Elon Musk est monté sur scène à Austin le 21 mars pour lancer officiellement Terafab, une coentreprise entre Tesla (TSLA), SpaceX et xAI qu’il a qualifiée de « de loin l’exercice de construction de puces le plus épique de l’histoire ».
L’ambition est réelle. Le risque aussi.
Les investisseurs doivent comprendre les deux avant de tirer des conclusions sur ce que cela signifie pour les actions.
Terafab est le projet de Tesla de fabriquer ses propres puces d’IA à grande échelle aux États-Unis. L’objectif est de mettre fin à sa dépendance à l’égard de fournisseurs tiers tels que TSMC et Samsung pour le silicium qui alimente ses systèmes de conduite autonome, Cybercab Robotaxis et les robots humanoïdes Optimus.
L’installation sera construite près du campus Giga Texas d’Austin et rassemblera sous un même toit le traitement logique, la production de mémoire et le packaging avancé. Il s’agit d’un niveau d’intégration verticale que pratiquement aucune entreprise privée en dehors de Taiwan et de la Corée du Sud n’a tenté.
Pourquoi Musk dit que l’usine de fabrication de puces Terafab devrait être construite
La logique stratégique est simple. Musk a signalé le problème pour la première fois lors de l’appel aux résultats de Tesla en janvier 2026. Il a déclaré aux investisseurs que même dans le meilleur des cas, l’approvisionnement en puces des partenaires existants ne suffirait pas à répondre aux besoins de Tesla d’ici trois ou quatre ans.
Avec des millions de robots Optimus et de flottes Cybercab sur la feuille de route, les volumes nécessaires dépassent ce que n’importe quelle fonderie tierce est prête à engager dans le calendrier de Tesla.
“Quand je regarde vers l’avenir et que je demande quel est le facteur limitant de la croissance de Tesla, si vous regardez sur trois ou quatre ans, je pense qu’il s’agit en fait de la production de puces”, a déclaré Musk. Il a soutenu que la construction d’une usine nationale est le seul moyen de surmonter cette limite.
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L’installation cible la technologie des procédés de 2 nanomètres, le nœud le plus avancé actuellement en production commerciale. La puce AI5 de Tesla fait partie des premiers produits pour lesquels Terafab est conçu. Une production en petits lots est attendue en 2026, avec une production en volume prévue en 2027.
L’objectif initial est de 100 000 démarrages de tranches par mois, avec l’ambition ultime d’atteindre un million. Musk a déclaré que le projet vise à produire suffisamment de puissance de calcul pour prendre en charge 100 à 200 gigawatts d’infrastructure d’IA sur Terre et, à terme, un térawatt dans l’espace.
Il est important de noter qu’Elon Musk a clairement indiqué que Tesla continuerait d’acheter des puces Nvidia entre-temps. Terafab est une solution à long terme et non un redressement du jour au lendemain.
Elon Musk veut mettre fin à sa dépendance à l’égard de fournisseurs tiers comme TSMC et Samsung pour les puces qui alimentent ses robots humanoïdes Optimus et d’autres produits.
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À quoi ressemble réellement le prix du Terafab
Le coût estimé se situe entre 20 et 25 milliards de dollars pour l’installation Terafab elle-même. Cela s’ajoute aux prévisions actuelles de dépenses en capital de Tesla pour 2026, qui s’élèvent à plus de 20 milliards de dollars, et le directeur financier de Tesla a reconnu lors de l’appel aux résultats de janvier que le coût total de Terafab n’était pas encore intégré à ce chiffre.
Pour mettre les choses en contexte, l’usine Taylor de Samsung a coûté environ 17 milliards de dollars. Les plus grandes installations de TSMC coûtent entre 15 et 20 milliards de dollars chacune et traitent environ 100 000 démarrages de plaquettes par mois. L’objectif initial de Terafab correspond à cette échelle, mais l’ambition est bien plus élevée.
Tesla a clôturé 2025 avec 44 milliards de dollars de liquidités. Son chiffre d’affaires en 2025 a diminué de 3 % à 94,8 milliards de dollars, et celui du secteur automobile a chuté de 10 % à 69,5 milliards de dollars. L’année dernière, le flux de trésorerie disponible s’élevait à 6,2 milliards de dollars, sur 8,5 milliards de dollars de dépenses en capital.
La société s’engage désormais à doubler ce niveau de dépenses en capital tout en finançant également un projet de semi-conducteurs sur plusieurs décennies. Il s’agit d’une tranche financière importante, et Electrek a noté que le propre dossier 10-K de Tesla reconnaît que l’entreprise pourrait avoir besoin de lever des capitaux supplémentaires.
Comment Wall Street lit l’actualité de Terafab
La réaction du marché a été mesurée le jour de l’annonce. TSLA a augmenté de 0,6% alors que Musk a confirmé la date de lancement du 21 mars. Le consensus plus large des analystes demeure, avec un objectif de cours moyen d’environ 408 $, ce qui implique une légère hausse par rapport aux niveaux actuels.
Andrew Percoco, analyste chez Morgan Stanley, dont l’objectif de cours de l’action est de 415 dollars, a qualifié Terafab de “tâche herculéenne” et a estimé que le coût total pourrait se situer entre 35 et 40 milliards de dollars. Il a prévenu que même dans un scénario optimiste, l’usine ne produirait pas de puces avant 2028.
Le cas du taureau et de l’ours, en termes simples. Cas Bull : si Tesla exécute, elle possède la totalité de la pile, de la puce au véhicule en passant par le robot. Aucun fournisseur ne peut vous prendre en otage en ce qui concerne les prix ou la répartition. Les marges sur le silicium fabriqué en interne sont structurellement plus élevées que celles achetées auprès de tiers, et Terafab positionne Tesla comme une entreprise d’infrastructure d’IA, et pas seulement comme un constructeur automobile. Un cas d’ours : la construction d’une usine de pointe implique plus de 2 000 processus individuels, des équipements spécialisés qui sont rares à l’échelle mondiale et des talents en ingénierie que TSMC et Samsung ont passé des décennies à rassembler. Tesla a un historique documenté de délais ambitieux qui s’éloignent. Les besoins en capitaux sont énormes à une époque où le cœur de métier de l’automobile est sous pression. Chaque dollar engagé dans Terafab est un dollar qui ne revient pas aux actionnaires. Ce que les investisseurs de Tesla devraient garder à l’esprit
Terafab est un pari sur une décennie, et non un catalyseur à court terme. Les stocks n’évolueront pas selon les jalons de Terafab de la même manière qu’ils le font en ce qui concerne les numéros de livraison ou les mises à jour FSD.
Ce qui compte au cours des 12 à 18 prochains mois est simple. Tesla démarre la construction sur un site confirmé ? Faites-vous appel à un partenaire de processus spécifique pour la production initiale ? Maintenez-vous la trésorerie nécessaire au financement du projet sans augmentation de capital dilutive ?
Musk a qualifié Terafab d’existentiel, le seul chemin vers les volumes de puces requis par ses ambitions en matière d’IA et de robotique. Ce cadrage est peut-être correct.
Mais comme l’a noté Bloomberg, Musk n’a aucune expérience dans la production de semi-conducteurs et a des antécédents de résultats prometteurs sur des échelles de temps compressées. Ainsi, même si l’idée est solide, l’exécution est tout le problème.
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