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Le cours de l’action Glencore (LSE : GLEN) a grimpé en flèche ces derniers mois, ce qui en fait l’une des meilleures performances du FTSE 100. Avec des prix du cuivre en hausse de 20 % au cours de l’année écoulée, la forte demande de métaux peut-elle compenser la faiblesse actuelle du charbon ?
charbon australien
Alors que de nombreux concurrents abandonnent le charbon, le mineur a doublé sa mise et a même acquis l’année dernière l’activité de charbon sidérurgique de Teck Resources.
Cependant, la stratégie est soumise à de fortes pressions. Les prix du charbon de référence de Newcastle ont baissé de 20 % et le charbon à coke a chuté d’un tiers. L’Australie, où elle exerce d’importantes activités, est celle qui a le plus ressenti l’impact.
Les coûts d’exploitation augmentent à mesure que les mines s’approfondissent et que la main d’œuvre reste rare. En outre, le gouvernement australien a récemment annoncé un plan de sauvetage de 600 millions de dollars australiens pour maintenir à flot la fonderie de cuivre déficitaire de Glencore.
Les minéraux critiques en hausse
L’intervention du gouvernement australien met en évidence une tendance plus large : garantir l’approvisionnement en minéraux essentiels devient une priorité nationale.
Tout comme la course à l’espace des années 1950 a défini une génération, la course mondiale à la domination de l’IA est sur le point de remodeler les industries (et la géopolitique).
Il ne s’agit pas seulement du modèle chinois d’IA générative, DeepSeek. Les gouvernements se positionnent pour contrôler les métaux essentiels non seulement à l’IA mais aussi aux énergies renouvelables, créant ainsi un goulot d’étranglement stratégique qui pourrait avoir des implications à long terme pour les sociétés minières comme Glencore.
Crise des dépenses en capital
Même si la demande en minéraux critiques augmente, les dépenses en capital de l’industrie ont à peine bougé : en hausse de seulement 5 % en 2024, contre 14 % un an plus tôt. C’est un signal d’alarme pour quiconque parie sur la transition énergétique.
Le cuivre, en particulier, est scruté à la loupe. L’Agence internationale de l’énergie prévoit un déficit d’approvisionnement de 30 % d’ici 2035. Et avec raison : les gisements faciles à exploiter n’existent plus.
Le Chili est souvent comparé au deuxième plus grand pays producteur de pétrole, surnommé « l’Arabie Saoudite du cuivre ». Mais la production stagne et les nouvelles découvertes se font de plus en plus rares. Les sociétés minières doivent littéralement creuser plus profondément pour trouver du minerai rentable.
Ensuite, il y a le casse-tête des autorisations. En moyenne, il faut 15 ans pour transformer une découverte de cuivre en une mine en activité. C’est une longue attente dans un monde à la recherche d’IA, d’énergies renouvelables et de centres de données gourmands en électricité.
Tout cela signifie que l’offre pourrait rester tendue pendant des années. Pour les sociétés minières, cela représente à la fois un défi et une opportunité : ceux qui savent naviguer dans la complexité peuvent être bien placés pour bénéficier d’un marché soudainement rare.
En un mot
Le mineur ambitionne de produire 850 000 tonnes de cuivre en 2025, un chiffre qui passera à environ 1 million de tonnes d’ici la fin de la décennie.
Même au-delà de cela, il existe une option pour un million de tonnes supplémentaires. L’entreprise n’est pas sous pression pour la rendre opérationnelle immédiatement : son expansion sera soigneusement planifiée lorsque les prix refléteront une réelle pénurie d’approvisionnement.
C’est important car le cuivre est essentiel à l’électrification, aux infrastructures d’intelligence artificielle et à la transition énergétique. Les contraintes d’approvisionnement vont probablement persister, ce qui rend le timing crucial.
L’approche de Glencore lui donne la flexibilité nécessaire pour maximiser les rendements sans inonder le marché. Même si les fluctuations du cours des actions sont inévitables, cette combinaison de croissance à court terme et d’optionnalité à long terme me garde confiant.
C’est pourquoi, malgré la volatilité actuelle du cours des actions, je continue de renforcer ma position lorsque les finances le permettent.
