Chevron (CVX) émet un avertissement important. Le géant pétrolier affirme qu’il existe une hypothèse dangereuse concernant la guerre avec l’Iran.
Les prix du pétrole ont chuté après que le président Donald Trump a déclaré qu’il restait « très déterminé à conclure un accord avec l’Iran ». Grâce à cette mesure, de nombreux commerçants pensaient que le pire de la crise pétrolière était passé et que les répercussions de la crise de l’offre appartiendraient au passé dans un court laps de temps, avec des effets à retardement limités.
À première vue, cette réaction semblait rationnelle. Tout signe de diplomatie contribuera à apaiser les craintes qu’une crise géopolitique ne se transforme en une véritable urgence énergétique.
Cependant, le PDG de Chevron, Mike Wirth, n’adhère pas à cet argument.
S’exprimant lors du CERAWeek à Houston, Wirth a averti que le marché à terme du pétrole ne semble toujours pas refléter pleinement les perturbations physiques survenues à la suite de la crise iranienne.
La fermeture du détroit d’Ormuz est importante, comme le rapporte CNBC, et les marchés pourraient ne pas comprendre ce qui vient de se passer. C’est ce que suggère le PDG.
C’est important parce que l’avenir peut évoluer en fonction des gros titres, du sentiment et de l’espoir. Les marchés physiques du pétrole transitent par les navires, les routes de stockage et d’exportation, et cela prend du temps avant d’avoir un impact sur les marchés. Plus important encore, ces routes ne sont pas guéries du jour au lendemain.
Pour les investisseurs de Chevron, le marché pétrolier est l’événement clé à surveiller. Il ne s’agit plus seulement de savoir si le pétrole brut sera affecté par une séance de négociation volatile. Cela fait plutôt partie d’une question plus large sur la manière de considérer cette crise comme une peur à court terme alors qu’en réalité elle pourrait être la première étape d’une compression de l’offre à plus long terme.
En ce sens, le message de Wirth ne concernait pas uniquement le pétrole. Il s’agit plutôt d’une complaisance qui peut souvent nuire aux marchés.
“Il y a des manifestations physiques très réelles de la fermeture du détroit d’Ormuz”, a déclaré Wirth à CNBC.
Il a averti que ces perturbations ne se reflétaient pas pleinement dans les contrats à terme sur le pétrole.
Pourquoi Chevron affirme que les négociants en pétrole se méprennent sur l’Iran
L’argument de Wirth est parfaitement logique sur plusieurs fronts. Le marché du papier se transforme beaucoup plus rapidement que le marché physique.
Les prix du premier mois semblent toujours élevés, mais la courbe des contrats à terme suggère également que les traders s’attendent à ce que cette question fasse partie du passé dans un court laps de temps.
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Le plus grand gisement de gaz du monde compte aujourd’hui autant que le pétrole. Goldman Sachs révèle les principales réserves de pétrole à acheter en 2026 aux États-Unis. L’économie fera preuve de résilience, malgré la hausse des prix du pétrole.
Le pétrole brut américain pour livraison en mai a clôturé à 88,13 dollars le baril, tandis que le Brent a clôturé à 99,94 dollars. Cependant, les contrats de pétrole brut américains à date ultérieure se négociaient plus près de 81 dollars, signe clair d’un éventuel refroidissement.
Chevron affirme que cette confiance est prématurée et ne correspond souvent pas aux faits sur le terrain.
Le PDG de la société a déclaré que les commerçants opèrent toujours avec « peu d’informations » et de « perspicacité », alors que la situation réelle est bien plus effrayante. Avant la guerre, environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole passait par le détroit d’Ormuz, ce qui explique pourquoi la demande mondiale est aujourd’hui en difficulté.
À mesure que le conflit s’aggrave, le trafic des pétroliers diminue fortement parce que l’Iran attaque la navigation commerciale. Les producteurs arabes du Golfe réduisent leur production parce que les exportations sont limitées et que certains gouvernements conservent plus de carburant chez eux plutôt que de l’expédier à l’étranger.
Même si la diplomatie s’améliore, Wirth prévient que le processus de réparation prendra du temps. Les stocks doivent être reconstitués. Les installations endommagées doivent être réparées. Il faut réduire la production ; Vous ne pouvez pas toujours le remettre en ligne à pleine vitesse.
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Ce retard est ce qui rend l’avertissement de Chevron encore plus désastreux pour le consommateur moyen. Les investisseurs sont habitués à ce que les marchés pétroliers s’envolent suite aux gros titres géopolitiques, puis se refroidissent une fois que la rhétorique s’estompe. Wirth suggère que cette fois-ci, c’est différent parce que la perturbation n’est pas seulement psychologique. C’est logistique.
Et lorsque la logistique échoue sur les marchés de l’énergie, les signaux de prix changent rapidement.
La stratégie iranienne de Trump maintient le déséquilibre des marchés énergétiques
Washington contribue également à créer une certaine confusion sur le marché.
