Le conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran épuise discrètement le marché du travail américain, et Goldman Sachs estime que le choc des prix du pétrole induit par la guerre supprimera la croissance de la masse salariale d’environ 10 000 emplois par mois jusqu’à la fin de l’année, un coût qui se fera sentir le plus durement dans les restaurants, les hôtels et les magasins de détail à travers le pays.
Dans une note de recherche publiée jeudi, l’économiste de Goldman, Pierfrancesco Mei, a présenté un cadre détaillé expliquant comment la hausse des prix de l’énergie se traduit par des problèmes pour le marché du travail, mais le tableau n’est pas joli. Comme la banque l’a expliqué plus tôt dans la semaine, ses stratèges en matières premières s’attendent à ce que le brut Brent atteigne en moyenne 105 dollars en mars, augmente à 115 dollars en avril, puis recule progressivement à 80 dollars au quatrième trimestre, en supposant que les flux à travers le détroit d’Ormuz restent gravement perturbés pendant environ six semaines. Dans un scénario défavorable, dans lequel le conflit s’intensifie, le Brent pourrait atteindre un maximum de 140 dollars le baril, ou 160 dollars dans un scénario « très défavorable ».
La guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran ne montre aucun signe d’une résolution imminente, même si le président Trump signale l’urgence d’y mettre un terme. La secrétaire de presse de la Maison Blanche, Karoline Leavitt, a indiqué que le conflit devrait durer quatre à six semaines, conformément aux projections de Goldman, tandis que Trump a déclaré à Fox Business qu’un accord pourrait intervenir dans cinq jours seulement. Mais les experts sont beaucoup plus sceptiques : les analystes de Brookings préviennent que sans un véritable changement de régime, l’Iran pourrait reconstruire ses capacités et alimenter l’instabilité régionale, tandis que Maximilian Hess d’Ementena Advisory a déclaré à CNBC que la situation est une « perte pour Washington », car l’avantage des drones de l’Iran et la pression du Golfe rendent de plus en plus probable une guerre terrestre.
Où les emplois disparaissent
Les dégâts ne sont pas uniformément répartis. L’analyse sectorielle de Goldman note que les loisirs et l’hôtellerie sont les secteurs les plus durement touchés, avec environ 5 000 emplois perdus par mois, tandis que le commerce de détail en perdait 2 000 supplémentaires. La logique est simple : lorsque les prix de l’énergie augmentent, les consommateurs réduisent d’abord leurs dépenses discrétionnaires (sautant les vacances, mangeant moins au restaurant et réduisant leurs courses) tout en continuant à payer pour des produits essentiels comme les soins de santé et le logement. En d’autres termes, la crise pétrolière frappe l’économie de services de la classe ouvrière bien avant d’affecter les secteurs plus isolés.
Cette dynamique frappe particulièrement durement la génération Z. Un récent rapport du Bank of America Institute a révélé qu’après près de deux ans de retard par rapport aux autres générations en matière de dépenses, la croissance des dépenses d’une année sur l’autre de la génération Z avait en fait dépassé celle des baby-boomers à la mi-2025, en raison du ralentissement de la croissance des loyers et de la hausse des salaires d’environ 9 % sur un an. Mais avec des prix intérieurs du gaz en hausse d’environ 26 % sur un an au 23 mars, les économistes de la BofA, Joe Wadford et David Michael Tinsley, ont prévenu que la reprise « pourrait s’essouffler avant de s’installer pleinement ». La génération Z a le ratio dépenses essence/dépenses discrétionnaires le plus élevé de toutes les générations, et nombre d’entre elles occupent les mêmes emplois de loisirs et d’hôtellerie que ceux qui, selon Goldman, connaîtront les réductions les plus importantes. C’est une boucle de rétroaction qui les frappe des deux côtés : des coûts plus élevés à la pompe et moins d’heures de travail.
Le choc de schiste affaibli mais pas éliminé
Goldman prend soin de souligner que l’économie américaine est beaucoup plus résiliente aux chocs pétroliers qu’elle ne l’était dans les années 1970. La banque estime que les effets d’une augmentation de 10 % des prix du pétrole sur le chômage et la croissance de la masse salariale représentent désormais environ un tiers de ce qu’ils étaient entre 1975 et 1999. Deux changements structurels expliquent ce changement : la moindre intensité pétrolière du PIB américain, qui réduit le frein aux dépenses de consommation et aux investissements des entreprises, et l’augmentation de la production nationale de schiste depuis 2010, qui crée un coussin compensatoire d’emplois et de dépenses en capital dans le secteur de l’énergie.
Ce coussin, cependant, est plus fin qu’avant. Les améliorations spectaculaires de la productivité dans le forage pétrolier signifient que même si la production augmente en réponse à la hausse des prix, il est peu probable que le secteur de l’énergie ajoute beaucoup de nouveaux travailleurs. Goldman ne s’attend pas à une augmentation significative des dépenses en capital énergétique, ce qui signifie que les secteurs de soutien tels que la construction de pipelines, la fabrication de machines pétrolières et le transport du pétrole ne connaîtront que peu d’augmentation cette fois-ci.
Le chômage se dirige vers 4,6%
L’effet cumulatif apparaît dans les prévisions macroéconomiques de Goldman, qui ont également été ajustées en début de semaine. La banque a déclaré qu’elle s’attend à ce que le taux de chômage aux États-Unis augmente de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 4,6 % d’ici le troisième trimestre 2026 ; La crise pétrolière expliquerait environ la moitié de cette augmentation, l’autre moitié reflétant une croissance de l’emploi déjà trop lente pour suivre le rythme de l’offre de main-d’œuvre avant le début du conflit.
Goldman a noté que ses projections de chômage s’alignent étroitement sur les simulations effectuées à l’aide du modèle FRB/US de la Fed, ce qui confère une crédibilité supplémentaire aux estimations. Cependant, dans un scénario de prix du pétrole très défavorable, l’impact sur le chômage pourrait atteindre 0,3 point de pourcentage au-dessus du niveau de référence, un scénario qui augmenterait considérablement le chômage et forcerait potentiellement la Fed à intervenir sur les taux d’intérêt.
Les conclusions, rédigées par l’équipe économique américaine de Goldman dirigée par l’économiste en chef Jan Hatzius, surviennent alors que Wall Street insiste de plus en plus sur les retombées macroéconomiques du conflit avec l’Iran, une crise qui a déjà conduit Goldman à réduire ses prévisions de croissance du PIB et à relever ses perspectives d’inflation. Pour les jeunes Américains, qui, il y a seulement quelques mois, bénéficiaient enfin d’un répit financier, le bilan économique de la guerre peut être particulièrement cruel. La perte de 10 000 emplois par mois est décrite comme un chiffre net, représentant les gains limités que le secteur énergétique parvient à produire. En résumé : pour les travailleurs américains, la guerre en Iran a un prix économique, et il est payé chaque mois.
Pour cette histoire, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant de les publier.
