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La guerre en Iran peut sembler bien loin des préoccupations du Royaume-Uni, mais les détenteurs d’actions de Greggs (LSE:GRG) en ont ressenti l’impact.
Au cours des 10 derniers jours, les actions du FTSE 250 ont encore chuté de 7,1 %, ce qui aurait effacé environ 350 £ sur un investissement de cinq mille dollars.
Bien sûr, le mot sur toutes les lèvres en ce moment est « inflation ». Si les coûts énergétiques restent élevés, ce qui est possible si le conflit avec l’Iran se prolonge jusqu’à l’été, Greggs sera alors affecté en raison des coûts de cuisson, de réfrigération et de transport associés à ses opérations.
De plus, il pourrait y avoir un effet domino sur les ventes si les clients fatigués par l’inflation se serrent la ceinture. Cette semaine, le prix moyen d’un litre d’essence a dépassé les 150p pour la première fois depuis près de deux ans. En prévision de taux d’intérêt plus élevés, les taux hypothécaires augmentent.
Greggs a ajouté quelques centimes au prix de ses rouleaux de saucisses et de ses pâtés ces dernières années pour compenser la hausse des coûts, mais il a une proposition de valeur à protéger. Augmenter à nouveau les prix risque de pousser les clients ailleurs (ou les travailleurs pourraient avoir recours à des paniers-repas).
L’entreprise a décrit 2025 comme un « marché difficile ». Cette année pourrait être encore plus difficile.
Alors, face à ce contexte franchement terrifiant, Greggs est-il désormais une valeur à éviter à tout prix ?
Penser à long terme
La réponse dépend du calendrier de l’investisseur. Pour les mois à venir, les perspectives ne s’annoncent pas très bonnes pour Greggs.
Mais ce n’est pas différent de la situation de nombreuses entreprises en contact avec les consommateurs, notamment JD Sports Fashion, Domino’s Pizza et JD Wetherspoon. Tous souffrent de la faiblesse des dépenses de consommation et de la hausse des coûts d’exploitation.
Cependant, d’un point de vue à contre-courant, le moment est peut-être bien choisi pour envisager d’investir dans Greggs à long terme. Car si le court terme semble instable, il est bien plus sûr que pour de nombreux concurrents qui ferment et réduisent leurs activités.
Par exemple, la chaîne de boulangeries en difficulté Cooplands a réduit ses effectifs ces dernières années, tandis que le boulanger d’Exeter The Crusty Cob a fermé ses neuf magasins l’année dernière. Et 68 restaurants Pizza Hut auront disparu d’ici fin 2025 (Greggs vend des pizzas).
À mesure que les choses empirent, je m’attends à ce que davantage de concurrence disparaisse. Mais alors que les concurrents se heurtent au mur, le nombre de sites Greggs devrait atteindre plus de 3 000 dans les années à venir.
D’ici mi-2027, deux nouvelles installations ultramodernes seront ouvertes pour soutenir l’expansion, avec davantage d’automatisation pour accroître l’efficacité. Les flux de trésorerie devraient s’améliorer considérablement d’ici là, soutenant les dividendes et éventuellement les rachats d’actions.
Comme Wetherspoons, les investisseurs se concentrent sur les défis à court terme. Mais il est fort possible que ces entreprises continuent de gagner des parts de marché et en ressortent beaucoup plus fortes (et plus rentables) d’ici quelques années.
Revenu passif
Après son dernier recul, l’action a un rendement en dividendes à terme de 4,5 %. Il y a donc un revenu décent offert, en supposant que Greggs paie, ce qu’il a fait d’excellents antécédents.
Dans le même temps, le ratio cours/bénéfice prévisionnel est légèrement inférieur à 12, contre une moyenne sur 10 ans de 21. Étant donné que Greggs bénéficie d’une marque fantastique et d’une position solide sur le marché, avec d’autres ouvertures de magasins à venir, je trouve cette valorisation attrayante.
Compte tenu de tout cela, je pense que Greggs mérite d’être étudié en dessous de 15 £ par action.
