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En théorie, les compagnies des eaux devraient figurer parmi les sociétés les plus fiables du FTSE 100. Cependant, en réalité, de nombreuses personnes estiment que l’ensemble du secteur n’est pas propice aux investissements.
Les niveaux d’endettement élevés et les coûts de portage rendent ces actions impopulaires auprès des investisseurs. Mais je ne pense pas qu’ils devraient être aussi prompts à écarter ces opportunités potentielles.
services d’eau
Les compagnies des eaux sont souvent extrêmement impopulaires auprès des clients. Mais alors que la plupart des gens voient constamment des canalisations éclatées et des factures qui ne cessent d’augmenter, il y a bien plus que cela.
La demande est incroyablement résiliente, même en période de récession. Et la réglementation signifie que les clients n’ont aucun moyen de passer à un autre fournisseur, la concurrence est donc inexistante.
L’inconvénient est que les entreprises ne peuvent pas fixer leurs propres prix. Ceux-ci sont déterminés par le régulateur sectoriel Ofwat, ce qui signifie que les bénéfices sont limités malgré le manque de concurrence. Ne pas pouvoir contrôler ses propres prix est un risque. Mais lorsque les régulateurs sont de votre côté, les compagnies des eaux – en particulier les bonnes – peuvent être des générateurs de liquidités très fiables.
Dette et capitaux propres
Les investisseurs ont tendance à se méfier de ces sociétés pour plusieurs raisons. La première concerne le montant de leur dette et les effets de l’inflation sur leurs coûts de possession.
Severn Trent (LSE :SVT) est un bon exemple des deux. En termes de bilan, un ratio d’endettement de 6 est l’un des plus élevés du FTSE 100.
En plus de cela, l’entreprise dispose d’environ 14 milliards de livres sterling d’actifs immobilisés qu’elle est légalement tenue d’entretenir. C’est à peu près la même chose qu’AstraZeneca, qui génère près de 25 fois plus de revenus.
Ce sont deux raisons pour lesquelles les investisseurs ne réfléchissent souvent pas à l’entreprise. Mais je pense que quiconque avance sans au moins y regarder de plus près pourrait commettre une erreur.
Protection
La nature réglementée des activités de Severn Trent signifie que ses bénéfices sont limités. Mais cela élimine également bon nombre des risques associés à des niveaux d’endettement et à des coûts de possession élevés.
Tant que le rendement autorisé reste supérieur aux coûts d’emprunt de l’entreprise, un endettement plus important devrait en réalité signifier des bénéfices plus élevés. Les investissements augmentent la base d’actifs sur laquelle l’entreprise peut générer des rendements.
Il est important de noter qu’Ofwat a qualifié le plan d’affaires de Severn Trent pour 2025-2030 d’« exceptionnel ». En conséquence, le rendement autorisé est de 4,33%, au lieu des 4,03% que les compagnies des eaux peuvent obtenir par défaut.
Les investisseurs doivent également noter qu’il s’agit d’un véritable rendement. Ainsi, si l’inflation augmente, l’entreprise devrait obtenir un rendement plus élevé sur une base de capital plus importante à mesure que la valeur de ses actifs augmente.
Durabilité
Severn Trent a de bonnes raisons d’être l’entreprise la plus sous-estimée du FTSE 100. Les investisseurs qui ne voient qu’un endettement élevé et des coûts de possession élevés pourraient passer à côté.
Dans un secteur réglementé, il existe toujours un risque que les rendements autorisés diminuent à l’avenir. Mais Ofwat est également fortement incité à permettre aux opérateurs d’obtenir un rendement décent.
Cela est particulièrement vrai pour les meilleurs du secteur, qui incluent actuellement Severn Trent. C’est pourquoi je pense que les investisseurs – en particulier ceux qui recherchent un revenu passif – devraient y réfléchir de plus près.
