Eli Lilly a passé la dernière décennie à se transformer d’un payeur de dividendes fiable mais banal à l’une des actions les plus parlées à Wall Street.
Sa franchise sur l’obésité et le diabète, construite autour du tirzépatide, l’ingrédient actif de Zepbound et de Mounjaro, a fait monter en flèche le dividende du titre et a remodelé la façon dont les investisseurs perçoivent le secteur pharmaceutique.
Valorisée à une capitalisation boursière de 883 milliards de dollars, l’action Eli Lilly (LLY) a généré un rendement de plus de 1 500 % au cours de la dernière décennie, après ajustement des réinvestissements de dividendes. Malgré ces énormes gains, il est en baisse de 13 % par rapport aux sommets historiques.
Lilly a généré un chiffre d’affaires de 65,2 milliards de dollars l’année dernière, soit un taux de croissance stupéfiant de 45 % pour une entreprise qui existe depuis 1876.
Mais HSBC vient de rendre un verdict retentissant sur le titre, et c’est un titre que les investisseurs devraient prendre au sérieux.
HSBC devient baissier sur les actions Eli Lilly
HSBC a abaissé la note des actions LLY de « conserver » à « réduire » et a réduit son objectif de cours de 1 070 $ à 850 $. Le titre se négociant actuellement à près de 989 $, cet objectif implique une baisse significative par rapport au niveau actuel.
La préoccupation de l’entreprise n’est pas que Lilly soit une mauvaise entreprise. C’est juste que les attentes sont trop montées en flèche.
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Wall Street estime que le marché des médicaments contre l’obésité finira par dépasser les 150 milliards de dollars. Selon les propres estimations de HSBC, le marché potentiel total se situerait entre 80 et 120 milliards de dollars d’ici 2032, un écart considérable qui pourrait décevoir les investisseurs.
La banque a également souligné la pression sur les prix comme un problème sérieux. Les baisses de prix en 2026 représentent un obstacle évident pour Lilly, et HSBC a suggéré qu’une grande partie de la récente augmentation des ventes est due davantage à la dynamique des prix qu’à une véritable différenciation des produits.
Perspectives de dividendes des actions LLY
Eli Lilly verse des dividendes depuis près de 30 ans et a augmenté les versements pendant 12 années consécutives, selon les données de Fiscal.ai. Depuis 2014, Eli Lilly a augmenté son dividende au rythme annuel de 11 %.
Les analystes prévoient que le poids lourd de la santé fera passer ses flux de trésorerie disponibles de 9 milliards de dollars en 2025 à plus de 47 milliards de dollars en 2030.
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Compte tenu d’une dépense annuelle en dividendes de 6,2 milliards de dollars, Eli Lilly dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour augmenter les dividendes à un rythme rapide.
Wall Street estime que les versements de dividendes doubleront presque d’ici 2030.
Mais sa performance est modeste compte tenu de l’appréciation du titre. Voici ce que les investisseurs doivent savoir.
Dividende annuel : environ 6,92 $ par action Rendement du dividende : environ 0,70 % (sur la base d’un cours de l’action d’environ 989 $) Taux de croissance des dividendes sur 12 ans : environ 11 % par an Années consécutives de paiement des dividendes : 29 ans Fréquence ex-dividende : trimestrielle
Le faible rendement n’attirera pas les investisseurs axés sur les revenus et recherchant des flux de trésorerie immédiats. Mais le faible taux de distribution et le taux de croissance des dividendes à deux chiffres indiquent que Lilly a la capacité de continuer à augmenter son dividende à l’avenir, même si elle continue d’investir de manière agressive dans son portefeuille.
Le lancement d’Orforglipron pourrait décevoir
L’un des plus grands jokers à l’approche du second semestre 2026 est le lancement de l’orforglipron : la pilule orale contre l’obésité de Lilly, en attente d’approbation par la Food and Drug Administration, attendue en avril.
HSBC a noté que les taux d’observance et de persistance des médicaments oraux pourraient être inférieurs aux attentes et que les taux d’abandon observés dans les essais cliniques suggèrent que le marché prend une longueur d’avance.
Eli Lilly dispose d’un portefeuille de produits de plus en plus large.
Porrini/Shutterstock
Lucas Montarce, directeur financier d’Eli Lilly, a rejeté ce scepticisme lors de la conférence de Cowen, affirmant que Lilly se sentait « vraiment bien » à propos du profil du produit et soulignant un avantage clé en termes de commodité.
Contrairement à la pilule Wegovy de Novo Nordisk, qui oblige les patients à la prendre avec des quantités limitées d’eau et à attendre 30 minutes avant de manger, orforglipron n’a pas de telles restrictions en matière de nourriture ou d’eau.
Montarce a également souligné que le médicament est un traitement quotidien dont la facilité d’utilisation sera importante au fil du temps.
Pourtant, le Wegovy oral de Novo Nordisk a atteint 50 000 prescriptions hebdomadaires en moins de trois semaines, a rapporté CNBC. Lilly entrera sur un marché où la concurrence a déjà un avantage et où la reconnaissance de la marque joue en sa faveur.
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Ce que les investisseurs en actions LLY devraient garder à l’esprit
Le déclassement de HSBC ne constitue pas une condamnation à mort pour LLY. Les objectifs de cours de Wall Street pour l’action varient entre 850 et 2 000 dollars, ce qui indique l’ampleur du désaccord actuel.
L’évolution à court terme dépend de l’approbation d’orforglipron et de ses performances de lancement précoce. Si la pilule gagne du terrain auprès des patients qui attendaient une option orale pratique, les ours pourraient rapidement paraître stupides.
Si les taux de remplissage sont décevants ou si la pression sur les prix est plus forte que prévu, l’objectif de 850 $ de HSBC commence à paraître beaucoup plus raisonnable.
Pour les investisseurs en dividendes à long terme, la situation générale est la suivante :
Lilly a presque quadruplé en taille au cours de la dernière décennie. Son portefeuille s’étend bien au-delà de l’obésité, englobant les maladies cardiovasculaires, l’oncologie, la maladie d’Alzheimer et l’immunologie. Et comme la couverture Medicare des médicaments anti-obésité commence au plus tard le 1er juillet, le volume pourrait augmenter de manière à aider à compenser les obstacles aux prix.
HSBC a peut-être raison de dire que le cours de l’action est parfait. Mais l’entreprise elle-même est loin d’être une histoire d’échec.
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