Le dernier livre beige de la Réserve fédérale montre une économie américaine très divergente, où les ménages riches continuent de dépenser tandis que les consommateurs à revenus faibles et moyens commencent à céder sous la pression financière – le signe le plus clair à ce jour que l’économie se divise en une forme incontestablement en forme de K.
Le dernier rapport de la Réserve fédérale décrit un écart croissant entre les classes sociales américaines, avec « les premiers signes de tension sur les consommateurs à revenu intermédiaire ».
Au bas de l’échelle, les ménages réduisent leurs sorties au restaurant, optent pour des aliments moins chers, subissent un choc sur les prix des voitures et réagissent plus fortement aux hausses de prix. Les détaillants de plusieurs districts de la Fed ont noté que les acheteurs soucieux de leur budget sont devenus de plus en plus sensibles aux petits changements de prix ou aux promotions. Les chaînes de restauration rapide ont également connu une « baisse notable de leurs ventes » à mesure que les convives à faible revenu se retiraient.
Au sommet de la répartition des revenus, la situation est très différente. Les ménages à revenus élevés (ceux qui bénéficient le plus directement de l’appréciation de leurs actifs) continuent de dépenser massivement. Les réservations de voyages restent solides, les achats discrétionnaires résistent et « les dépenses de détail haut de gamme sont restées résilientes ».
Les preuves anecdotiques provenant de différents leaders de l’industrie font écho à ce qui a été clairement démontré dans les données. Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, a constaté que les 10 % des ménages les plus riches représentent désormais environ la moitié de toutes les dépenses de consommation américaines, une concentration sans précédent qui donne à l’économie une apparence plus saine dans son ensemble qu’elle ne le fait pour la plupart des gens qui y vivent.
Cependant, une grande partie de la résilience des consommateurs à revenus élevés est soutenue – indirectement mais puissamment – par la hausse explosive des actions liées à l’IA. Nvidia, Microsoft, Amazon et l’écosystème plus large des centres de données ont alimenté une reprise du marché si forte qu’elle a considérablement amélioré le bilan des ménages américains les plus riches.
Albert Edwards, le soi-disant « ours permanent » qui propose une « vision alternative » en tant que stratège mondial à la Société Générale, a récemment déclaré à Fortune qu’il était convaincu de l’existence de conditions de type bulle sur les marchés, mais ce n’est pas nouveau pour lui. “Je pense qu’il y a une bulle, mais je pense toujours qu’il y a une bulle”, a déclaré Edwards à Bloomberg lors d’une récente apparition en podcast, expliquant à Fortune que l’aspect inégalité rend les choses différentes.
“Ce qui est le plus inquiétant à propos de la bulle de l’IA”, a déclaré Edwards, “c’est à quel point l’économie en dépend, non seulement pour les investissements des entreprises, qui stimulent la croissance”, mais aussi le fait que la croissance de la consommation est largement dominée par la cohorte la plus riche. Il a ajouté que la richesse de cette cohorte, “gonflée par la bourse”, est une préoccupation majeure et qu’en cas de correction boursière majeure, cette richesse et donc l’économie seraient “très, très sévèrement affectées”.
Dans plusieurs districts, les contacts de la Fed ont informé le Livre Beige d’un sentiment de prudence notable à l’égard de ce boom. Les fabricants ont décrit ce moment comme une « retenue collective de notre souffle », craignant que les dépenses en IA puissent dépasser la demande sous-jacente.
Cela crée une dynamique inhabituelle : les ménages qui soutiennent les dépenses de consommation sont les mêmes qui sont les plus exposés à toute correction potentielle du marché provoquée par l’IA, comme les marchés l’ont récemment craint. Si le boom de l’IA ralentit, que ce soit en raison de contraintes financières, de goulots d’étranglement énergétiques ou de changements de sentiment des entreprises, le sommet du « K » pourrait s’affaiblir rapidement. Et comme ce pic entraîne désormais une part très importante de la consommation, l’économie dans son ensemble en ressentirait le choc presque immédiatement. Les dépenses liées à l’IA représentent désormais la moitié de la croissance du PIB, c’est pourquoi le tsar de l’IA et des cryptomonnaies de l’administration du président Donald Trump, David Sacks, a déclaré sur X que « nous ne pouvons pas nous permettre de revenir en arrière ».
