JPMorgan s’en tient à son cadre de croissance à long terme du Bitcoin, y compris un objectif de 266 000 $ par pièce, même si la banque souligne des signes de tensions à court terme autour de l’économie minière et un sentiment de risque toujours calme à l’approche de 2026.
La dernière lecture de la banque s’articule autour de deux piliers : un plancher « souple » autour du coût de production du bitcoin et un modèle de valorisation qui mappe la capitalisation boursière potentielle du bitcoin par rapport aux investissements en or du secteur privé sur une base ajustée en fonction de la volatilité. À court terme, JPMorgan considère le déclin actuel comme un test de résistance familier pour les mineurs. La banque estime que le coût de production d’un bitcoin est d’environ 77 000 dollars, alors que le bitcoin s’échangeait autour de 60 000 dollars au cours de la même fenêtre d’analyse, tombant en dessous du seuil de rentabilité pour les traders les moins efficaces.
JP Morgan reste optimiste sur Bitcoin
Historiquement, soutient JPMorgan, les coûts de production ont tendance à se comporter comme un support « souple » plutôt que comme une ligne dure. Le mécanisme est réflexif : si les prix restent suffisamment longtemps inférieurs à la rentabilité, les sociétés minières les plus faibles cessent leurs activités, les difficultés s’ajustent à la baisse et le coût de production moyen diminue, réduisant ainsi la fourchette qui était auparavant supérieure aux prix.
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La banque maintient également son ton de marché plus large et plus constructif pour 2026, en s’appuyant sur l’idée que le capital institutionnel (et non les bons du Trésor de détail ou d’entreprise) est l’acheteur marginal qui peut relancer les flux lorsque le contexte macroéconomique se stabilise. Comme l’a déclaré JPMorgan : « Nous sommes optimistes quant aux perspectives pour 2026 et prévoyons de nouveaux afflux vers les actifs numériques, tirés par les investisseurs institutionnels. »
L’objectif de 266 000 $ de JPMorgan n’est pas présenté comme un « appel » pour 2026, mais plutôt comme le point final mathématique d’une expérience de pensée sur la parité or. Dans le modèle de la banque, égaler l’ampleur des investissements privés en or (environ 8 000 milliards de dollars, hors banques centrales) implique un prix du bitcoin d’environ 266 000 dollars, un niveau que les analystes eux-mêmes ont qualifié d’« irréaliste » à court terme.
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Le pont entre le « maintenant irréaliste » et le « possible plus tard », dans le cadre de JPMorgan, est la volatilité. La banque a noté un ratio de volatilité bitcoin/or d’environ 1,5, inhabituellement bas par rapport aux normes historiques, et maintient que la hausse de l’or depuis octobre, associée à la volatilité croissante de l’or, a amélioré l’attractivité relative du bitcoin sur le long terme.
“La forte surperformance de l’or par rapport au bitcoin depuis octobre dernier, associée à la forte augmentation de la volatilité de l’or, a rendu le bitcoin encore plus attractif par rapport à l’or sur le long terme”, ont écrit les analystes.
La position de JPMorgan divise effectivement la bande en deux périodes : un processus d’ajustement compliqué si le bitcoin reste en dessous du seuil de rentabilité minier, et un pari à plus long terme selon lequel les flux institutionnels et les progrès réglementaires aux États-Unis pourront réévaluer le rôle de l’actif par rapport à l’or à mesure que 2026 avance.
Au moment de la publication, BTC se négociait à 66 229 $.
Bitcoin doit récupérer l’EMA de 200 semaines, le graphique d’une semaine | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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