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Le FTSE 100 contient de nombreux pur-sang, mais tous n’attirent pas l’attention. Certains nous surprennent tous en arrivant en retard à la file d’attente et en se retrouvant parmi les gagnants. L’un de ces chevaux noirs est J Sainsbury (LSE : SBRY). Il est généralement dans l’ombre de son favori Tesco, mais il galope ces derniers temps.
Le cours de l’action Sainsbury’s a augmenté de 44 % au cours des six derniers mois, sa hausse ayant débuté vers le 9 avril, lorsque la pause tarifaire de Donald Trump a déclenché un rallye boursier mondial.
En 12 mois, il a augmenté de 25 % et en trois ans, il a gagné près de 90 %. Je ne l’ai pas vu venir, car j’avais parié ailleurs.
J’ai examiné ce titre à plusieurs reprises au fil des ans et je le considère généralement davantage comme un titre à revenu stable que comme un titre de croissance. J’obtenais souvent 4 ou 5 %, ce qui me tentait, mais le secteur alimentaire est extrêmement compétitif et Tesco semblait très en avance dans ce domaine. À l’époque, je pensais que Sainsbury’s aurait du mal à suivre. À quel point j’avais tort.
Les actions et les ventes de Sainsbury’s augmentent
Les dernières données de Worldpanel montrent que les ventes dans les supermarchés ont été saines au cours des 12 semaines précédant le 7 septembre, les acheteurs se réapprovisionnant en produits essentiels pour la rentrée et en gammes de marques propres.
Les ventes de Sainsbury’s ont augmenté de 5,4 %, représentant 15,1 % du marché total. Il est toutefois resté derrière Tesco, dont les ventes ont augmenté de 7,7 %, portant sa part de marché à 28,4 %.
Les ventes du groupe Ocado et de Lidl ont augmenté de plus de 11 %, tandis qu’Asda a perdu du terrain. Le problème est désormais qu’Asda tente de rattraper le terrain perdu en lançant une nouvelle guerre des prix dans le secteur, à un moment où les marges sont déjà très minces.
La crise du coût de la vie a rendu les acheteurs plus sensibles aux prix que jamais, alors que l’inflation reste persistante. Sainsbury’s est confrontée à une hausse des coûts salariaux suite à l’augmentation en avril des cotisations patronales de sécurité sociale et à une augmentation de 6,7 % du salaire minimum. Elle emploie environ 150 000 personnes, donc ces coûts supplémentaires s’additionnent rapidement. C’est un problème dans tout le secteur de l’épicerie.
La croissance des dividendes est décevante
Le rendement résiduel de Sainsbury’s est aujourd’hui de 4,1 %, ce qui est plutôt bon compte tenu de la hausse du cours de l’action. Mais son historique de dividendes n’est pas vraiment brillant. Le paiement 2025 a augmenté de 3,8% à 13,6p, mais est resté stable à 13,1p au cours des deux années précédentes. Au cours de la dernière décennie, le taux de croissance annuel composé a été d’un maigre 0,3 %, avec trois réductions de dividendes en cours de route.
Les prévisions du consensus sont également peu encourageantes, les analystes fixant un objectif de prix sur un an de 327 pence, soit environ 3 % de moins que les niveaux actuels. Même si ces prévisions ne sont pas fiables, elles suggèrent que des progrès faciles ont pu être réalisés.
Un courtier stable à long terme
Avec un ratio cours/bénéfice de 14,5, Sainsbury’s n’est pas cher. Cependant, après une course aussi solide, je pense que le rythme pourrait ralentir. Les investisseurs en quête de diversification pourraient toujours envisager d’acheter à long terme, surtout en cas de baisse. Une économie plus forte, des taux d’intérêt plus bas et des acheteurs plus satisfaits aideraient, mais pour l’instant, je soupçonne que la course devient un peu difficile.
Pourtant, pour une action que j’avais autrefois classée parmi celles du FTSE 100, Sainsbury’s a montré qu’elle pouvait évoluer quand elle le voulait.
