyablement bon marché pour une entreprise technologique innovante qui dessert environ un milliard d’utilisateurs dans le monde. Avec autant de clients, PDD dispose sûrement d’une mine d’or de données comportementales pour alimenter ses algorithmes d’IA. Cela devrait vous donner un puissant avantage en matière de publicité ciblée.
A noter enfin que Li Lu, souvent surnommé le « Warren Buffett chinois », a acheté au deuxième trimestre des actions PDD pour son hedge fund (Himalaya Capital Management). Il achète rarement de nouvelles actions.
Tout bien considéré, je pense que ce titre très bon marché mérite le détour, malgré le ralentissement de la croissance et les risques commerciaux mondiaux. Le prix peut être extrêmement incorrect.
