Shell plc (NYSE : SHEL) a déclaré un bénéfice ajusté de 3,3 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2025, reflétant la baisse des prix des matières premières, des performances saisonnières plus faibles dans le secteur en aval et des mises à jour fiscales hors trésorerie, tout en maintenant des flux de trésorerie et des distributions aux actionnaires solides.
Le bénéfice ajusté pour l’ensemble de l’année s’est élevé à 18,5 milliards de dollars, contre 23,7 milliards de dollars en 2024 dans un contexte de baisse des prix du pétrole et du gaz, tandis que les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 42,9 milliards de dollars.
Changement de portefeuille
Les résultats de Shell pour 2025 ont été tirés par un pipeline actif très bien noté, notamment la finalisation de la coentreprise Adura avec Equinor dans le secteur offshore au Royaume-Uni. Le groupe a également finalisé la cession de sa filiale terrestre nigériane, Shell Petroleum Development Company of Nigeria Limited (SPDC), et finalisé un échange d’actifs de sables bitumineux au Canada, sortant ainsi sa participation minière restante de 10 %. Ces actions structurelles, combinées aux déclins sous-jacents du champ, ont conduit à un taux de remplacement des réserves négatif de 40 % selon la SEC pour l’année.
Performance trimestrielle
Le bénéfice ajusté pour le quatrième trimestre s’est élevé à 3,3 milliards de dollars, contre 5,4 milliards de dollars au trimestre précédent, reflétant la baisse des prix réalisés dans les secteurs du gaz intégré, de l’amont et de l’aval.
Le bénéfice attribuable aux actionnaires s’est élevé à 4,1 milliards de dollars au cours du trimestre. L’EBITDA ajusté s’est élevé à 12,8 milliards de dollars. Les flux de trésorerie liés à l’exploitation s’élevaient à 9,4 milliards de dollars. Le flux de trésorerie disponible a atteint 4,2 milliards de dollars au cours du trimestre. La dette nette s’élevait à 45,7 milliards de dollars, avec un levier de 20,7 %.
Au niveau sectoriel, les secteurs Intégré Gaz et Amont sont restés les principaux contributeurs au bénéfice, tandis que les secteurs Chimie et Produits ont enregistré une perte trimestrielle et que les bénéfices du Marketing ont diminué séquentiellement en raison des effets saisonniers et des marges. Le brut Brent s’est établi en moyenne à 64 dollars le baril au quatrième trimestre, contre 69 dollars au trimestre précédent.
Résultats pour toute l’année
L’EBITDA ajusté s’est élevé à 56,1 milliards de dollars et le flux de trésorerie disponible à 26,1 milliards de dollars. Les bénéfices des activités intégrées de gaz et d’amont ont diminué d’une année sur l’autre en raison de la baisse des prix réalisés, tandis que le marketing a enregistré une croissance modeste et que les solutions d’énergie et d’énergies renouvelables ont renoué avec des bénéfices positifs. Les prix moyens du Brent sont tombés à 69 dollars le baril en 2025, contre 81 dollars en 2024, ce qui a eu un impact sur les bénéfices dans tous les principaux segments.
Allocation du capital et rendement des actionnaires
Shell a déclaré un dividende trimestriel de 0,372 $ par action, soit une augmentation de 4 % dans le cadre de son cadre de dividende progressif. La société a annoncé un programme de rachat d’actions de 3,5 milliards de dollars, avec des rachats d’au moins 3 milliards de dollars pour le 17e trimestre consécutif. Les distributions totales aux actionnaires pour 2025 ont dépassé 22 milliards de dollars, représentant 52 % des flux de trésorerie opérationnels. Les investissements en espèces pour 2025 s’élevaient à environ 21 milliards de dollars. La société a maintenu son cadre de dépenses en capital compris entre 20 et 22 milliards de dollars par an pour la période 2025-2028.
Analyse SWOT
Points forts :
Fort flux de trésorerie opérationnel de 42,9 milliards de dollars en 2025. Bilan résilient avec un levier d’environ 20,7 %. Distributions constantes aux actionnaires qui dépasseront 22 milliards de dollars en 2025. Bénéfice sectoriel diversifié dans le gaz intégré, l’amont et le marketing.
Faiblesses :
Les bénéfices diminuent d’année en année en raison de la baisse des prix réalisés des matières premières. Les bénéfices trimestriels du secteur aval et de la chimie ont affiché des baisses séquentielles. Volatilité des bénéfices sectoriels liée aux prix et marges du marché.
Opportunités:
Programme de réduction des coûts structurels visant entre 5 et 7 milliards de dollars d’ici 2028. Croissance ciblée des flux de trésorerie disponibles par action jusqu’en 2030. Cadre continu de répartition des actionnaires lié à la génération de flux de trésorerie.
Menaces :
Exposition à la volatilité des prix du pétrole et du gaz. Risques réglementaires et liés à la transition énergétique. Pression sur les marges dans les segments du raffinage, de la chimie et du marketing. Contexte macroéconomique et de marché
La baisse des prix des matières premières a été un facteur clé de la modération des gains. Les prix moyens du Brent ont baissé d’une année sur l’autre, tandis que les marges du raffinage et de la chimie ont affiché des tendances contrastées. Les marges indicatives du raffinage se sont améliorées d’une année sur l’autre, mais les marges des produits chimiques ont été inférieures par rapport à 2024. Les prix de référence du gaz ont montré des tendances mitigées, avec des prix du gaz plus élevés en Europe mais des prix du gaz plus bas aux États-Unis par rapport à 2024.
Bilan et structure des coûts
La dette nette est restée à 45,7 milliards de dollars à la fin de 2025. Shell a déclaré avoir réalisé plus de 5 milliards de dollars de réductions des coûts structurels à partir de 2022 et vise des réductions totales des coûts structurels comprises entre 5 et 7 milliards de dollars d’ici la fin de 2028.
Ce que les investisseurs surveillent Rendements en espèces : Poursuite des rachats d’actions et croissance des dividendes dans le cadre de distribution établi. Prix des matières premières : sensibilité des bénéfices aux mouvements des prix du pétrole et du gaz. Discipline Capex : exécution dans la fourchette de dépenses en capital annuelles de 20 à 22 milliards de dollars. Réductions de coûts : Progrès vers les objectifs structurels de réduction des coûts jusqu’en 2028. Marges sectorielles : Tendances en matière de rentabilité du raffinage, de la chimie et de la commercialisation. Risques et préoccupations Volatilité des matières premières : les bénéfices restent exposés aux fluctuations des prix du pétrole et du gaz. Variabilité des marges : les marges en aval et en produits chimiques ont affiché des baisses séquentielles au quatrième trimestre. Facteurs macro : les mouvements de change, les changements de la demande et les changements réglementaires peuvent affecter les résultats. Transition énergétique : l’allocation du capital entre les entreprises traditionnelles et les entreprises à faibles émissions de carbone reste un facteur clé d’exécution. Perspective prospective
Shell continue de viser des distributions aux actionnaires représentant 40 à 50 % des flux de trésorerie opérationnels sur le cycle.
La société prévoit de maintenir ses dépenses d’investissement annuelles entre 20 et 22 milliards de dollars et de rechercher des réductions structurelles des coûts jusqu’en 2028.
Les plans à long terme comprennent une croissance normalisée des flux de trésorerie disponibles par action de plus de 10 % par an jusqu’en 2030, sur la base des hypothèses de planification actuelles.
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