L’histoire du redressement de Boeing (BA) commence à changer.
Pendant la majeure partie de l’année dernière, les actions ont été négociées sur la base des retards et de l’idée que la production finirait par se normaliser.
Aujourd’hui, l’orientation change.
Les investisseurs ne se demandent plus s’il y a une demande. Le carnet de commandes est déjà là.
Le titre est en baisse de plus de 22 % depuis la publication des résultats du quatrième trimestre le 27 janvier, ce qui montre que le marché n’est toujours pas convaincu que le redressement est réel.
Dans le même temps, le contexte plus large évolue.
Selon l’OAG, les compagnies aériennes continuent d’élargir leurs routes et d’investir dans la croissance de leur flotte, même si les coûts du carburant augmentent et que l’incertitude économique augmente. Cela met davantage de pression sur Boeing pour qu’il exécute.
La question clé est désormais de savoir si Boeing peut maintenir une production stable et la transformer en génération de trésorerie durable.
Aperçu de la valorisation Capitalisation boursière : 152,7 milliards de dollars Valeur d’entreprise : 180,5 milliards de dollars Cours de l’action : environ 190 dollars Moy. Objectif de prix : 271,21 $ (environ 43 % de hausse implicite) Croissance annuelle attendue du chiffre d’affaires sur 2 ans : 11,8 % EV/EBITDA futur : 37,6x Source : TIKR.com La reprise de la production de Boeing se concentre désormais sur les flux de trésorerie
Le développement le plus important de Boeing au quatrième trimestre a été un redémarrage significatif de la production d’avions commerciaux.
Le PDG Kelly Ortberg a déclaré que la société « avait fait des progrès significatifs dans notre reprise en 2025 » alors que Boeing a généré 375 millions de dollars de flux de trésorerie disponible.
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La production du 737 de Boeing a atteint 42 avions par mois, tandis que l’activité du 787 s’est améliorée et les livraisons ont augmenté.
Une production plus élevée est importante car elle répartit les coûts fixes sur un plus grand nombre d’avions, ce qui entraîne finalement une récupération des marges.
Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a augmenté de 57 % sur un an pour atteindre 23,9 milliards de dollars, tandis que le carnet de commandes de Boeing a atteint un record de 682 milliards de dollars, grâce aux 1 173 commandes nettes d’avions commerciaux au cours de l’année.
Cette force s’est manifestée dans l’ensemble de l’entreprise, les trois segments atteignant des niveaux de carnet de commandes record.
La direction a également adopté un ton plus confiant à l’approche de 2026. “(Nous avons) jeté les bases pour maintenir notre élan au cours de l’année à venir”, a déclaré Ortberg.
Les nouvelles commandes renforcent la demande pour 2026
Boeing a confirmé une commande importante de gros-porteurs de Sun PhuQuoc Airways en février portant sur un maximum de 40 avions 787 Dreamliner. L’avion servira d’épine dorsale à une nouvelle compagnie aérienne internationale basée au Vietnam, soulignant la demande continue de voyages long-courriers et d’expansion de la flotte.
L’accord est important car il renforce la position de Boeing dans le secteur des gros-porteurs, où les marges sont généralement plus élevées et la demande est liée à la croissance à long terme des voyages mondiaux.
Dans le même temps, Boeing a obtenu une autre commande importante de Vietnam Airlines portant sur 50 avions 737 MAX. L’avion soutiendra l’expansion des vols court et moyen-courriers à mesure que la demande de voyages aériens augmente en Asie du Sud-Est.
Ensemble, les deux commandes démontrent une force dans les segments des fuselages étroits et des fuselages larges.
Ils soulignent également une tendance plus large. Selon Forbes, les compagnies aériennes continuent d’investir dans la croissance et la modernisation de leur flotte, en particulier sur les marchés internationaux à la croissance la plus rapide.
Ce contexte de demande soutient la rampe de production de Boeing vers 2026.
La vente d’actifs de Boeing masque une faible rentabilité de base
Malgré les progrès opérationnels, les bénéfices déclarés de Boeing ont été stimulés par un gain de 9,6 milliards de dollars résultant de la cession de Digital Aviation Solutions.
Sans ce coup de pouce, la situation générale semble plus faible : Boeing Commercial Airplanes a enregistré une marge opérationnelle négative de 5,6 %.
La société a noté que la vente avait ajouté 11,83 dollars au bénéfice par action, mais que les investisseurs regardaient au-delà des chiffres généraux pour se concentrer sur la qualité des bénéfices, les taux de livraison et l’amélioration des marges.
L’avion Dreamliner de Boeing servira de colonne vertébrale à une nouvelle compagnie aérienne internationale basée au Vietnam.
Patricio T. Fallon via Getty Images
Ce qui pourrait faire augmenter BoeingLa production soutenue du 737 à plus de 42 avions par mois soutient les livraisons et les flux de trésorerie. L’amélioration continue de la production du 787 augmente le mix et les marges. Un deuxième trimestre consécutif de flux de trésorerie disponible positif renforce le discours de reprise. des flux de trésorerie. Les coûts d’intégration de Spirit AeroSystems pèsent sur les marges avant que les bénéfices ne se concrétisent. Le niveau élevé de la dette (54,1 milliards de dollars) limite la flexibilité si les flux de trésorerie s’affaiblissent. Les marges de base restent négatives malgré une production plus élevée. L’accord avec Spirit AeroSystems augmente le risque d’exécution
L’acquisition de Spirit AeroSystems par Boeing ajoute une autre couche à l’histoire.
L’accord remet un fournisseur clé sous un contrôle plus strict, ce qui pourrait réduire les goulots d’étranglement de la production au fil du temps. Mais cela augmente également le risque d’exécution à un moment sensible du processus de récupération.
Boeing a terminé le trimestre avec une dette de 54,1 milliards de dollars, ce qui laisse moins de marge d’erreur si les coûts d’intégration augmentent ou si les bénéfices mettent plus de temps à se manifester.
La direction a mis l’accent sur la stabilité des opérations comme priorité après la transaction, mais les investisseurs auront besoin de preuves que l’intégration soutient la production sans affecter les marges ou les flux de trésorerie.
Ce qu’il faut retenir pour les investisseurs de Boeing
Boeing a un carnet de commandes record de 682 milliards de dollars, une production améliorée et des signes clairs de reprise.
Mais le titre est en baisse de plus de 22 % depuis fin janvier, car les investisseurs ne sont toujours pas convaincus que les progrès se traduiront par des flux de trésorerie stables.
Voici ce qui compte ensuite :
Boeing peut-il maintenir sa production sans nouveaux problèmes de qualité ? (La cohérence détermine les flux de trésorerie.) Les marges peuvent-elles s’améliorer à mesure que le volume augmente ? (Cela débloque la valorisation à la hausse.)
Si Boeing tient ses promesses sur ces points, le titre pourrait probablement augmenter. Dans le cas contraire, le marché pourrait continuer à ignorer l’hypothèse d’une reprise.
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