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Les actions de Barclays (LSE : BARC) sont-elles à moitié prix par rapport aux autres banques du FTSE 100 ? Bien que nous ne puissions pas comparer directement les cours des actions (le cours de l’action Barclays de 389p est arbitraire et pourrait doubler ou diminuer de moitié sans changement significatif), il existe des mesures telles que le ratio cours/bénéfice (P/E) ou le ratio cours/valeur comptable (P/B) qui nous permettent de comparer la valeur de différentes actions.
Dans le cas de Barclays et d’autres banques, le ratio P/B est parfois considéré comme la meilleure mesure en raison de l’importance de leurs actifs et de leurs dettes. Et sur la base de cette mesure, Blue Eagle Bank pourrait être considérée comme bénéficiant d’une réduction de 50 %. Laissez-moi vous expliquer.
À moitié prix ?
Tout d’abord, qu’est-ce qu’un ratio P/B ? C’est un moyen simple de comparer le prix d’une action (le P) avec la valeur comptable (le B). En termes simples, la valeur comptable correspond aux actifs d’une entreprise moins ses dettes, un peu comme ce qui pourrait « rester » si l’entreprise cessait ses activités aujourd’hui. Barclays a un cours de bourse de 389p et une valeur comptable par action de 556p, ce qui signifie que le P/B de Barclays est de 0,7.
Il convient de noter qu’un P/B de 0,7 est bon marché en soi. Les seules actions du FTSE 100 dont la valorisation est inférieure sont des sociétés riches en actifs comme British Land.
En théorie, un P/B ne devrait jamais descendre en dessous de un car le prix est inférieur à la valeur des actifs. Un AP/B de 0,7 suggère qu’un investisseur paie 70 pence pour chaque 1 £ de valeur comptable.
Et ce qui est étrange à propos des actions de Barclays, c’est à quel point elles semblent bon marché par rapport à celles d’autres banques. Les autres banques du FTSE 100, Lloyds (avec un P/B de 1,24) et Natwest (à 1,18) sont nettement moins chères. La plus grande banque du FTSE 100 en termes de capitalisation boursière, HSBC, a un ratio de 1,4, ce qui suggère que Barclays pourrait être deux fois moins cher en comparaison.
Que se passe-t-il ici ? Qu’est-ce qui explique cela ?
Déjeuners gratuits
Il n’y a pas de déjeuner gratuit. Et il faut admettre que la moindre valorisation de Barclays a son propre bagage. Plus précisément, son exposition aux prêts privés, en particulier aux États-Unis, a pu effrayer les investisseurs après la faillite de l’un de ces prêteurs immobiliers liés à Barclays l’année dernière.
Dans le cas de la plus grande différence – cette baisse de 50 % par rapport à HSBC – nous devons garder à l’esprit que les actions bancaires vont et viennent avec l’économie. Une bonne croissance économique signifie généralement des bénéfices plus élevés. C’est pourquoi une banque centrée sur la Chine comme HSBC bénéficie d’une prime plus élevée en raison de son exposition à une économie dont le PIB continue de croître d’environ 5 % par an.
Cela dit, le ratio P/B est un signe que Barclays pourrait être un achat bon marché ici. Je pense que cela pourrait être intéressant pour un investisseur à la recherche d’actions sous-évaluées.
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