Prenons l’exemple de Klarna, une entreprise de 20 ans, qui a récemment eu un OPI réussi dans le NYSE, avec une bonne pop le premier jour.
Pourquoi une entreprise comme Klarna choisirait-elle de devenir public? Les entreprises publiques doivent faire face aux investisseurs publics, suivre des règles spécifiques concernant la gouvernance et révéler des informations approfondies. Klarna n’a eu aucun problème à accéder à des capitaux privés dans le passé. Certains de leurs sponsors originaux recherchaient sûrement des liquidités, mais il y a beaucoup de liquidités privées si c’est tout ce dont ils ont besoin.
De nombreuses entreprises ont décidé que les marchés privés étaient un meilleur endroit pour être. Au cours des deux dernières décennies, le nombre d’entreprises répertoriées et le nouvel OPI sur les marchés développés ont été considérablement réduits. La rigueur et le contrôle de la négociation publique, et les pressions perçues qui impliquent l’ouverture de la liste des actionnaires, sont des accusations que de nombreuses entreprises préféreraient éviter.
Alors pourquoi aller au public? La réponse est qu’il y a de grands avantages d’être une entreprise citée sur un marché mondial profond. Bien qu’il existe de nombreuses options de capital en plus de rendre public, les marchés publics aident les entreprises à se développer. Cette discipline et cette crédibilité, ainsi que l’opportunité pour les fondateurs, les employés et les investisseurs de bénéficier de la valeur créée, font toujours des marchés publics la destination de choix.
Et bien que les listes aient chuté au cours des 30 dernières années, au cours de la même période, la capitalisation du marché public mondial est passée à plus de 90 milliards de dollars, soit environ 112% du PIB mondial. Les marchés publics ne sont pas morts, ils sont tout simplement mal compris. L’idée que les entreprises doivent choisir entre le cycle de rotation trimestriel et l’abri des marchés privés est un mythe. Avec la bonne stratégie et les investisseurs adéquats, les entreprises publiques offrent toujours une valeur à long terme plus élevée.
Évitez le cycle à court terme
Il est vrai que les entreprises publiques passent beaucoup de temps dans le trimestre: atteindre ou manquer des objectifs, parler à la rue, etc. Mais la réalité est que la fourniture d’estimations des bénéfices de leur prochain trimestre encourage uniquement les opérateurs à faire des paris à court terme et à augmenter la volatilité du prix de leurs actions. C’est une habitude, pas une exigence.
Les meilleures entreprises reconnaissent qu’une approche myope dans le cycle trimestriel est une distraction lors de la création d’une grande entreprise. Pour éviter cela, la plupart des entreprises n’émettent plus une orientation de gain trimestrielle; D’ici 2024, seulement 21% des sociétés S&P 500 le faisaient toujours, en dessous de 36% en 2010.
Attirer les actionnaires corrects
Les entreprises publiques ont de nombreuses opportunités de parler avec la communauté des investissements. Mais les “investisseurs” ne sont pas un monolithe, quelque chose que de nombreux PDG découvrent trop tard. Ils ont des horizons et des incitations différents; Certains recherchent des rendements durables pendant des décennies, tandis que d’autres recherchent simplement Alfa. Ce n’est pas critique. C’est la réalité.
Mais les preuves montrent qu’une augmentation des investisseurs transitoires à court terme est associée à des réductions des investissements à long terme (R&D, marketing, etc.) pour augmenter les bénéfices à court terme, ce qui conduit à des impulsions temporaires dans les évaluations des capitaux qui ont été renforcées au fil du temps. Bien que les PDG ne puissent pas empêcher les investisseurs d’acheter des actions sur les marchés publics, ils peuvent avoir une stratégie d’investisseurs qui essaie d’attirer les meilleurs investisseurs à long terme en comprenant leurs cadres et leurs incitations temporelles.
Les entreprises qui trouvent le succès à cet égard utilisent plusieurs tactiques clés: elles s’impliquent constamment avec de grands actionnaires tout au long de l’année (au lieu de limiter les interactions aux saisons de l’AGA). Ils mettent en œuvre le leadership au niveau du conseil d’administration pour les réunions clés des actionnaires et, ce qui est plus important, alignent les incitations professionnelles d’aller avec la métrique réussie des actionnaires à long terme au lieu des grades à court terme du côté de la vente. Cette approche complète réduit l’accent sur les cycles de 90 jours, crée un soutien plus profond des actionnaires et débloque la valeur mutuelle pour les investisseurs et les entreprises publiques.
Sans aucun doute, il y a des avantages à rester privés pour les entreprises dans certaines circonstances. Mais les marchés publics restent une source de capital inégalée, de crédibilité et la possibilité de grimper. Il est temps de cesser de les voir comme un mal nécessaire et, plutôt, comme un atout stratégique, tant que les entreprises peuvent les naviguer avec intention et avec les bonnes stratégies établies.
Les entreprises publiques ne meurent pas, mais les PDG qui n’adaptent pas leur stratégie d’investisseurs.
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