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Aujourd’hui (20 mars) en milieu d’après-midi, le cours de l’action JD Wetherspoon (LSE:JDW) était en baisse d’environ 10 % alors que les investisseurs digéraient les résultats du groupe pour les 26 semaines précédant le 25 janvier.
La raison ? Eh bien, cette partie du communiqué de presse n’a pas aidé :
“Il existe clairement une pression considérable sur les finances des consommateurs, combinée à des impôts, des salaires et des coûts énergétiques plus élevés pour le secteur de l’hôtellerie. Cela pourrait entraîner des bénéfices légèrement inférieurs aux attentes actuelles du marché.”
Mais je pense que la ville a peut-être réagi de manière excessive. Laissez-moi vous expliquer.
Les moyens les plus simples de gagner de l’argent
Vous n’avez pas besoin de regarder EastEnders pour savoir que gérer un pub est difficile. Cependant, imaginez les problèmes auxquels le patron de Wetherspoons, Tim Martin, doit faire face. Après tout, vous devez vous soucier de 747 buveurs.
Mais j’aime le fait qu’il n’hésite jamais à expliquer les problèmes auxquels est confrontée l’industrie et sa chaîne en particulier. L’annonce de ce matin n’est pas différente.
Avec un raisonnement prudent – étayé par quelques chiffres éclairants – il a expliqué comment les tarifs professionnels des pubs écossais sont devenus une « taxe de vente de facto », a souligné la « pléthore de taxes furtives (frais d’électricité non domestiques, taxes sur le changement climatique, frais d’emballage, etc.) » imposées à son entreprise et a plaidé pour « l’égalité de TVA » avec les supermarchés.
Et ceci avant que nous sachions comment le conflit dans le Golfe affectera le revenu disponible et si la marge de la chaîne de pubs pourrait être mise sous pression par la hausse des coûts.
Dans l’ensemble, le bénéfice par action (BPA) pour la période a chuté de 32,7% à 18,7p.
Tout n’est pas mauvais
Sur la période, le chiffre d’affaires comparable (LFL) a augmenté de 4,8% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires a également augmenté de 5,7%.
En février, les ventes de l’industrie à périmètre constant ont baissé de 0,2%. Pour le 42e mois consécutif, Wetherspoons a surperformé l’ensemble du marché avec une hausse de 3,2 %. Les ventes par pub ont augmenté de 35,4 %.
Et la baisse du cours de l’action du groupe signifie que ses actions sont, du moins sur le papier, à un prix attractif.
Le BPA pour l’exercice clos le 25 janvier était de 50,9 pence, ce qui donne un ratio cours/bénéfice actuel de seulement 10,8. Avant aujourd’hui, la moyenne sur cinq ans (médiane) était de 15,3.
Source : London Stock Exchange Group/EPS TTM = bénéfice par action des 12 derniers mois
Il en va de même pour l’équilibre du groupe. Depuis mars 2021, son ratio cours/valeur comptable s’élève en moyenne à 2,3. Il est maintenant de 1,86.
Pour être honnête, je trouve que la baisse actuelle de 10 % de la capitalisation boursière du groupe est un peu injuste. Après tout, le groupe n’a pas déclaré que ses bénéfices annuels seraient inférieurs aux attentes. Il a dit que c’était « peut-être le cas ».
Cela signifie-t-il qu’il est temps de faire une bonne affaire ?
Eh bien, ça dépend. Si je savais avec un degré raisonnable de certitude que la baisse des revenus du groupe était un phénomène passager, je dirais « oui ». Mais étant donné tous les problèmes énumérés par Tim Martin dans la déclaration de son président, je ne peux pas en être sûr.
Sur la base de ses bénéfices, JD Wetherspoon s’en sort clairement mieux que l’ensemble du secteur. Les pubs ferment partout et pourtant les « Spoons » continuent de croître. Avec sa nourriture et ses boissons bon marché, ses emplacements importants dans les rues principales et sa forte image de marque, il a beaucoup à offrir.
Mais parier maintenant serait trop risqué pour moi. J’aimerais voir une amélioration des résultats avant de me séparer de mon argent. Lorsque j’en verrai des preuves, j’examinerai le dossier d’investissement.
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