Les prix de l’or ont reculé récemment, soulevant la question de savoir si nous approchons de la fin de l’impressionnant rallye du métal jaune cette année.
Après avoir atteint des sommets historiques proches de 4 400 dollars l’once en octobre, le métal précieux est revenu en dessous de 4 000 dollars l’once fin octobre. Depuis lors, il a rebondi, s’échangeant entre 3 900 et 4 205 dollars, avant de clôturer à 4 054 dollars le 17 novembre.
L’action récente a amené les amateurs d’or à se demander s’ils devraient « acheter la baisse » de l’or ou le vendre pour sécuriser leurs bénéfices.
Rendement annuel de l’or depuis 2020 : 2025 : 53,9% 2024 : 27,2% 2023 : 13,1% 2022 : -0,23% 2021 : -3,5% 2020 : 24,4% Source : MacroTrends.
Les acheteurs en baisse semblent maintenir la ligne en dessous de 4 000 $, mais l’or est toujours en baisse de 7,4 % au cours du mois dernier. Ce n’est guère rassurant, mais Goldman Sachs a récemment révisé ses perspectives de prix de l’or pour 2026, mettant en évidence un catalyseur majeur qui déterminera probablement la prochaine évolution des prix.
L’or augmente en 2025 alors que les rendements baissent et que le dollar baisse
L’économie américaine se porte bien, sur la base de la croissance du PIB ; Cependant, des fissures considérables sont apparues, sous la forme du chômage et de l’inflation, qui ont enlisé la Réserve fédérale.
Les prix de l’or ont reculé, mais ils augmenteront encore de 55 % en 2025, en grande partie grâce aux achats des banques centrales.
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Le marché du travail crée moins de nouveaux emplois qu’en 2024, selon le gestionnaire de paie ADP. Les licenciements se multiplient et le chômage a atteint son plus haut niveau depuis 2021. Parallèlement, la stratégie tarifaire du président Donald Trump a augmenté les coûts des importations, provoquant une hausse de l’inflation.
En août, le Bureau of Labor Statistics a indiqué que le taux de chômage était de 4,3 %, contre 3,4 % en juillet. Les données de Challenger, Gray et Christmas montrent que les employeurs américains ont annoncé 1,1 million de licenciements cette année jusqu’en octobre, soit une hausse de 44 % par rapport à la même période en 2024.
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Selon une étude de Resume.org, quatre entreprises sur 10 % ont licencié des travailleurs en 2025 et 60 % prévoient de licencier du personnel en 2026.
Parallèlement, l’indice des prix à la consommation, ou CPI, a montré que l’inflation était de 3 % en septembre, contre 2,3 % en avril, avant l’entrée en vigueur de la plupart des tarifs.
Les données sur l’emploi et l’inflation placent la Réserve fédérale dans une position précaire car son double mandat est de réduire le chômage et l’inflation, et ces deux objectifs sont souvent contraires l’un à l’autre.
La Réserve fédérale a néanmoins réduit ses taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage lors de ses réunions du FOMC en septembre et octobre, et nombreux sont ceux qui s’attendent à ce qu’elle continue à soutenir le marché du travail jusqu’en 2026.
Outre les inquiétudes concernant l’emploi et l’inflation, l’économie américaine est également confrontée à des difficultés majeures en raison de sa dette, ainsi qu’à la crainte d’un déclin de l’appétit des banques centrales étrangères pour financer nos dépenses.
Le contexte a entraîné une baisse des rendements du Trésor et une chute du dollar américain. Le rendement du Trésor à 10 ans est de 4,14%, contre 4,77% début janvier. L’indice du dollar américain est tombé à 99,5 contre 109 au cours de la période.
Cela a été bénéfique pour l’or car, historiquement, les prix de l’or ont tendance à évoluer dans la direction opposée aux rendements et au dollar. Les rendements plus faibles des bons du Trésor les rendent moins attrayants en tant que valeur refuge alternative à l’or, et comme l’or est évalué en dollars américains, la faiblesse du dollar rend l’or plus abordable pour les acheteurs étrangers, y compris les banques centrales.
Goldman Sachs révise ses prévisions pour l’or pour 2026
La récente volatilité des prix de l’or est survenue alors que les rendements des bons du Trésor sont passés de moins de 4 % à leurs niveaux actuels. Le dollar a également contribué au récent déclin de l’or, augmentant d’environ 1 % le mois dernier.
Goldman Sachs estime néanmoins que les catalyseurs qui sous-tendent l’or continueront d’offrir un soutien, rendant le repli relativement de courte durée, d’autant plus que les banques centrales restent acheteuses.
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“Le prix de l’or a augmenté la semaine dernière, bondissant d’environ 25 dollars dans un mouvement vertical pendant les heures asiatiques lundi dernier et augmentant de près de 6% avant de se corriger vendredi à un peu moins de 4 100 dollars. Le timing, l’ampleur et la vitesse de la hausse des prix de lundi dernier sont cohérents avec les achats des banques centrales asiatiques”, ont écrit les analystes de Goldman Sachs dans un rapport de recherche fourni aux clients et partagé avec TheStreet.
La principale banque d’investissement, fondée il y a 156 ans, a connu sa part de hauts et de bas de l’or. Il affirme que les achats des banques centrales se sont accélérés et se poursuivront fortement l’année prochaine.
“Notre GS Nowcast estime que les achats des banques centrales s’élèveront à 64 tonnes pour septembre (contre 21 tonnes en août), et les achats des banques centrales se poursuivront probablement en novembre. Nous continuons de voir une accumulation élevée d’or par les banques centrales comme une tendance pluriannuelle, alors que les banques centrales diversifient leurs réserves pour couvrir les risques géopolitiques et financiers”, ont écrit les analystes.
Goldman Sachs estime que les banques centrales achèteront en moyenne mensuellement « 80 tonnes au quatrième trimestre 2025-2026 ». La banque estime que le Qatar a acheté 20 tonnes d’or en septembre, Oman 7 tonnes et la Chine 15 tonnes.
Dans l’ensemble, le rythme des achats par les banques centrales a conduit Goldman Sachs à maintenir sa prévision selon laquelle les prix de l’or augmenteraient à 4 900 dollars d’ici la fin de 2026. Elle affirme également que les prix pourraient finir par augmenter encore si la tendance des investisseurs particuliers à inclure l’or dans leurs portefeuilles se poursuit.
“La reprise des achats des banques centrales, couplée au plus grand afflux mensuel d’ETF sur l’or occidental (112 tonnes) depuis la mi-2022, marque la première fois de ce cycle qu’une forte demande des banques centrales après 2022 et une augmentation aussi importante des avoirs d’ETF se produisent simultanément”, ont écrit les analystes.
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