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Les actions de B&M European Value (LSE:BME) ont chuté de 22,7 % sur le FTSE 250 hier (20 octobre). Étonnamment, cela signifie que le détaillant discount se négocie autour de son plus bas niveau depuis son introduction en bourse en 2014.
Début 2022, les actions B&M changeaient de mains à 634 pence chacune. Ils ne coûtent plus que 173 pence – un effondrement catastrophique de 73 % !
Le détaillant reste néanmoins rentable, ouvre des magasins et se lance dans une stratégie « B&M Back to Basics » pour stimuler la croissance. Il continue également d’offrir des dividendes. Et après la chute du cours de l’action, le rendement semble énorme, près de 9 %.
Alors, est-ce un achat « évident » pour mes actions et actions ISA ? Découvrons.
Qu’est-ce qui ne va pas ?
Hier, la société a révélé une erreur comptable qui signifiait qu’environ 7 millions de livres sterling de frais de transport à l’étranger n’étaient pas correctement reconnus. En conséquence, la société a réduit ses prévisions d’EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année à 470 millions de livres sterling – 520 millions de livres sterling, contre 510 millions de livres sterling – 560 millions de livres sterling.
Malheureusement, ces avertissements sur les résultats ne sont que trop familiers aux actionnaires. En fait, il s’agissait de la deuxième baisse de bénéfices en un mois.
Un autre thème récurrent concerne les changements au sein de la haute direction. En février, B&M a annoncé que son PDG Alex Russo prendrait sa retraite. Il a déclaré hier que le directeur financier Mike Schmidt partirait.
C’est donc une entreprise qui devra travailler dur pour regagner la confiance des investisseurs.
Notation et performances
Le titre semble bon marché, se négociant à seulement six fois les bénéfices. Mais personne ne sait à ce stade où se situeront les bénéfices de cette année et de l’année prochaine.
Comme mentionné, le titre a un rendement en dividende proche de 9 %. Cependant, une fois de plus, les bénéfices étant sous pression, je soupçonne que les paiements pourraient être réduits.
Le titre me paraissait bon marché il y a quelque temps, mais je craignais qu’il ne s’agisse d’un piège de valeur. J’ai toujours ces craintes, d’autant plus que la direction affirme que la stratégie de redressement pourrait prendre 18 mois pour porter ses fruits.
Cela dit, je comprends pourquoi certains investisseurs pourraient être tentés d’acheter ici. Les actions semblent très bon marché et des revenus décents peuvent être proposés.
Parallèlement, B&M a poursuivi son programme d’ouvertures de magasins au premier semestre, avec neuf nouvelles ouvertures nettes au Royaume-Uni, cinq en France et une nouvelle Heron Foods (son activité de produits surgelés et d’épicerie). Vous ne courez alors aucun danger existentiel.
pas si cool
Cependant, je n’ai pas vraiment envie d’investir dans ce détaillant en difficulté. Mon souci ici est que le modèle de valeur de B&M brille en ces temps économiques difficiles, avec une inflation obstinément élevée et des consommateurs à faibles revenus sous pression.
Mais ce n’est pas le cas. La croissance comparable des ventes a été inexistante au premier semestre, tandis que la croissance au second semestre devrait se situer « entre un chiffre inférieur à un chiffre négatif et un chiffre positif à un chiffre inférieur ».
Chaque fois que je visite un magasin B&M ces dernières années, je n’ai pas été particulièrement impressionné. À mon avis, B&M n’a pas réussi le même tour qu’Aldi et Lidl, qui ont réussi à rendre leurs offres de réduction presque cool grâce à un marketing de marque intelligent.
En attendant que la reprise se renforce réellement, je préfère les autres actions de détail bon marché comme JD Sports ou Greggs. Ils sont confrontés aux mêmes défis en matière de dépenses de consommation que B&M, mais leur position concurrentielle me semble bien plus forte.
