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Les actions de Lloyds (LSE:LLOY) subissent une chute précipitée alors que la guerre au Moyen-Orient s’intensifie. Ils sont retombés sous le seuil critique de 100p par action et, à 94,3p, sont en baisse de 5% depuis le 1er janvier.
Après les bénéfices surprises de l’année dernière, les analystes de City pensent-ils que la fête est terminée pour Lloyds et le cours de son action ? La réponse courte semble être un non catégorique.
Dix-huit courtiers sont actuellement notés par le FTSE 100. Le prix prévisionnel moyen sur 12 mois au sein de ce groupe est de 117,5 pence, en hausse de 25 % par rapport à aujourd’hui. Un analyste estime qu’il atteindra 131 pence à la même époque l’année prochaine, soit une augmentation de 39 %.
Mais avec l’incertitude économique et inflationniste croissante, dans quelle mesure ces prévisions haussières sont-elles réalistes ?
Quels sont les risques ?
Lloyds n’est pas la seule action sur la défensive face à la hausse des prix du pétrole. Les marchés boursiers mondiaux sont en plein retrait alors que la hausse des valeurs énergétiques s’ajoute aux pressions inflationnistes, réduisant considérablement les chances que les banques centrales réduisent les taux d’intérêt.
L’analyste Matthew Ryan d’Ebury affirme que de nouvelles baisses de taux de la Banque d’Angleterre “sont totalement exclues pour l’instant”. N’oubliez pas qu’une baisse vers un nouveau plus bas pluriannuel de 3,5 % semblait fixée le 1er mars. Certains analystes pensent que des hausses de taux pourraient même être possibles si le pétrole, qui vient de croître à son rythme le plus rapide en six ans lundi 9 mars, continue de croître.
Mais des taux d’intérêt plus élevés ne sont-ils pas bons pour les banques ? Et si oui, pourquoi le cours de l’action Lloyds baisse-t-il ? Il est vrai que la hausse des taux des banques centrales stimule les banques de détail en augmentant leurs marges nettes d’intérêt (NIM). Cet indicateur clé de rentabilité mesure la différence entre les intérêts qu’ils offrent aux épargnants et ceux qu’ils facturent aux emprunteurs.
Le problème est que les mouvements des taux d’intérêt sont complexes. Tout en augmentant les marges, une hausse des taux d’intérêt peut également nuire à la croissance économique, à la croissance des revenus et accroître les dépréciations. De plus, Lloyds est plus exposé au secteur immobilier britannique et détient près de 20 % du marché hypothécaire. C’est pourquoi il est particulièrement vulnérable.
Qu’en est-il de la valorisation ?
Dans ce contexte, je pense que les actions de Lloyds pourraient avoir du mal à générer les gains de cours impressionnants prédits par les analystes. Mais ce n’est pas tout : elle reste aujourd’hui la banque la plus chère de Londres, ce qui pourrait limiter les possibilités de nouvelles hausses de prix. Cette valorisation pourrait même conduire à une chute plus forte que celle du secteur dans son ensemble si la confiance du marché continue de s’effondrer.
Aujourd’hui, la banque négocie avec un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 1,3. C’est au-dessus de 0,9 pour Barclays et de 1,2 pour NatWest. Il est également supérieur à la moyenne à long terme de Lloyds de 0,9.
Une résolution rapide (que nous espérons tous pour des raisons humanitaires) du conflit en Iran pourrait aider le cours de l’action Lloyds à reprendre de la vigueur. Mais comme la banque est également confrontée à d’autres dangers, tels que l’augmentation des sanctions pour mauvaise conduite en matière de financement automobile et la pression concurrentielle croissante, je ne suis pas sûr que la situation puisse encore augmenter.
Les actions de Lloyds pourraient mériter d’être prises en considération par des investisseurs plus aventureux. Mais je pense avoir trouvé de meilleures actions à acheter aujourd’hui pendant la baisse.
