Le récent recul du Bitcoin (BTC) pourrait être dû moins à la faiblesse des cryptomonnaies qu’à des craintes macroéconomiques, selon André Dragosch, responsable de la recherche pour l’Europe chez Bitwise.
Dans un article publié mercredi sur les réseaux sociaux, Dragosch a fait valoir que la plus grande crypto-monnaie au monde semble intégrer une éventuelle profonde récession aux États-Unis. Si ce ralentissement ne se matérialise finalement pas, a-t-il suggéré, Bitcoin pourrait être positionné pour un rallye significatif.
Bitcoin est-il confronté à une prime de risque quantique ?
Dragosch a décrit Bitcoin comme un actif fondamentalement macro. Historiquement, il estime qu’environ 90 % de sa performance peut s’expliquer par des forces économiques générales, telles que les attentes de croissance, les conditions de liquidité mondiales et les tendances de la politique monétaire.
Cependant, il a reconnu qu’il existe des périodes pendant lesquelles Bitcoin se dissocie temporairement de ces moteurs. Selon lui, le marché pourrait actuellement se trouver dans une de ces phases de transition.
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Une partie des divergences récentes, a-t-il noté, pourrait être due à des préoccupations sans rapport avec les facteurs macroéconomiques traditionnels. Certains acteurs du marché ont souligné ce que Dragosch a appelé une « remise quantique ».
Ce récit suggère que les ventes par les détenteurs à long terme et les spéculations sur l’émergence éventuelle d’une crypto-monnaie résistante aux quantiques pourraient peser sur la valorisation du Bitcoin.
Il a noté que la sous-performance relative de Bitcoin par rapport à Bitcoin Cash (BCH), qui est considéré comme ayant une feuille de route plus claire à court terme vers la résilience quantique, peut refléter cette ligne de pensée.
Selon son estimation approximative, les marchés pourraient attribuer une probabilité allant jusqu’à 25 % au risque quantique, alors qu’il estime qu’une décote plus réaliste serait plus proche de 5 %, étant donné que toute menace significative du « jour Q » reste probablement lointaine dans le futur.
Opportunité rare de tarification macro
Plus récemment, Dragosch a déclaré que la sensibilité du Bitcoin aux évolutions macroéconomiques avait recommencé à augmenter. Ce changement a coïncidé avec la faiblesse des stocks de logiciels, ajoutant encore plus de pression à la baisse sur la crypto-monnaie.
Selon lui, la dernière correction a produit l’une des plus grandes erreurs macroéconomiques de l’histoire du Bitcoin. Il a souligné les résidus entre les indicateurs économiques prospectifs et la croissance implicite des prix du Bitcoin, notant que l’écart actuel est encore plus prononcé que lors de la récession du COVID-19 en 2020.
D’un point de vue pratique, Dragosch estime que la valorisation actuelle du Bitcoin reflète les attentes d’une profonde récession aux États-Unis. Si un tel ralentissement ne se produit pas, il affirme que la configuration qui en résulte pourrait représenter l’une des opportunités risque-récompense les plus asymétriques vues dans Bitcoin à ce jour.
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Il a également souligné que les signaux macroéconomiques ne sont pas uniformément négatifs. Les marchés des matières premières industrielles montrent les premiers signes d’un regain de dynamique, tandis que les données ISM américaines sont revenues en territoire d’expansion.
Les principaux indicateurs tels que l’enquête Ifo en Allemagne et les données sur les exportations de semi-conducteurs de Taiwan sont en hausse. En outre, les cycles mondiaux de baisse des taux ont historiquement précédé la stabilisation des attentes de croissance future.
Pris ensemble, ces facteurs suggèrent que les perspectives de croissance mondiale ne se détériorent peut-être pas aussi fortement que certains le craignent. Un tel environnement, a noté Dragosch, soutient généralement les actifs à risque comme le Bitcoin, tout en diminuant la demande relative d’or.
Il a souligné que le ratio BTC-or est actuellement proche des niveaux qui indiquent historiquement une dislocation, ce qu’il considère comme un autre signe possible de sous-évaluation.
Le graphique journalier montre que le prix du BTC a repris sa tendance à la baisse mercredi après avoir échoué à récupérer la barre des 70 000 $. Source : BTCUSDT sur TradingView.com
Au moment de la rédaction de cet article, le Bitcoin s’échangeait à 67 591 dollars, soit environ 46 % de moins que le sommet historique de 126 000 dollars atteint lors du rallye de l’année dernière en octobre.
Image présentée par OpenArt, graphique par TradingView.com
