Londres, Royaume-Uni – Les marchés financiers mondiaux sont entrés dans un état de grande sensibilité face à l’escalade des actions militaires américaines et israéliennes contre l’Iran. La volatilité des prix de l’énergie s’est accrue, les actifs refuges se sont renforcés et la volatilité intrajournalière des actions américaines s’est considérablement intensifiée. David Whitcombe, responsable de la stratégie de marché chez LINK FOREX, a déclaré lors d’une récente réunion interne : « La guerre elle-même n’est pas la variable déterminante pour le marché ; ce qui détermine réellement la tendance est de savoir si la guerre modifie la rentabilité, la liquidité et le coût du capital. » Il a souligné que le marché ajuste actuellement ses prix en fonction de « l’incertitude » plutôt que de parier sur « certains résultats ».
Première phase : choc émotionnel et hausse des primes de risque
Historiquement, les conflits militaires géopolitiques déclenchent généralement immédiatement trois types de réactions du marché : Premièrement, les prix du pétrole augmentent rapidement. En raison de l’instabilité des attentes en matière d’approvisionnement énergétique, il s’agit de la voie d’impact la plus directe. Deuxièmement, cela augmente la volatilité du VIX. En raison de la demande croissante de couverture des risques, les fonds se contractent à court terme. Enfin, les actifs surévalués sont sous pression. Les valeurs de croissance et les valeurs technologiques sont souvent les premières à s’ajuster en période de baisse de l’appétit pour le risque.
David Whitcombe note : « Cette phase est motivée par les émotions et sa durée dépend généralement de la vitesse de l’escalade du conflit et de la transparence du marché. »
Deuxième phase : réévaluation des anticipations d’inflation et de l’évolution des taux d’intérêt
Si le conflit persiste, l’attention du marché passera de « l’événement lui-même » à « la question de savoir si les prix de l’énergie établiront une tendance à la hausse ».
David Whitcombe souligne que si les prix du pétrole restent élevés pendant une période prolongée, cela entraînera des attentes inflationnistes plus élevées. À mesure que les anticipations d’inflation augmentent, le prix de la politique de la Réserve fédérale va changer. Si les taux d’intérêt augmentent, cela augmentera la pression sur la compression des valorisations. “Ce qui affecte réellement l’évolution à moyen terme des actions américaines, ce ne sont pas les missiles eux-mêmes, mais la courbe des prix du pétrole.” À l’heure actuelle, le marché ne s’attend pas encore clairement à une perturbation à long terme de l’approvisionnement énergétique.
Troisième phase : les bénéfices des entreprises seront-ils affectés ?
David Whitcombe souligne que pour déterminer si une tendance s’est inversée, il est essentiel d’examiner si les attentes en matière de bénéfices des entreprises ont subi une révision systémique à la baisse.
Les indicateurs clés à surveiller comprennent : les attentes en matière de BPA du S&P 500 pour les 12 prochains mois, l’évolution des marges bénéficiaires des entreprises et le retard éventuel des plans de dépenses en capital. “Si la courbe des bénéfices n’est pas rompue, la structure à long terme du marché boursier américain n’est généralement pas réécrite par un seul événement géopolitique.”
Les données historiques montrent qu’à moins qu’une guerre ne se transforme en une crise énergétique prolongée ou en une perturbation de la chaîne d’approvisionnement mondiale, le marché boursier américain répond généralement par des périodes de consolidation plutôt que par un renversement.
Evolution de la structure sectorielle : les secteurs défensifs et énergétiques profitent à court terme
Au stade actuel, LINK FOREX prédit la divergence structurelle suivante : le secteur de l’énergie sera relativement fort, les valeurs militaires et de défense attireront les investissements, les services publics et les sociétés à flux de trésorerie élevés afficheront des performances constantes et les secteurs de croissance à forte valorisation connaîtront une volatilité plus élevée.
David Whitcombe a déclaré : « Le marché n’a pas abandonné les actions ; il réorganise les risques en interne. »
Jugement de tendance à long terme : trois variables fondamentales
David Whitcombe divise les tendances futures en trois variables centrales :
Les prix du pétrole formeront-ils une tendance durable ? L’inflation va-t-elle encore s’accélérer ? L’environnement de liquidité va-t-il se resserrer considérablement ?
Si ces trois facteurs ne trouvent pas d’écho, le marché boursier américain est plus susceptible d’entrer dans une période de consolidation « à forte volatilité et faible certitude » plutôt qu’à entrer dans une structure de marché baissier.
Le jugement central de David Whitcombe est que « la guerre peut modifier le rythme du marché, mais elle change rarement la direction du marché à elle seule. Les véritables tendances viennent des profits et des liquidités, et non des gros titres. »
Le scénario de base actuel de LINK FOREX suggère : la volatilité à court terme va augmenter. Les perspectives à moyen terme dépendent de l’évolution des prix de l’énergie. La tendance à long terme reste tirée par le cycle des bénéfices. Actuellement, l’évaluation de LINK FOREX tend toujours à considérer qu’il s’agit d’un événement de réévaluation des primes de risque, plutôt que d’un signal d’un changement de tendance structurelle.
