American Tower (AMT) a traversé des moments difficiles ces derniers temps. Le géant des infrastructures de télécommunications a vu ses actions chuter de 44 % par rapport aux sommets historiques, laissant les investisseurs se demander si ce principal payeur de dividendes sera en mesure de revenir en 2026.
Lors d’une récente conférence d’UBS, le PDG Steve Vondran a expliqué pourquoi la vente était exagérée. Il a souligné le modèle commercial solide de l’entreprise, qui combine des contrats à long terme avec un levier opérationnel élevé, garantissant que les revenus sont convertis en bénéfices avec des marges impressionnantes.
La société dispose également d’un bilan de qualité investissement, ce qui lui confère un avantage en termes de coût du capital par rapport à ses concurrents.
“Notre objectif global est de stimuler la croissance par action d’AFFO, la meilleure du secteur”, a souligné Vondran lors de l’appel.
Pour les non-initiés, AFFO signifie fonds provenant des opérations ajustés, qui constituent la mesure de flux de trésorerie la plus importante pour les fonds de placement immobilier.
Les investisseurs axés sur la valeur à la recherche d’une croissance constante des dividendes devraient garder un œil sur les actions d’American Tower en 2026. Voyons pourquoi.
American Tower devrait bénéficier d’une capacité de réseau accrue
Photo de Frederik Lipfert sur Unsplash
La croissance des données mobiles continue de stimuler l’activité des tours
L’activité principale d’American Tower est simple : posséder des tours et louer des espaces à des fournisseurs de services sans fil. La thèse reste intacte. La croissance des données mobiles aux États-Unis a grimpé à environ 35 % par an au cours des trois dernières années, selon la CTIA. Ce rythme effréné ne montre aucun signe de ralentissement.
Les experts du secteur prédisent que les opérateurs devront doubler la capacité de leur réseau au cours des cinq prochaines années, simplement pour répondre à la demande. Cela crée une longue piste pour l’ajout de nouveaux locataires et la mise à niveau des équipements sur les sites de l’American Tower.
Plus de Wall Street
Goldman Sachs publie une vision urgente du marché boursier pour 2026 L’analyste qui a réalisé la course haussière de 2023 fixe l’objectif du S&P 500 pour 2026 Le gestionnaire de fonds de longue date envoie un message fort sur les ratios P/E Le plan de négociation de près de 24 heures du Nasdaq suscite des réactions négatives à Wall Street Les objectifs de prix du S&P 500 de tous les principaux analystes pour 2026
Vondran a expliqué :
L’entreprise constate déjà les premiers signes d’une densification du réseau, dans laquelle les opérateurs ajoutent davantage de sites cellulaires pour faire face aux crises de capacité. Cela reflète les tendances des cycles technologiques précédents, tels que la 3G et la 4G.
Ce qui est encourageant, c’est que les volumes de candidatures ont augmenté de 20 % sur un an au troisième trimestre, selon la récente conférence téléphonique sur les résultats. Par ailleurs, les demandes de placement ont augmenté encore plus vite, de 40 %, indiquant le début d’une vague de densification.
Les revenus des services ont atteint des niveaux presque records cette année, ce qui sert généralement d’indicateur avancé pour les futurs déploiements de tours.
AMT est une action de croissance des dividendes
AMT opère dans un secteur mature qui résiste assez bien à la récession, ce qui lui permet de générer des flux de trésorerie stables tout au long des cycles économiques. Selon les données de Fiscal.ai, elle offre actuellement aux actionnaires un dividende annuel de 6,80 $ par action, ce qui se traduit par un rendement futur de plus de 4 %.
Voici comment American Tower a augmenté ses dividendes annuels au cours des cinq dernières années : 2025 : 6,80 $ par action 2024 : 6,48 $ par action 2023 : 6,45 $ par action 2022 : 5,86 $ par action 2021 : 5,21 $ par action Source : American Tower.
Selon Fiscal.ai, en janvier 2016, le FPI a offert aux investisseurs un dividende annuel de 1,96 $ par action. Au cours de la dernière décennie, AMT a plus que triplé son dividende distribué, améliorant ainsi considérablement son rapport rendement/coût.
La croissance constante de ses dividendes a permis à AMT de reverser 125 % aux investisseurs au cours de la dernière décennie, après ajustement pour tenir compte des réinvestissements de dividendes.
Le problème DISH que personne n’a vu venir
Tout n’est pas rose pour American Tower.
L’entreprise est particulièrement confrontée à l’incertitude autour de DISH Network, qui représente environ 2 % du chiffre d’affaires mondial, soit environ 200 millions de dollars par an. Les analystes estiment l’exposition totale entre 1,5 et 2 milliards de dollars en valeur actuelle nette.
Après que DISH ait vendu du spectre à AT&T, le fournisseur de satellite a envoyé à American Tower une lettre affirmant qu’il était exempté du respect de son bail principal, qui court jusqu’en 2036.
American Tower n’est pas du tout d’accord et a intenté une action en justice pour faire respecter le contrat.
“Nous sommes ouverts à l’idée d’essayer de résoudre cette question entre hommes d’affaires”, a déclaré Vondran. “Mais sinon, nous continuerons simplement le processus.”
Les tribunaux agissent lentement, alors ne vous attendez pas à une résolution rapide. La société ne fournira pas de prévisions détaillées pour 2026 avant les résultats de février, mais les investisseurs devraient se préparer à d’éventuels vents contraires à court terme.
