Source de l’image : BT Group plc
Les actions BT (LSE : BT.A) ont plutôt bien performé sur le FTSE 100 ces dernières années. En fait, ils ont augmenté de 76 % au cours des 18 derniers mois seulement !
Cependant, les actions ont légèrement baissé ces derniers temps, chutant de 16 % depuis juillet. Est-ce le bon moment pour ajouter le géant des télécoms à mon ISA ?
cas de taureau
Lorsque je considère BT comme un investissement potentiel, je vois deux ou trois choses qui m’attirent. L’un d’entre eux est le dividende, dont le rendement potentiel se situe actuellement au niveau respectable de 4,4 %.
De plus, le dividende est couvert plus de deux fois par les bénéfices potentiels, ce qui suggère une forte probabilité que le paiement soit atteint, tout en laissant place à des augmentations potentielles à l’avenir. Bien que ni l’un ni l’autre ne soit garanti, bien sûr.
De plus, BT a dépassé le pic de ses dépenses d’investissement pour son déploiement complet du haut débit en fibre au Royaume-Uni. Le flux de trésorerie disponible a donc le potentiel d’augmenter considérablement dans les années à venir. Cela pourrait favoriser de juteuses hausses de dividendes.
Troisièmement, la directrice générale Allison Kirkby a lancé une campagne d’efficacité massive basée sur l’automatisation et l’intelligence artificielle (IA), visant à supprimer plus de 40 000 emplois d’ici 2030. Ce n’est évidemment pas bon pour les personnes qui perdent leur emploi, mais d’un point de vue financier, cela pourrait permettre d’économiser environ 3 milliards de livres sterling.
Enfin, la valorisation ici semble bon marché. L’action se négocie avec un ratio cours/bénéfice à terme de seulement 10,5. La direction estime que le cours de l’action sous-évalue l’entreprise et des rumeurs courent selon lesquelles Openreach, l’activité de réseaux à large bande de BT, pourrait être scindée.
cas d’ours
Pour en revenir au scénario baissier, ma première préoccupation est le manque de croissance significative des revenus. Les réductions et les campagnes d’efficacité sont toutes belles, mais sans croissance des revenus, elles n’iront que jusqu’à un certain point.
Je suis toujours surpris lorsque je regarde le chiffre d’affaires annuel de BT, et pas dans le bon sens. Au cours de l’exercice 22, il est passé à 20,8 milliards de livres sterling, suivi de 20,7 milliards de livres sterling, 20,8 milliards de livres sterling et 20,4 milliards de livres sterling au cours des trois années suivantes. Cette année? Il devrait atteindre 20 milliards de livres sterling !
Bien sûr, on pourrait affirmer que cette cohérence indique l’objectif ultime d’un tourbillon constant. En revanche, cela ne m’a pas aiguisé l’appétit pour les actions.
Une autre préoccupation qui me préoccupe est l’énorme dette de l’entreprise. La dette nette s’élève à environ 20 milliards de livres sterling, son remboursement prendra donc beaucoup de temps.
Le plus grand risque que je vois est peut-être la concurrence croissante des formes alternatives d’Internet. Par exemple, l’accès fixe sans fil et, dans une moindre mesure, les hotspots de téléphonie mobile. Il existe ensuite des « altnets » comme CityFibre, qui construisent leurs propres réseaux de fibre optique, remettant directement en question le contrôle d’Openreach sur le haut débit fixe.
Une menace à long terme que je pense est Starlink, la constellation de satellites de SpaceX. Et si ce service devenait beaucoup moins cher à l’avenir et que davantage de personnes commençaient à s’inscrire ? Ainsi, que vous soyez dans une ferme rurale du Northumberland ou dans un appartement du centre de Londres, Starlink vous connecte sans toucher à l’infrastructure BT.
mon verdict
En pesant les choses, je pense que les points négatifs l’emportent sur les points positifs. En regardant le marché actuellement, je vois de nombreuses autres actions britanniques que je préférerais acheter et posséder au cours des cinq prochaines années.
