Source de l’image : Rolls-Royce plc
Même si j’admets que je suis en retard pour la fête post-pandémique, les actions de Rolls-Royce Holdings (LSE :RR.) restent les plus performantes de mon ISA. Mais en hausse depuis cinq ans (le cours de l’action du groupe a augmenté de plus de 700 % depuis décembre 2020), je commence à me demander si je ne devrais pas vendre.
Voyons.
comparable
Un bon moyen d’évaluer si une action est chère est de comparer son ratio cours/bénéfice (P/E) avec celui d’une société similaire. Avec Rolls-Royce, ce n’est pas aussi simple qu’on pourrait le penser. Bien que chacune de ses trois divisions (aérospatiale civile, défense et systèmes électriques) ait de nombreux concurrents, je ne trouve pas d’autre société cotée en bourse qui opère sur les trois marchés.
La meilleure à laquelle je puisse penser est RTX Corporation, la plus grande entreprise mondiale d’aérospatiale et de défense. En plus d’être un fournisseur majeur de l’armée américaine, elle possède le constructeur de moteurs d’avion Pratt & Whitney. Il affirme que chaque seconde, un avion propulsé par l’un de ses moteurs décolle ou atterrit quelque part dans le monde.
Quelques calculs numériques
Et en utilisant les prévisions consensuelles en matière de bénéfice par action des analystes des deux sociétés, je pense qu’un argument raisonnable pourrait être avancé pour suggérer – sur la base de leurs prévisions pour 2027 – que les actions de Rolls-Royce sont actuellement (1er décembre) surévaluées, peut-être jusqu’à 26 %. En effet, son ratio P/E est de 28,8 contre 22,8 pour RTX.
ActionsCours de l’actionRatio P/E attendu pour 2025Ratio P/E attendu pour 2026Ratio P/E attendu pour 2027Rolls-Royce10,7137,332,928,8 £RTX Corporation172,4628,225,122,8 $Source : rapports/données de la société au 1er décembre
Lorsqu’on utilise leurs bilans, la différence devient encore plus frappante. Selon ses résultats semestriels au 30 juin, Rolls-Royce se négocie à 37 fois sa valeur comptable. En revanche, en utilisant les chiffres RTX au 30 septembre, son ratio cours/valeur comptable est de 3,5.
C’est une énorme différence et je me demande si le premier n’est pas dans une sorte de bulle qui pourrait éclater très bientôt.
Attendez…
Mais en plus d’être parfois trop prudent, comme en témoigne mon hésitation post-pandémique à prendre une participation dans Rolls-Royce, un autre de mes défauts est la tentation de renflouer trop tôt.
Les psychologues appellent cela « l’effet de disposition ». Il se concentre sur une observation courante selon laquelle le plaisir d’un gain est moins puissant que la douleur d’une perte. La conséquence en est que de nombreux investisseurs ont tendance à se contenter d’un gain modeste à court terme, même s’ils savent – au fond – qu’ils devraient probablement adopter une vision à plus long terme.
Je reconnais que le Covid-19 nous a montré à quel point Rolls-Royce est vulnérable au ralentissement du marché de l’aviation. Et je sais qu’une partie de la capitalisation boursière actuelle du groupe, proche de 90 millions de livres sterling, reflète probablement la conviction que son programme de petits réacteurs modulaires (SMR) sera un énorme succès, même si la technologie n’a pas encore fait ses preuves. Mais même si les actions du groupe ne sont pas bon marché, je résisterai à l’effet de cession et conserverai mes actions.
C’est parce que j’ai confiance dans la technologie du groupe. Personnellement, je pense qu’il sera l’un des gagnants du SMR. J’aime aussi le fait que le groupe souhaite revenir sur le marché des avions à fuselage étroit. De plus, je pense que son activité de systèmes électriques bénéficiera probablement de la croissance rapide prévue des centres de données. Ses trois divisions se développent et améliorent leurs marges.
Et pour ces raisons, d’autres personnes désireuses d’adopter une vision à long terme pourraient envisager d’ajouter le titre à leur propre portefeuille.