Les réductions de coûts pourraient élargir considérablement les marges
American Tower travaille discrètement sur un important programme de rentabilité qui pourrait remodeler son profil de marge.
Depuis 2020, American Tower a déjà augmenté ses marges d’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) d’environ 300 points de base. Il est important de noter qu’AMT a réduit ses dépenses d’exploitation au cours de plusieurs années malgré la croissance de son activité.
Le directeur financier, Rod Smith, a laissé entendre qu’il y aurait davantage d’opportunités à venir, notamment du côté des coûts directs.
“Nous considérons les opportunités futures comme des améliorations progressives d’une entreprise déjà efficace”, a déclaré Smith lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
L’entreprise a créé un nouveau poste de directeur de l’exploitation, que Bud Noel a occupé. Son mandat est de simplifier les opérations à l’échelle mondiale dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement, de la technologie, de la prestation de services et des opérations de réseau.
L’objectif est simple : améliorer la qualité du service tout en réduisant la courbe des coûts au fil du temps. Cela devrait contribuer à maintenir des marges solides, même si la croissance organique est confrontée à des pressions à court terme.
Les centres de données CoreSite offrent des avantages en matière de croissance
Alors que les tours retiennent le plus l’attention, l’activité de centre de données CoreSite d’American Tower connaît une croissance rapide.
Le segment a enregistré une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires et a signé des contrats de location commerciaux records au troisième trimestre. La direction voit une voie vers une croissance soutenue à deux chiffres tant qu’elle parvient à renforcer ses capacités suffisamment rapidement pour répondre à la demande.
Les propriétés CoreSite sont des installations riches en interconnexion qui permettent aux entreprises de se connecter directement aux principaux fournisseurs de cloud. Ils constatent également une demande croissante pour des charges de travail liées à l’IA, telles que l’apprentissage automatique et les modèles d’inférence.
“Nous disposons d’environ 296 mégawatts d’énergie disponibles et réservés pour un développement futur”, a déclaré Smith. “C’est une belle piste alors que nous regardons vers l’avenir.”
L’entreprise dispose actuellement de 42 mégawatts en construction, le niveau le plus élevé de l’histoire de CoreSite. La direction obtient des rendements de développement d’environ 10 ou mieux sur les nouveaux projets.
Il est important de noter que CoreSite offre une option sur American Tower alors que l’informatique de pointe prend enfin son envol. Vondran estime que les synergies entre les tours et les centres de données se développeront au fil du temps, même si le timing a été plus lent que prévu initialement.
Le FPI continuera-t-il à augmenter son dividende ?
L’accent mis sur les économies de coûts devrait permettre à AMT d’augmenter ses dividendes dans les années à venir. Selon Tikr.com, les analystes qui suivent les prévisions des actions AMT devraient passer de 10,1 milliards de dollars en 2024 à 13,16 milliards de dollars en 2029. Au cours de cette période, les FFO ajustés par action devraient passer de 10,54 dollars à 13,31 dollars.
Wall Street prévoit également qu’AMT augmentera son dividende annuel de 6,80 $ par action en 2025 à 9,10 $ par action en 2030. Cela suggère que le taux de distribution de la société diminuera de 63,7 % à plus de 68 %.
Même si le ratio de distribution devrait augmenter, AMT dispose de suffisamment de marge de manœuvre pour réinvestir dans des projets de croissance, réduire la dette du bilan et réaliser des acquisitions relutives.
Le verdict sur une reprise en 2026
American Tower est confrontée à de réels défis à court terme. La situation de DISH crée de l’incertitude et la consolidation de l’industrie avec US Cellular ajoute à la complexité.
Related: Goldman Sachs envoie un message fort sur les perspectives de bénéfices du S&P 500
Mais la thèse à long terme reste convaincante. La croissance des données mobiles continue de s’accélérer, les opérateurs doivent densifier leurs réseaux et l’entreprise dispose d’un pouvoir de tarification grâce à son portefeuille de tours de premier ordre.
Aux niveaux actuels, le titre se négocie avec une décote significative par rapport aux multiples historiques. La direction y voit clairement de la valeur, ayant racheté pour 28 millions de dollars d’actions depuis la fin du trimestre.
Les actions AMT sont évaluées à un multiple AFFO à terme de 15,5 fois, ce qui est inférieur à sa moyenne sur 10 ans de 21,9 fois. Au multiple actuel, les actions AMT pourraient s’échanger autour de 211 $ d’ici la fin de 2028, ce qui indique un potentiel de hausse de 25 %.
Si l’on ajuste les dividendes, les rendements cumulés pourraient approcher 40 %. Compte tenu des estimations de prix cible, l’action à dividende se négocie avec une décote de 30 % en janvier 2026.
American Tower maintient un bilan de qualité investissement avec un effet de levier désormais inférieur à 5x, ce qui lui donne la flexibilité financière nécessaire pour racheter davantage d’actions ou poursuivre des opportunités stratégiques.
La capacité d’American Tower à se rétablir complètement en 2026 dépend de la rapidité avec laquelle elle résoudra le différend DISH et de la capacité des économies de coûts à compenser le ralentissement de la croissance organique. Mais pour les investisseurs patients en dividendes désireux de faire face à une certaine volatilité à court terme, le rapport risque-récompense semble de plus en plus attrayant.
En relation: Bank of America réinitialise ses prévisions boursières pour Amazon