Trump a indiqué qu’il souhaitait toujours un accord avec Téhéran, et ce ton plus doux a déclenché une vente substantielle de pétrole brut. Mais la situation politique dans son ensemble est confuse. La BBC a rapporté que la Maison Blanche semble adopter une approche sur plusieurs fronts, appliquant à la fois pression et diplomatie.
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Cette stratégie est souvent très difficile à mettre en œuvre, étant donné que l’Iran a rejeté une prétendue proposition de paix des États-Unis et a publiquement nié que des négociations significatives aient lieu.
Cela oblige les investisseurs à essayer d’évaluer le prix de l’un des points chauds pétroliers les plus importants au monde, tandis que la politique en la matière continue de changer de minute en minute.
Du point de vue du marché, il existe un énorme écart. Les négociants en pétrole ne cherchent pas seulement à prévenir le risque de guerre. Ils tentent de déterminer si une ouverture diplomatique est réelle, si la situation militaire va empirer à partir de maintenant et si le détroit d’Ormuz peut être récupéré de la manière la plus efficace et la plus efficiente.
À ce stade, aucune de ces réponses ne semble particulièrement claire.
Cette incertitude est exactement la raison pour laquelle les commentaires de Wirth se démarquent. Il ne dit pas aux investisseurs que le pétrole va augmenter immédiatement. Selon lui, le marché pourrait être trop concentré sur la possibilité d’une solution politique et pas assez sur les dommages réels déjà causés à la chaîne d’approvisionnement.
Si cela est vrai, la récente faiblesse du pétrole brut n’est peut-être pas un signe de sécurité. Cela peut être le signe que le marché est toujours en mode supposition.
Le PDG de Chevron prévient que la date limite fixée par le président Trump pour l’Iran pourrait bouleverser le pétrole.
Molina/Los Angeles Times via Getty Images
Ce que la crise du détroit d’Ormuz signifie pour Chevron Stock
Pour les actionnaires de Chevron, le résultat net est bien plus important qu’une variation d’une journée du pétrole brut.
Si Wirth a raison, le marché est peut-être encore en train de s’adapter à un choc d’offre qui durera plus longtemps. Pour un producteur intégré majeur comme Chevron, les prix élevés du pétrole peuvent aider ses bénéfices et ses flux de trésorerie à rester solides.
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Cela ne signifie pas que la guerre est « bonne » pour les actions dans leur ensemble, mais le marché devra peut-être réexaminer quelles entreprises sont susceptibles de bien se porter si l’offre reste faible plus longtemps que prévu.
C’est pourquoi le message de Chevron est si important. L’entreprise décrit non seulement les turbulences, mais remet également en question le calendrier du marché.
Une perturbation de courte durée signifie une chose. Un goulot d’étranglement prolongé dans une voie navigable qui traite normalement environ un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole présente un défi unique.
Si les navires continuent d’éviter la route, si les volumes d’exportation restent sous pression et si les dommages aux infrastructures de la région ralentissent la reprise, la courbe actuelle des contrats à terme pourrait paraître trop détendue.
Ce que les investisseurs de Chevron devraient surveiller ensuite : Le trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz commence-t-il à se normaliser ? Les producteurs du Golfe rétablissent-ils la production ou limitent-ils les exportations ? Les contrats de brut du premier mois et des mois suivants commencent-ils à converger vers le haut. La Maison Blanche offre-t-elle une véritable percée diplomatique ou des signaux plus mitigés ? Chevron et d’autres majors pétrolières deviennent-ils des gagnants relatifs sur un marché à court d’offres ?
Les investisseurs de Chevron doivent également garder à l’esprit que la situation sera négative dans les deux sens. Une percée diplomatique crédible pourrait rapidement refroidir le pétrole brut et réduire la prime accordée aux valeurs énergétiques. Les marchés boursiers au sens large pourraient également rester volatils si les craintes de guerre pèsent sur l’appétit pour le risque, même si les producteurs de pétrole bénéficient de la meilleure situation de prix qu’ils aient connue depuis des années.
Mais c’est précisément la raison pour laquelle l’avertissement de Wirth mérite notre attention.
Il prévient Wall Street de ne pas confondre les nouvelles plus modérées avec la reprise du marché pétrolier. Le marché à terme pourrait être optimiste. Chevron souligne un manque de pénurie physique.
Si les perturbations des expéditions persistent, les stocks restent serrés et les chaînes d’approvisionnement endommagées mettent plus de temps à être réparées. Le pétrole peut remonter très rapidement. Et si cela se produit, Chevron pourrait ressembler moins à un observateur prudent de la crise qu’à l’une des premières grandes entreprises à affirmer que le marché a tout faux.
C’est le véritable point à retenir pour les investisseurs. Le danger ne réside pas seulement dans le fait que la guerre en Iran maintienne les prix du pétrole à un niveau élevé. Les traders sous-estiment peut-être encore à quel point il est difficile d’inverser un choc d’offre une fois que les barils stagnent.
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