Il y a quelques années à peine, Dell semblait être un nom destiné aux livres d’histoire du monde des affaires. Le titre a perdu près d’un tiers de sa valeur en 2022, et il était difficile de voir la place du fabricant de PC autrefois emblématique dans un monde post-PC. Puis quelque chose d’extraordinaire s’est produit. En l’espace de deux ans, Dell a discrètement bâti une activité d’infrastructure d’IA de 25 milliards de dollars à partir de zéro, a enregistré un chiffre d’affaires total record de 113,5 milliards de dollars et mène désormais Wall Street vers 50 milliards de dollars de ventes de serveurs d’IA l’année prochaine seulement.
Fortune a récemment rendu visite au directeur financier de Dell à New York pour en savoir plus sur la façon dont l’entreprise a accompli quelque chose que presque aucune entreprise de sa taille n’a réussi à faire : se réinventer en temps réel. David Kennedy est un vétéran de Dell depuis 27 ans et a été confirmé au poste de directeur financier en novembre 2025 après avoir assuré l’intérim. Dans une salle de conférence surplombant le chaos de la 34e rue, Kennedy me présente la récente performance record enregistrée par le géant basé à Round Rock, au Texas (n°44 du Fortune 500).
“Si nous prenons les 12 mois que nous venons de terminer, nous avons passé 34 milliards de dollars de commandes de serveurs optimisés pour l’IA au quatrième trimestre, ce qui nous porte à 64 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année, et nous avons terminé l’année avec 43 milliards de dollars de carnet de commandes”, a déclaré Kennedy. Les revenus des serveurs d’IA au seul quatrième trimestre ont augmenté de 342 % pour atteindre 9 milliards de dollars. “Ce qui est très excitant, c’est que notre portefeuille d’opportunités pour les cinq prochains trimestres n’a jamais été aussi important.”
Pour l’exercice 2027, Dell prévoit 50 milliards de dollars de revenus pour les serveurs optimisés pour l’IA, ce qui représente une croissance de 103 % d’une année sur l’autre. Kennedy a attribué le procès à l’intérêt mondial pour les néoclouds, aux déploiements souverains d’IA et à la base commerciale de Dell. “La peur d’être laissé pour compte”, a-t-il déclaré, “devient de plus en plus forte”.
Les analystes de Bank of America ont récemment relevé leurs prévisions concernant les serveurs IA de Dell, augmentant leur estimation pour le trimestre en cours à environ 15 milliards de dollars et augmentant leur projection pour l’ensemble de l’année à environ 60 milliards de dollars, citant une demande plus forte que prévu. Morningstar a également relevé son estimation de la juste valeur, notant qu’une demande soutenue en matière d’IA sera la clé de la croissance à long terme.
S’il y a un nuage au-dessus des perspectives ensoleillées, c’est celui de l’offre. Kennedy a été direct : il n’y a tout simplement pas assez de composants dans l’écosystème pour répondre pleinement à la demande d’infrastructure d’IA. “J’aimerais avoir encore plus d’approvisionnement”, a-t-il déclaré.
Mais Kennedy maintient que les relations que Dell entretient depuis des décennies avec ses fournisseurs lui confèrent un avantage sur ses concurrents pour garantir ce qui est disponible. Et contrairement à certains de ses pairs, Dell a fourni des prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2027, signe, selon Kennedy, que l’entreprise a des engagements d’approvisionnement pour les soutenir.
Sur la question de la rentabilité des serveurs d’IA, sujet qui a rendu certains investisseurs nerveux, Kennedy s’est montré imperturbable. Dell vise des marges opérationnelles moyennes à un chiffre dans son activité d’infrastructure d’IA, un chiffre qu’il a toujours maintenu. « Un demi-chiffre de 50 milliards de dollars, dit-il, cela représente beaucoup de dollars. »
Au centre de la stratégie de Dell se trouve ce que Kennedy appelle une « usine IA », qui est une pile d’infrastructure de bout en bout construite autour des données. Cela inclut les serveurs dotés de GPU développés avec Nvidia, une société de systèmes de stockage et de réseau à grande échelle.
“Il s’agit de données”, a déclaré Kennedy. « Comment est-il géré, stocké, utilisé et déployé ? » Il a déclaré que la capacité de Dell à créer, déployer et entretenir des systèmes avec une disponibilité supérieure à 99,9 % a contribué à la différenciation et à renforcer les relations avec les clients.
La société compte désormais plus de 4 000 usines d’IA d’entreprise déployées auprès de ses clients, dont plus de 750 ajoutées au cours du seul quatrième trimestre.
Au sein de la fonction finance : Agent IA
Dell a passé les deux dernières années à moderniser et à standardiser ses systèmes pour se préparer à une adoption plus large de l’IA. Cette base permet désormais à l’entreprise de faire évoluer l’IA des agents en interne, a déclaré Kennedy.
La discipline OpEx s’est accompagnée d’une réduction des effectifs. L’effectif total de Dell a chuté d’environ 10 %, soit environ 11 000 employés, au cours de l’exercice 2026, selon son dossier 10-K, qui est la troisième année consécutive de baisses comparables. L’entreprise a dépensé 569 millions de dollars en indemnités de départ au cours du dernier exercice. Dell a déclaré dans son 10-K que les réductions d’effectifs pour l’exercice 2026 découlaient de réorganisations d’employés, de limites d’externalisation et d’autres mesures d’alignement des coûts liées à ses efforts de modernisation de l’entreprise. “Malgré ces décisions difficiles, nous continuons à nous efforcer de responsabiliser nos employés et d’attirer, développer et retenir les talents”, a déclaré l’entreprise.
Quant à l’agent AI, Kennedy se concentre sur la fonction financière. « J’ai commencé à déployer des agents pour faire les rapprochements et les écritures comptables », a-t-il déclaré. « Nous avons lancé des jumeaux numériques dans l’ensemble de notre chaîne d’approvisionnement et de nos organisations de services. Nous disposons de notre propre modèle CRM de chat de vente interne, qui rapporte plusieurs heures par semaine à notre force de vente.
Son point de vue sur l’impact sur la main-d’œuvre est que l’IA redistribue les efforts vers des emplois à plus forte valeur ajoutée. « Le niveau de responsabilité est toujours là », a-t-il déclaré, soulignant les relations avec les auditeurs et les régulateurs. “Tout ce qu’ils font, c’est obtenir de l’aide pour prendre des décisions plus rapides et plus rapides.”
Il a également souligné l’importance de la qualité des données et des invites efficaces : « La qualité des données dépend de celles dont vous disposez, vous devez donc vous assurer qu’elles sont propres. Et puis essayez de diriger l’agent dans le bon format, car un agent veut travailler 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. »
